Meta Platforms（META.US）：2季度业绩超预期，资本支出指引强劲

2季度业绩超预期，资本支出指引强劲。Meta 2季度总收入同比增22%至475亿美元，超市场预期6%；经营利润及净利润增速维持快于收入增速趋势，分别同比增38%、36%。FoA经营利润同比增29%至250亿美元，超市场预期13%；Reality Labs经营亏损45亿美元，同比稳定。净利润183亿美元，超市场预期21%。AI对广告提振效果持续：2季度广告收入同比增21%，广告展示量同比增11%，平均广告价格同比增9%。电商行业广告收入贡献最大同比增量。各区域广告收入均加速增长，美国&加拿大同比增21%，贡献最大增长；欧洲同比增24%，3季度将开始体现欧盟《数字安全法》要求的业务模式调整对收入的逆风影响。AI运用将持续带动用户粘性增长及广告效率提升，2季度AI带动Instagram/Facebook用户时长同比增5%/6%，带动Instagram/ Facebook的广告转化率提升超5%/3%。超级智能（Superintelligence）：Meta已成立Superintelligence Labs，整合现有的AI模型团队、产品及研究团队，并已招募多位顶级AI人才。业绩会上Zackberg阐述超级智能愿景，侧重以超级智能赋能个人的体验、探索、创造。公司指引3季度收入475-505亿美元，同比增17%-24%；上调2025年资本开支至660-720亿美元（同比增约300亿美元），指引2026年仍保持较高资本开支增长，或超千亿美元。上调2025年收入/利润预测3%/11%，预计全年收入同比增19%，预计净利润同比增19%至740亿美元，净利润率38%。给予29x 2025E市盈率，上调目标价至854美元，维持买入评级。我们看好AI对Meta生态的用户时长及活跃度带动、广告转化率及广告ROI提升。