白糖市场周报：多空因素交织，白糖震荡运行

多空因素交织，白糖震荡运行 关注我们获取 更 多 资 讯 研究员：张昕期货从业资格号F03109641期货投资咨询从业证Z0018457 目录 1、周度要点小结 「周度要点小结」 行情分析： 本周郑糖2509合约价格下跌，周度跌幅约2.43% 国际方面，季风雨季来临，亚洲主要产糖国生产前景良好，以及巴西产量强劲迹象，供应偏松预期阴影始终笼罩原糖市场价格，不过与此同时，巴西中南部ATR低于预期，加之巴基斯坦、菲律宾和伊朗等国可能是潜在买家，需求有改善迹象带来一定支撑，短期在低位徘徊调整。巴西甘蔗行业协会公布的半月报显示，7月上半月，巴西中南部主产区的糖产量较去年同期增加15.07%至340.6万吨。国内方面，内外价格强弱分化，配额外利润窗口打开，进口压力释放。需求端，夏季天气炎热，食品饮料行业存有备货需求，冷饮等季节性消费回暖，为价格带来一定支撑。总体来说，一方面，国内需求处于旺季，支持白糖期货价格，另一方面进口量增加以及全球供应偏松预期，抑制价格表现，整体以震荡为主。 未来关注因素：1、消费情况 2、巴西糖、印度糖出口 「期现市场情况」 本周美糖价格震荡 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2025-07-22,ICE:11号糖:非商业多头持仓:持仓数量报198761张,环比下跌2.65%ICE:11号糖:非商业空头持仓:持仓数量报258490张,环比上涨0.86%ICE原糖非商业净持仓报-59729张,环比下跌14.65% 「期现市场情况」 国际原糖现货价格下跌 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-07-24,国际现货价:原糖报16.55美分/磅,环比下跌0.18% 「期现市场情况」 本周郑糖期货前二十名持仓情况 来源：郑商所瑞达期货研究院 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周白糖期货前二十名净持仓为3472手，郑糖仓单为19443张。 「现货市场情况」 本周食糖现货价格走势 来源：广西糖网瑞达期货研究院 来源：广西糖网瑞达期货研究院 止8月1日，广西柳州糖报价6100元/吨，云南昆明糖现货价格为5900元/吨 截 「现货市场情况」 本周进口食糖成本价格走势 数据来源：瑞达期货研究院 来源：瑞达期货研究院 截至2025-07-29,进口加工估算价(配额外,50%关税):巴西糖报5761元/吨,环比上涨0.89%进口加工估算价(配额内):巴西糖报4533元/吨,环比上涨0.87%截至2025-07-29,进口加工估算价(配额外,50%关税):泰国糖报5828元/吨,环比上涨0.88%进口加工估算价(配额内):泰国糖报4585元/吨,环比上涨0.88% 「现货市场情况」 本周进口食糖成本利润 来源：瑞达期货研究院 来源：瑞达期货研究院 11截止上周，进口巴西糖配额内利润为1427元/吨，较上周下跌2.26%；进口巴西糖配额外利润为199元/吨，较上周下跌18.44%。进口泰国糖配额内利润为1375元/吨，较上周下跌2.41%；进口泰国糖配额外利润为132元/吨，较上周下跌25.42%。 「产业链情况」 供应端——榨季结束 来源：中国糖协瑞达期货研究院 截至2025年5月底，2024/25年制糖期(以下简称“本制糖期”)食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。 「产业链情况」 供应端——工业库存开始进入去库周期 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025-05-30,工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨 「产业链情况」 供应端——进口食糖数量同比大幅增加 来源：海关总署瑞达期货研究院 据海关总署公布的数据显示，2025年6月份我国进口糖42万吨，同比去年同期大幅增加；但2025年1-6月累计进口糖仅为104万吨，同比减少19.7%。 「产业链情况」 需求端——食糖销量同比增加 来源：中国糖协、瑞达期货研究院 来源：中国糖协、瑞达期货研究院 截至2025-05-31,产糖量:全国:合计:累计值报1116.21万吨,环比上涨0.49%。销糖量:全国:合计:累计值报811.38万吨,环比上涨12.00%销糖率:全国:合计报72.69%,环比上涨11.45%。15 截至2025-05-31,销糖率:全国:合计报72.69%,环比上涨11.45% 「产业链情况」 需求端——成品糖及软饮料产量 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局公布的数据显示，截至2025-06-30,产量:成品糖:当月值报33.7万吨,环比下跌10.61%截至2025-06-30,产量:软饮料:当月值报1842.85万吨,环比上涨14.24% 「期权市场」 期权市场——本周白糖平值期权隐含波率 来源：wind瑞达期货研究院 「白糖期股关联市场」 股市——南宁糖业 来源：wind瑞达期货研究院 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。