青岛深度：同类地级市视角下青岛区域基本面探究

青岛深度 引言： 青岛是山东省内经济体量最大的地级市，此前已经拉长时间纵向对比了解青岛近几年的基本面发展情况，那在全国各地级市中，与其他城市对比，青岛表现如何？本文选取南京市、宁波市、长沙市、郑州市、济南市、合肥市和佛山市作为主要对照城市，对比探究青岛在经济、财政及债务方面的表现，可以看出在所选地级市中青岛经济发展水平有目共睹，且增长势头较好，重点产业中工业、消费市场等表现均处于中上游，但财政面临一定的下行压力，一般公共预算收入和政府性基金收入均承压，财政自给能力下滑明显，债务规模在所选地级市中最大，远超其经济体量及财政收入规模，目前区域债务压力仍相对更高，造成这种局面是受产业结构影响，还是土地财政退潮的结果？ 目录 一、经济与产业..............................................................................................................................3 二、财政实力................................................................................................................................18 三、债务压力................................................................................................................................24 四、债市表现................................................................................................................................28 4.1一级市场...........................................................................................................................284.2二级市场...........................................................................................................................30 五、总结........................................................................................................................................32 青岛市2024年人口数量为1,044.3万人，GDP为16,719.5亿元，2023年人均GDP为15.2万元，地方政府综合财力（一般公共预算收入+政府性基金收入+国有资本经营预算收入）为1,655.4亿元。为横向对比青岛区域基本面发展情况，考虑到城市间的可比性和对比结果的合理性，我们选择经济体量、人口规模和地方财政规模相当的城市作为对照，具体条件为，筛选城市行政级别为地级市；2024年人口数量在900万人以上；2024年GDP在1-2万亿元之间，2023年人均GDP在10-20万元之间；地方政府综合财力在1,000亿元以上，最后从全国范围内筛选出南京市、宁波市、长沙市、郑州市、济南市、合肥市和佛山市作为本篇文章主要对照城市。 先对以上8个城市作简要概述。青岛属山东省，是我国首批沿海对外开放城市、计划单列市及副省级城市，下辖10个区县；南京是江苏省省会城市、副省级市，下辖11个区县；宁波属浙江省辖地级市、副省级市、计划单列市，下辖10个区县；长沙是湖南省省会城市，下辖9个区县；郑州是河南省省会城市，下辖12个区县；济南是山东省省会城市、副省级市、环渤海地区南翼的中心城市，下辖12个区县；合肥是安徽省省会城市，下辖9个区县；佛山属广东省，下辖5个区县。从区位分布看，8座城市中长沙、郑州和合肥属中部地区，其余5个地级市均属东部地区。从城市面积看，长沙市位列首位（1.2万平方千米），青岛排名第3（1.1万平方千米），佛山面积最小（0.4万平方千米）。从城市人口数量看，截至2024年末，郑州、长沙、青岛和合肥人口数量均超千万，其中郑州人口数量最大，达1,308.6万人，从增量看，不论是和2023年对比还是和2020年对比，8个地级市人口均呈现净流入，对人口的吸引能力较强，其中合肥增幅最大，5年内增长63.2万人，青岛近几年人口增幅排名中游（5/8），2024年人口数量为1,044.3万人，较2023年增长7.1万人，较2020年增长33.7万人。 一、经济与产业 1.1经济总量与增长动能 从经济总量看，8个地级市在全国范围内基本相近，2024年GDP在1.3-1.9万亿之间，南京排名首位，青岛位列第3，佛山经济体量最小，从2020年GDP对比看，近五年内，济南和合肥反超佛山，其余城市位次均无变化，宁波市增量规模最大，五年内GDP增长超五千亿，青岛排名第2，2024年GDP较2020年增长4,318.9亿元。从增速看，2024年8个地级市中合肥增速最高，2024年GDP增速为6.1%，青岛和郑州并列第2，GDP增速为5.7%，高于2020年增速2.0个百分点，经济增长势头较好。2023年青岛市人均GDP仍位列第3，为15.2万元/人，分别低于南京和宁波3.1万元/人和1.8万元/人，从2020年以来增量看，青岛人均GDP增长2.8万元/人，增幅仅次于宁波（3.8万元/人），整体经济发展水平较好。 2025年8个地级市预期GDP增速均在5.0%以上，青岛市预期在5.5%左右，较2024年增长0.1个百分点，在各城市预期增速中排名第6，郑州市预期增速最高，为7.0%左右。