塑料：震荡运行

核心观点与关键数据：

• 供应端： 7月31日，宝来利安德巴塞尔HDPE等检修装置重启，塑料开工率上涨至88%左右，处于中性水平；新增产能山东裕龙石化2#HDPE投产，近期开工率略有上升。
• 需求端： PE下游开工率环比下降0.09个百分点至38.42%，农膜和包装膜订单略有减少，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平；农膜进入淡季，部分企业阶段性生产，下游需求一般，新单跟进缓慢。
• 库存与价格： 石化库存较去年同期高0.5万吨，处于近年同期偏高水平；石化去库速度放缓；期货方面，塑料2509合约减仓震荡运行，收盘于7350元/吨，跌幅0.70%，持仓量减少7196手至326961手；现货方面，PE涨跌互现，LLDPE报7260-7490元/吨，LDPE报9340-9730元/吨，HDPE报7670-8300元/吨。

研究结论：

• 成本端，原油价格上涨；供应端，新增产能与检修装置重启推动开工率上升。
• 需求端，农膜淡季、下游观望情绪浓厚，库存压力较大。
• 宏观方面，全球贸易战进展、工信部稳增长方案及反内卷政策或对市场产生影响，但塑料产业实际政策落地尚未明确，宏观情绪转弱抑制涨幅。
• 预计近期塑料震荡运行，建议09-01反套。