港股策略月度数据观察（2025年7月）：宏观事件缺乏惊喜，市场关注点转向中报

过去一个月，港股持续上涨，主要指数均上涨4%至6%，其中医疗保健和工业板块表现最佳（分别上涨21%和13%），电讯和公用事业板块表现落后（分别上涨1%和5%）。根据RRG分析，医疗保健、必需性消费和金融板块积聚动能，资讯科技板块重拾增长。盈利预测下调，15个行业市盈率高于5年平均预期，非必需性消费品、非必需性消费服务和媒体市盈率低于5年平均水平，金融服务市盈率高于5年平均水平2.3个标准差。

南向资金继续青睐成长股，盈富基金录得最高南向净买入，腾讯录得最高净卖出。地缘政治紧张局势缓解，原油价格趋于缓和，多数金属价格走强。中国挖掘机销量环比增长3%，同比增长13%。BDI环比上涨36%，同比上涨23%；SCFI和CCFI环比下跌，同比下跌。

下游市场表现不一，中国汽车零售销量加速增长，新能源汽车零售量同比增长率升至30%，渗透率升至53%。券商市场日均成交额环比增长，香港股市日均成交额环比增长。房地产和消费市场疲软，1-6月房地产投资和住宅投资同比增速放缓，房屋新开工面积和竣工面积同比增速收窄，房屋平均销售价格同比增速收窄。6月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，餐饮服务业同比增长0.9%。资讯科技板块智能手机出货量增速放缓，SOX环比上涨，半导体出货量环比增长。

中美经贸会谈达成共识，美中双方同意继续推动暂停的美方对等关税及中方相应反制措施展期90天，美方表示将在未来数月内启动更大规模的贸易谈判。7月中央政治局会议延续稳增长基调，强调政策连续性和稳定性，增强灵活性预见性，宏观政策要持续发力、适时加力，增强资本市场吸引力和包容性，决定于10月召开第十五个五年规划相关的四中全会。

市场焦点将转向港股中报，预计盈利将实现温和增长，系统性超预期的可能性较低，更多以结构性机会为主，市场对医疗保健和科技的预期较高。预计港股短期将震荡回调、围绕业绩分化，建议投资者适度获利了结，在指数回补至23000至24000点区间时逢低吸纳。