一、事件背景
美国白宫宣布自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税，但铜原料和废料不受影响。
二、市场反应与逻辑分析
- 价格波动：美精铜关税预期落空导致COMEX铜价大跌超20%，沪铜和伦铜承压下跌，COMEX-LME溢价从2500缩窄至100美元/吨。
- 前期逻辑：美铜关税预期自今年2月提出后推动全球铜价上涨及COMEX-LME溢价扩大。
- 当前库存：COMEX铜库存达23.2万吨（同比增长21.9万吨），上半年美国进口量增51.4万吨，显示美国市场存在大量显性库存。
三、研究结论
- 库存外流：美铜高溢价被抹除后，美国铜库存将重新回流全球市场，LME和国内市场库存可能累库，拖累铜价。
- 下跌空间有限：全球铜矿紧张及全球经济绿色化、电动化趋势未改，铜价下跌将带动下游补库，限制下跌空间。
- 支撑位：关注沪铜7.7万元/吨一带支撑。
