行情回顾与后市展望
7月份行情回顾
- 豆油：库存持续累积，夏季消费疲软，但三四季度进口政策不确定性引发对后期大豆供应的担忧，北方“还储”和南方出口增强降库预期，7月期货月线收涨2.61%。
- 菜油：供大于求格局显著，国产油菜籽收购价低迷，中加贸易博弈支撑价格，7月期货维持区间震荡，月线小幅收涨1.01%。
- 棕榈油：库存累积，下游需求疲软，期价受国际成本带动冲高，7月期货月线收涨6.84%。
- 外盘：CBOT大豆期货月线收跌3.22%，中西部天气转好强化丰产预期；美国生柴政策预期提振美豆油价格；马棕油7月期货收涨超5.98%，受宏观情绪及生物柴油政策利好推动，但后期因产量回升和出口下滑价格回落。
后市展望
- 豆油：美豆8月进入单产关键期，天气异常可能扭转丰产预期；美国生柴政策及印尼B40计划或加剧供需紧平衡，支撑长线价格；大豆到港量回落及双节备货或改善供需格局，短期高位震荡，突破取决于天气与贸易谈判共振。
- 菜籽油：短期供大于求，但沿海菜籽库存降至低位，压榨量缩减，后期供应收紧预期；短期偏强震荡，中长期需警惕政策风险，中加贸易缓和或缓解供应紧张。
- 棕榈油：MPOB报告确认累库超预期或压制马棕油价格，印尼减产及出口税上调形成底部支撑；美国45Z条款可能增加棕榈油进口，印尼B50推进长期提振消费；国内进口成本高企，8月到港预期偏低，价格偏强震荡。
注册仓单与基差
- CFTC管理基金净持仓：CBOT大豆净多头减少，豆油净多头增加。
- 主要港口大豆升贴水：南美及墨西哥湾升贴水上涨。
基本面分析
- 全球油籽供需：2025/26年度全球油籽产量和压榨量上调，贸易量下调，期末库存预增，供应宽松预期未变。
- 全球三大油脂消费量：生物柴油消费同比增幅3.67%，食用消费同比增幅2.21%。
- 大豆供需平衡：全球产量和压榨量上调，出口预期下降，宽松预期未变。
- 美国大豆出口：同比增加11.82%，对华出口同比下降5.97%。
- 美国豆油库存：6月库存同比下降15.78%。
- 巴西大豆出口：6月出口量同比增加2.05%，7月预估1205.5万吨。
- 油菜籽供需平衡：全球产量同比增加，压榨量下调，期末库存小幅增加。
- 加拿大菜籽出口：同比增加39.21%，库存同比减少。
- 加拿大压榨量：同比下降10.27%。
- 棕榈油供需平衡：全球产量持平，期末库存同比增加。
- 马来西亚：6月产量和出口量同比增加，库存同比增加。
- 印尼：5月出口量同比增加，库存低于去年同期。
- 印度植物油进口：6月进口量同比减少，库存低于去年同期。
- 中国大豆进口：6月同比增加10.35%，累计同比增加1.83%。
- 中国菜籽油进口：6月同比减少，累计同比增加26.34%。
- 中国棕榈油进口：6月同比增加，累计同比减少11.82%。
- 豆油生产：全国主要油厂大豆库存同比持平，豆油库存略降，开机率下降，压榨利润回升。
- 菜籽油生产：沿海菜籽库存同比大幅下降，开机率下降，压榨利润大幅增加。
- 棕榈油库存：全国重点地区库存同比增加，进口利润下降。
