新能源及有色金属日报

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-07-31，沪铜主力合约开于78640元/吨，收于78040元/吨，较前一交易日收盘-1.13%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,180元/吨，收于78,010元/吨，较昨日午后收盘下降0.55%。 现货情况： 据SMM讯，国内电解铜现货市场呈现月末收紧态势。1#电解铜对2508合约升水140-220元/吨，均价180元/吨，较前日上涨15元/吨，现货价格区间78460-78670元/吨。沪铜2508合约早盘自78700元/吨震荡下行，午前快速跌至78300元/吨附近，隔月价差在贴水10至升水20元/吨区间波动。市场交投方面，月末效应导致流通货源紧张，主流平水铜成交于升水140-200元/吨，好铜因供应偏紧维持200元/吨左右升水，湿法铜升水40元/吨，常州地区稳定在升水80-100元/吨。展望8月首日，预计持货商仍将维持挺价策略，但考虑到周五下游备货需求，实际成交活跃度有望改善。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，昨日，特朗普签署行政命令，修改对某些国家的对等关税税率，行政令附件一中列出的国家将受到其中规定的关税的约束，未列入附件一的国家将被征收10%的关税；将加拿大关税从25%提高到35%，更高的关税将于2025年8月1日生效。为逃避加拿大35%的关税而转运的货物将被征收40%的转运关税。此外，美国财长贝森特表示，预计年底前宣布美联储提名，美联储理事会将有两席空缺。特朗普在谈及鲍威尔时也称他是个糟糕的美联储主席，任命鲍威尔为美联储主席是个错误。国内方面，中国7月份制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点。 矿端方面，据BNAmericas网站报道，英美集团在秘鲁的克拉维科（Quellaveco）铜矿上半年铜产量略有上升，预计下半年业绩将有所改善。上半年，这个位于莫克瓜大区的铜矿产量从2024年同期的14.73万吨增至15.66万吨，增幅6%。但是，由于智利产量下降，英美集团总的铜产量下降13%。 冶炼及进口方面，7月30日消息，南方铜业（Southern Copper）公司首席财务官Raul Jacob在与分析师讨论季度业绩的电话会议上表示，该公司的采矿部门认为，贸易冲突将打击全球经济，影响铜行业。但他也表示，我们对铜的长期前景保持乐观，预计该行业将长期保持韧性。此外，嘉能可称，上半年铜产量同比下降26%，至3343,900吨，主要是因为矿石品位下降。该公司还将2025年全年铜产量预估自此前的850,000-890,000吨上调至850,000-910,000吨。预计未来数月，其铜产量会更高。 消费方面，消费方面，上周，铜价维持窄幅震荡运行，且由于临近月底，下游消费提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳。但由于周内下游市场整体订单表现平平，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化1350.00吨万138200吨。SHFE仓单较前一交易日变化-351吨至19622吨。7月28日国内市场电解铜现货库11.93万吨，较此前一周变化-0.10万吨。 策略 目前50%关税并未涉及精铜，这使得Comex溢价大幅下降，并且倘若Comex超过25万吨的库存陆续流回市场，则对于铜价可能会形成再度的冲击，因此当下暂时以观望态度为主。但由于目前国内持货商存在挺价情绪，因此铜价持续大幅下挫的可能性也相对较小。 第1页第1页2025年期货市场研究报告 期权：short put @ 77,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房