清晨洞察：2025年8月1日

清晨洞察：2025年8月1日 ：林琳 高认证 Z0002332 gaolinlin@gtht.com ：余晨武（联系方式）认证F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体 ：商品市场洞察 纯碱：短期不建议做空，但下行趋势压力仍然显著。 在经历了一段持续的价格上涨后，市场近期出现了急剧下跌，波动性加剧。值得注意的是，市场正逐渐进入合约移仓期。九月合约（09）将逐渐看到多空头寸的减少，交易量也将逐渐萎缩。 在此背景下，市场波动性预计将收窄，使得强劲反弹或急剧下跌难以长期持续。 围绕“反通胀”叙事等市场热情正开始降温。与此同时，此前9月合约与现货价格存在较大溢价，导致大量实物涌向期货市场。因此，09合约的仓单压力将成为市场定价的关键因素。为缓解此压力，要么09合约必须显著下跌——低于现货价格，或1月合约（01）必须远超09，但目前两个条件均未满足，因此趋势压力仍然存在。在现货方面，供应保持稳定，没有大幅度的减产。事实上，7月份现货价格的急剧上涨已经促使一些生产商加速其设施的重新启动。关于库存，由于现货与期货之间的套利，大量实物供应已经流入期货市场，导致 生产者库存。然而，由于本周期货价格持续下跌，现货交易已明显放缓，一些交易者已根据期货市场大幅下调价格。 综上所述，持续的短期急剧下跌不太可能持续，但中期的趋势压力仍然存在。 鸡蛋：放牧群持续增长，短期情绪依然疲软。 自7月份以来，蛋价已进入季节性上涨阶段。7月下旬，河北粉蛋上涨至接近成本水平，导致淘汰蛋鸡的积极性下降。基于第一季度雏鸡数据，预计第三季度蛋鸡存栏将保持高位。此外，6月份进行换羽的蛋鸡的生产能力正逐步实现，此前储存的冷藏蛋被投放市场。因此，即使在旺季，现货价格可能仍将承压，市场情绪普遍偏弱。 根据季节性模式，淘汰老母鸡的浪潮通常发生在九月。鉴于今年蛋价已经多次跌破饲料成本，这次淘汰的规模将是关键所在。价格可能会随后反弹，因此不建议激进做空。 持仓量 ：iFind，国泰君安期货研究 ：iFind，国泰君安期货研究 ：iFind，国泰君安期货研究 ：iFind，国泰君安期货研究 新闻亮点： 1. 位于中国上海的Yangshan港已成为该国首个提供液化天然气（LNG）、绿色甲醇、生物燃料和超低硫燃料油加注服务的港口，当地当局表示。 近期，油轮齐红9在港口进行了一次 bunkering 操作，向中远海运 PRIDE 轮供应了 875 吨国产超低硫燃油。 这是中国首次涉及对国际航行船舶供应中国超低硫燃油的船舶之间加油作业，该港口表示。 根据国际海事组织（IMO），用于在特定区域航行的船舶的燃油硫含量限值为 国际水域从2025年5月1日起，从0.5%减少到0.1%。 扬子江港口供应的国内超低硫燃料油是由中国石化华北石油化工公司生产的。（来源：新华社） 2. 中国货物和服务贸易的值为4.22万亿元人民币（约合588.3亿美元），官方数据显示，6月份同比增长6%。 据国家外汇管理局数据，以美元计，该国货物和服务的出口总额为3292亿美元，而进口总额为2591亿美元，实现顺差701亿美元。 总计，货物出口达到2.12万亿元，进口达到1.51万亿元，实现顺差607.3亿元。服务出口达到2437亿元，进口达到348亿元，实现逆差104.3亿元。（来源：新华社） 3. 中国的绿色转型继续推动可再生能源的发展，官方数据显示，2025年上半年其新增装机容量中，可再生能源占比达91.5%。 据国家统计，该国1月至6月期间新增可再生能源装机容量达到268亿千瓦，与去年同期相比几乎翻了一番。 能源管理局（NEA）。 截至6月底，该国可再生能源的累计装机容量达到216亿千瓦，同比增长30.6%，占全国总装机容量的59.2%。 可再生能源发电达到新高，在年上半年占全国总发电量的39.7%。国家能源局官员潘惠敏在新闻发布会上表示，这超过了服务业和居民用电的总和。 据国家能源局数据，今年1月至6月期间，该国可再生能源发电量同比增长15.6%，达到1.8万亿千瓦时。 这发生在该国向绿色低碳发展快速转变的背景下。 周四的数据还显示，截至6月底，全国已安装161万个电动汽车充电设施，超过97%的县配备了充电设施，以支持电动汽车的快速增长。(来源：新华社) 国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）经中国证券监督管理委员会批准（批准文号[2011]1449）可在期货市场从事投资咨询服务业务。 本报告包含的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告不旨在针对或违反任何地区、国家、城市或其他司法管辖区的任何法律法规。由于限制本报告访问存在困难，我们为由此可能造成的任何不便表示歉意。如果你是国泰君安期货的客户，但并非专业投资者，请不要阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何具体业务活动的建议，也不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不认为接收本报告的人员自动成为本公司的客户。请根据自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。不要依赖本内容进行具体的投资行为。 分析师声明 本报告的作者拥有中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或具备同等的专业能力。作者致力于确保本报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司或其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。 免责声明 本报告中的信息来源于公开可用的资料，但公司不保证该信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告所包含的研究、观点及预测反映了公司报告发布时的判断。报告分析的基础期货价格可能波动，过往业绩不应被视为未来业绩的指标。在不同的时间范围内，由于所应用的不同假设和基准，或由于使用不同的观点和分析方法，公司可能会发布与本报告所包含的研究、观点及预测不同的报告，而无需事先特殊通知。公司不保证本报告中的信息将保持更新。公司可能在不事先通知的情况下修改本报告中包含的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告中提到的研究服务可能不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议是否适用于其具体情况。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。公司、其雇员或关联实体在任何情况下均不向投资者保证利润、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所遭受的直接或间接损失或其他任何损失承担责任。投资者必须清楚，基于本报告做出的任何投资决策均与公司、其雇员或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为对其自身判断的替代。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并做出审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、摘抄、出版或引用本报告。如经公司同意引用或出版，必须在许可范围内使用，并注明资料来源为“国投君安期货研究”，同时提醒使用本报告的风险。任何违反本报告原意摘编、修改的行为均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播行为负全部责任。通过上述途径获取本报告的投资者应直接联系此类个人或机构获取更详细的信息或参与本报告所提及的期货相关交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联方对本报告或其内容的引用所导致的此类客户的任何损失不承担责任。 除非另有规定，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或依法获得使用授权。未经国泰君安期货或商标所有者的书面许可，任何个人或机构均不得使用这些商标、服务标志或标志。