储能系统领军企业，产品和客户优势明显

海博思创(688411.SH) 电力设备｜其他电源 储能系统领军企业，产品和客户优势明显 设备Ⅱ 2025年07月30日评级买 入评级变动首次 投资要点： 行业领先的储能系统供应商：公司是行业领先的储能系统解决方案与技术服务供应商，对外销售的储能系统产品主要应用于火电机组联合调频、可再生能源并网、独立储能电站，以及移动充储和工商业储能等场景。公司核心管理层具备理工科背景，曾就职于西门子、德州仪器等知名企业，具备丰富的行业经验。 业务高速增长，短期盈利处于低谷：公司2020-2023年主营业务呈现高速增长态势，公司营收由2020年的3.70亿元提升至2023年的69.82亿元，2021-2023年的营收同比增速分别达到126.25%、213.40%、165.89%。2024年受国内储能市场竞争加剧的影响，储能产品价格下降，公司营收和归母净利润增速均明显放缓，2024年公司分别实现营收和归母净利润82.70亿元和6.48亿元，分别同比增长18.44%和12.06%。2025年以来，公司储能产品毛利率有所回暖。 储能市场高速增长：新能源装机占比提升，储能是解决新能源利用问题的重要技术路径。预计2025年国内新型储能新增装机超过30GW，整个“十四五”时期，新型储能年复合增速将超过100%。进入“十五五”，中国新型储能市场将逐步由“政策驱动”向“市场驱动”转型。保 守场 景下 ，预计2030年 新 型储 能累 计规 模将达 到236.1GW，2025-2030年复合年均增长率（CA GR）为20.2%。理想场景下，预计2030年新型储能累计规模将达到291.2GW，2025-2030年复合年均增长率（CAGR）为24.5%。 杨 鑫分 析师执业证书编号:S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 相关报告 公司专注储能领域，具备技术和客户优势：技术方面，公司通过构建覆盖电池、电力电子、集成电路、嵌入式系统、算法、机械热力学以及人工智能与大数据等多技术领域的交叉学科研发体系，掌握了贯穿储能全价值链的核心技术。客户方面，公司与国内众多下游行业伙伴建立了稳固合作，积累了包括华能集团、国家电投、华润电力等央企发电集团，国家电网、南方电网等电网巨头，以及特变电工、晶澳科技等大型新能源企业在内的优质客户群，优质的客户资源构筑了其显 著的市场竞争优势。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现归母净利润8.13、9.91、12.21亿元，同比增速分别为25.54%、21.86%、23.18%，对应当前PE分别为19.22、15.77、12.80倍。考虑到公司为储能系统领军企业之一，产品及客户优势明显，同时海外市场有望为公司打开成长空间，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：储能装机不及预期；贸易政策风险；原材料价格大幅波动；行 业竞争加剧。 内容目录 1海博思创：行业领先的储能系统供应商....................................................................4 1.1专注储能系统，提供一站式解决方案.............................................................................................41.2业务高速增长，短期盈利处于低谷.................................................................................................7 2行业：储能市场高速增长.........................................................................................8 2.1新能源装机占比提升，储能是解决新能源利用问题的重要技术路径...................................82.2新型储能高速增长，锂电池占主导地位........................................................................................92.3锂电池储能产业链概述.....................................................................................................................102.4市场空间：预计2030年国内新型储能累计规模达到236.1GW...........................................12 3公司：专注储能领域，具备技术和客户优势...........................................................13 3.1公司具备全流程闭环技术体系........................................................................................................133.2客户优势明显.......................................................................................................................................163.3生产智能化程度高，产品性能领先...............................................................................................17 4盈利预测和投资建议..............................................................................................18 5风险提示................................................................................................................19 图表目录 图1：公司营收情况.....................................................................................................7图2：公司归母净利润情况..........................................................................................7图3：公司利润率情况.................................................................................................8图4：公司费用率情况.................................................................................................8图5：全球电力储能市场累计装机规模（截至2024年底）...........................................9图6：全球新型储能市场累计装机规模（截至2024年底）.........................................10图7：中国电力储能市场累计装机规模（截至2024年底）.........................................10图8：中国新型储能市场累计装机规模（截至2024年底）.........................................10图9：锂电池储能产业链.............................................................................................11图10：中国新型储能累计投运装机规模预测（2025-2030年，单位：GW）................13图11：储能系统工艺流程图.......................................................................................18图12：公司HyperBlock M产品.................................................................................18图13：公司新一代液冷储能系统...............................................................................18 表1：公司储能产品及应用场景...................................................................................4表2：公司部分高管介绍..............................................................................................6表3：公司募集资金投资方向.......................................................................................7表4：储能系统行业三类参与者..................................................................................11表5：国内储能集成商在国内市场出货量排名情况.....................................................12表6：公司电池数字化建模技术相关专利...................................................................14表7：公司电池管理系统技术相关专利.......................................................................15表8：公司向前五大客户销售情况..............................................................................17表9：公司收入成本预测............................................................................................19表10：财务和估值数据摘要（单位：亿元）..............................................................19 1海博思创：行业领先的储能系统供应商 1.1专注储能系统，提供一站式解决方案 公司前身海博有限成立于2011年11月，公司是行业领先的储能系统解决方案与技术服务供应商，专注于储能系统的研发、生产、销售和服务，为传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户及智能微网