宏观数据观察：东海观察坚持稳中求进，努力完成全年经济社会发展目标任务

——宏观数据观察 事件要点： 分析师： 中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，做好下半年经济工作，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官。 明道雨从业资格证号：F03092124投资咨询证号：Z0018827电话：021-68758786邮箱：mingdy@qh168.com.cn 摘要： 2025年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。 7月30日，中共中央政治局召开会议，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，做好下半年经济工作，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官。 2025年上半年我国经济稳健增长，但仍然要坚持底线思维 2025年上半年我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效。主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放不断深化，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强，我国经济展现强大活力和韧性。但是当前我国经济运行依然面临不少风险挑战。具体来看：一是今年以为美国对中国的关税战仍然持续，对我国的外贸在中长期仍将形成一定的冲击。二是我国居民收入增速普遍放缓，居民消费信心仍待提高；虽然消费增速有所回升，但是更多增量来源于政策刺激，消费内生增长动力并不强。三是虽然当前房地产市场信心有所下降，销售有所放缓，地产对经济的拖累仍旧存在，其政策的效果的持续性仍待观察。 经济总基调：坚持稳中求进工作总基调，努力完成全年经济社会发展目标任务。 当前在外部冲击整体放缓但仍旧存在的情况下，要正确把握形势，增强忧患意识，坚持底线思维，用好发展机遇、潜力和优势，巩固拓展经济回升向好势头。要坚持稳中求进工作 总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官。首先，强调“稳”，既要稳定内需，加大内需刺激，又要稳外贸，抵消外部风险的冲击。其次，是“进”，并以进促稳；“进”表示2025年经济增长目标可能不会变，一是在全球货币宽松的背景下，全球经济的复苏将协同促进国内经济的增长；二是内需刺激政策将进一步加力以抵消外部的冲击。第三，在今年上半年经济增长超预期、外部风险整体缓和的情况下，下半年完成年度经济任务的难度不大。 宏观政策：宏观政策要持续发力、适时加力。 财政政策方面，要落实落细更加积极的财政政策，加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。2025年下半年，外部冲击整体缓和，但是下半年美国补库放缓，出口将面临一定的压力。财政政策要更加积极，以对冲外需的下滑。在财政支出方面，上半年财政支出较为缓慢，为下半年保留了充足的资金空间，下半年将加大在提振消费、高科技投入、促民生和基建领域的力度。预计将更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新和服务消费领域，加大支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。 货币政策方面，适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。2025年上半年国内经济稳健增长、但内需仍旧不足、实体经济融资需求不足的情况仍存，在外部风险仍存的情况下，货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行，加力支持实体经济。2025年全球央行仍处于降息周期，国内央行预计将进一步降息，市场预计2025年下半年央行将继续降息20-30BP，降准0.5%。一是积极的财政政策需要宽松的货币政策的支持；二是进一步降低实体经济的经营成本和投资成本，增加企业效益和投资收益率。信用政策方面，由于国内有效需求仍旧不足，企业和居民信心仍待提高，企业和居民部门信贷需求不足，以及地方政府的化债需求，需要中央政府部门进一步加杠杆，需要用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。汇率方面，由于美元大幅走弱，人民币汇率贬值压力缓解，对国内货币政策形成掣肘明显减弱。 实体经济：有效释放内需潜力、坚定不移深化改革 实体经济方面，一是要提高中低收入群体收入，深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。消费对经济的拉动作用将进一步增强，成为经济增长的主要拉动力。二是高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。三是，要坚定不移深化改革。坚持以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业，推动科技创新和产业创新深度融合发展。四是，纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。一方面优化企业竞争环境提升企业效益；另一方面，有 助于提升国内物价水平，改善当前国内物价低迷的情形。五是，要扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘。在外部风险仍存的情况下，要帮助受冲击较大的外贸企业，强化融资支持，促进内外贸一体化发展。优化出口退税政策，高水平建设自贸试验区等开放平台。 地方债、房市和股市：要持续防范化解重点领域风险 地方债方面，继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。从目前的情况来看，化债进度加速，地方政府债务负担减轻，能够腾出更多的时间、精力和资金来解决内外和外部问题。 房地产方面，落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。当前房地产市场有放缓的迹象，落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。2025年下半年，预期房贷利率将进一步下调，相关房地产刺激政策将进一步推进和加强，在低基数效应下房地产销售有望重回正增长，全国房价有望在2025年年底或2026年保持止跌企稳的势头。 股市方面，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。2025年上半年，随着社保、保险、理财等资金入市堵点的打通，证券基金保险公司互换便利工具和股票回购增持专项再贷款等政策的创设和落地。2025年上半年在外部冲击加大的情况下，国内资本市场政策支持力度加大，推动中长期资金入市、央国企加大股票回购力度、中央汇金加大ETF基金买入等等，国内资本市场持续回稳向好。下半年，随着外部风险的缓和，在国内经济政策以及资本市场政策支持力度加大的情况下有望继续巩固资本市场回稳向好势头。 从本次政治局会议的定调来看，首先经济方面，稳中求进、经济增长方面有保证，实际GDP达到5%左右的目标难度不大；其次政策方面，财政政策和货币政策将进一步加力，促进经济的增长、抵消外需的放缓；再次，对于股市的定调为巩固资本市场回稳向好势头，为股市的方向设定了回稳向好的基调。第四，楼市方面，延续中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。更多的具体增量政策有望在下半年陆续适时出台，短期对国内股市、人民币汇率、大宗商品价格、以及债市影响不大。 以上文中涉及数据来自：Wind、同花顺iFind，东海期货研究所整理。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军电话：021-68756925网址：www.qh168.com.cnE-MAIL:Jialj@qh168.com.cn