2025年1-3月，南京、宁波和青岛GDP仍依次位列前三，均超4,000.0亿元，其余几个地级市一季度GDP规模在3,000.0亿元以上。从增速看，合肥增速最高，一季度GDP增速为6.6%，青岛排名第2，增速为5.9%，高于全年预期0.4个百分点，佛山增速仍为最低，为2.3%。从全年预期GDP增速数据看，相比其他城市，青岛今年经济增速或相对偏弱，但从一季度数据看，南京、青岛、合肥和济南一季度增速超全年预期，其余四个地区均未达目标，全年目标能否实现仍存在不确定性。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 1.2产业布局与发展 2024年青岛市第一产业增加值500.8亿元，在8个地级市中排名首位，第二产业增加值为5,723.1亿元，排名中游（4/8），分别低于宁波、佛山和南京2,159.6亿元、998.1亿元和108.0亿元，第三产业增加值为10,495.5亿元，排名第2，仅低于南京1,843.3亿元。对比2020年数据看，各产业增加值均有所增长，青岛市一、二、三产增加值增幅排名均为第3，各地级市中宁波各产业增加值均位列首位，依托工业及新兴产业发展增势显著；从产业增速看，除南京市和佛山市外，其余地区二产增速整体高于一产和三产，2024年青岛第一、二、三产增速分别为4.0%、7.1%和5.0%，在所选地级市中排名分别为第2、第3和第3，整体看，青岛产业发展呈现“一产领先、三产稳健、二产追赶”的趋势。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 2025年1-3月，青岛市第一、二、三产业增加值分别为37.5亿元、1,263.4亿元和2,770.4亿元，分别位列第7、第5和第2位，一、二、三产增加值增速分为4.3%、5.9%和5.9%，增速排名分别为第2、第4和第2，三产增速进一步提升，是经济增长的主要拉动项。 图2025年1-3月各地级市产业增加值及增速（单位：亿元） 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 具体来看各地级市产业结构，除佛山市为“二三一”模式外，其余7个地级市均呈“三二一”模式，2024年青岛一、二、三产占比分别为3.0%、34.2%和62.8%，相比其他地级市，二产占比相对较低，从三产占比看，南京和济南分别高于青岛3.9个百分点和0.4个百分点；从近五年产业变迁情况看，一产变化不大，除合肥市二产占比有所增长，三产占比有所下降外，其余地级市二产占比均有不同程度地下降、三产占比均有不同程度地上升，产业结构整体有所优化，其中佛山、南京和长沙变化较大，青岛变化相对较小。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 从具体产业分布看，青岛GDP构成占比超10.0%的行业分别为工业（25.0%）、其他服务业（21.6%）、批发和零售业（17.8%），其余7个地级市中与青岛产业最为相似的是宁波市、济南市。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 宁波GDP占比超10.0%的行业及占比分别为工业（38.9%）、其他服务业（20.9%）、批发和零售业（12.7%）；济南GDP占比超10.0%的行业及占比分别为其他服务业（26.5%）、工业（22.6%）、批发和零售业（13.8%）。 注：宁波市为2024年数据，其余地区均为2023年的数据数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 1.2.1工业 从规模以上工业增加值增速对比，2024年规上工业增速排名前三的城市分别为合肥、郑州和长沙，青岛排名第4，2024年规模以上工业增加值增速为9.4%，低于合肥市5.4个百分点，分别高于产业布局相似的宁波和济南1.7个百分点和2.9个百分点；与2023年数据对比，8个地级市中有4个城市增速有所上涨，增幅最大的仍为合肥，增速较2023年上升4.2个百分点，青岛增幅第2，较2023年增速上升2.8个百分点，降幅最大的城市是佛山，受外部经济环境下行、传统产业转型等因素影响，2024年增速下降8.5个百分点，呈 现负增长，而工业在佛山的占比超六成，成为经济增长的拖累项。对比看，青岛工业增势较好，但仍有上升空间。 2025年一季度，青岛市规模以上工业增加值同比增长8.7%，在8个地级市中排名第4，分别低于合肥、济南和郑州5.3个百分点、0.6个百分点和0.1个百分点。分行业看，35个大类行业中，21个行业增加值同比实现增长，增长面为60%。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，金属制品业，计算机、通信和其他电子设备制造业增加值分别增长54.7%、9.3%、21.1%、11.8%。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 11对比与青岛产业结构相似的宁波和济南工业企业效益数据，宁波、青岛和济南工业企业单位数分别为10,732个、4,949个和2,832个，青岛工业企业数量约为宁波的一半，以2024年规上工业营业收入/企业单位数看，济南、青岛和宁波工业企业平均营业收入分别为3.6亿元、2.8亿元和2.5亿元，2024年工业企业平均利润总额分别为0.15亿元、0.15亿元和0.13亿元，济南工业企业创收能力相对更强，基于企业数量优势，2024年规上工业营业 收入和利润总额仍为宁波最高，青岛位列第2，青岛未披露2024年全年规模以上工业企业营业成本，1-10月青岛规上工业企业每百元营业收入中的成本为85元，2024年济南和宁波每百元营收中的成本分别为87元和86元。从增速看，青岛2024年规上工业企业营业收入增速为4.1%，分别低于济南和宁波0.3个百分点和3.8个百分点，规上工业企业利润总额为增速为6.1%，分别高于济南和宁波5.2个百分点和2.1个百分点，受传统产业转型缓慢影响，青岛工业企业营收规模增速承压，一定程度上得益于成本优势工业企业效益增势相对较好。 1.2.2批发和零售业 社零方面，依托人口基数、区域经济实力及旅游业