盐城深度：多因素影响下的基本面探究

盐城深度 引言： 盐城是江苏省东部沿海地区下辖市，下属1个县级市和5县3区。本文将主要从以下几个视角探究盐城基本面：新冠疫情以来，全球经济承压运行，在此背景下其经济增速和产业布局发展如何？伴随着化解产能过剩、减税降费进程的不断推进，加之房地产和土地市场景气度下行影响下，财政实力表现如何？2023年盐城市共有67个项目纳入2023年第一批地方政府专项债券发行范围，债券额度159.6亿元，数量、额度分别列江苏省第2、第3位，目前区域内债务规模、结构、偿债压力以及政府支持力度如何？近期江苏德龙系破产重整案将关联主体拉入视野，涉及多家区域内城投主体，对区域影响面如何？本文将聚焦经济产业、财政实力和债务规模三个角度出发，通过省内地级市、全国数据作对比以及拉长时间维度研究盐城基本面情况，重点分析区域核心产业的表现，从规模、构成、增速角度分析财政概况，并从政府层面和城投平台层面分析区域债务情况，进而对盐城在多因素影响下的基本面有所知悉。 目录 一、经济与产业..............................................................................................................................41.1工业.....................................................................................................................................81.2建筑业...............................................................................................................................141.3房地产业...........................................................................................................................151.4批发和零售业...................................................................................................................181.5金融业...............................................................................................................................191.6小结...................................................................................................................................20二、财政实力................................................................................................................................21三、债务压力................................................................................................................................27四、债市表现................................................................................................................................334.1城投平台...........................................................................................................................334.2江苏德龙系与区域城投的关联.......................................................................................344.3一级市场...........................................................................................................................364.4二级市场...........................................................................................................................38五、总结........................................................................................................................................40 盐城市是江苏省辖地级市，长江三角洲中心区城市，有着得天独厚的土地、海洋、滩涂资源，是江苏省土地面积最大、海岸线最长的地级市，全市海岸线长582千米，占全省海岸线总长度的56%；全市海域面积1.89万平方千米，占全省海域面积的48%；全市滩涂总面积4553平方千米，占全省滩涂面积的70%，射阳河口以南沿海地段仍以每年10多平方千米的速度向大海延伸，被誉为“黄金海岸”，是江苏最大、最具潜力的土地后备资源。盐城港下辖大丰、射阳、滨海、响水4个港区，均为国家一类开放口岸。盐城市下辖东台1个县级市和建湖、射阳、阜宁、滨海、响水5个县，以及盐都、亭湖、大丰3个区，另设有盐城经济技术开发区和盐城高新技术产业开发区2个国家级开发区。 数据来源：公开资料、胜遇研究团队整理 一、经济与产业 2023年江苏省GDP为128,222.2亿元，经济体量位于全国第2，仅次于广东省，增速5.8%，高于全国增速0.6个百分点，经济实力很强。分产业看，第一产业增加值5,075.8亿元，同比增长3.5%，对经济增长的贡献率为2.5%；第二产业增加值56,909.7亿元，同比增长6.7%，对经济增长的贡献率为51.2%；第三产业增加值66,236.7亿元，同比增长5.1%，对经济增长的贡献率为46.3%，第二、三产业是经济增长的主要动力。从各地级市看，2023年各地级市GDP总量排名与2022年相比无变化，前五位分别为苏州、南京、无锡、南通和常州，规模均超万亿，其中苏州超2.0万亿元，稳居江苏省首位，盐城市处于省内中游（8/13），占全省经济总量的5.7%，规模较小；从增速看，2023年江苏省内有10个地级市超过全省平均增速，苏州和南京略低于全省增速，盐城市增速为5.9%，在省内处于中下游（10//13），但高于全省增速0.1个百分点，高于全国增速0.6个百分点，增长势头尚可；人均GDP方面，无锡位列首位，达20.6万元/人，盐城市处于省内中下游水平（9/13），为11.1万元/人，低于江苏省人均GDP（15.1万元/人）4.0万元，高于全国水平（8.9万元/人）2.2万元，和省内对比表现一般，但作为经济体量庞大的江苏省下辖地级市，在全国对比表现较好，经济发展水平较好。 图2023年江苏省各地级市GDP、增速及人均GDP 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 从GDP总值看，盐城市近十年经济总量持续增长，2022年突破7,000亿大关，2023年GDP为7,403.9亿元，是十年前的2倍多，占江苏省GDP总量的5.7%。从增速看，2014年以来GDP增速变动趋势与江苏省基本一致，2021-2023年增速分别为7.7%、4.6%和5.9%，2023年增速高于全省0.1个百分点，近两年增长势头有所减弱。人均GDP方面，高于全国水平，低于江苏省平均水平，2023年盐城人均GDP增长5.1%到11.1万元/人，占江苏省人均GDP的73.8%，为全国平均水平的1.2倍。2024年上半年，盐城实现GDP3,575.87亿元，同比增长5.8%，较去年同期下降0.3个百分点，与江苏省增速持平。 图盐城市GDP、增速及人均GDP变化 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 具体来看盐城市的产业结构，与江苏省“三二一”模式相同，盐城市一、二、三产占比分别为11.0%、40.3%和48.7%，且近十年一、二产占比整体有所下降，第三产业占比整体有所增长，近几年小幅波动。 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 GDP构成方面，占比超10.0%的行业分别为工业、其他服务业、农林牧渔业及批发和零售业，其中工业占比超三成，其他服务业占比近两成，农林牧渔业及批发和零售业占比超一成，另外建筑业、房地产业和金融业占比较高。其中房地产业生产总值同比下降1.0%，其余行业均呈正增长，住宿和餐饮业、金融业增速较高，分别同比增长12.8%和12.2%。 数据来源：预警通、胜遇研究团队整理 一产方面，2023年盐城实现农林牧渔业总产值1,454.4亿元，可比价增长3.9%，农林牧渔业增加值881.1亿元，可比价增长3.9%，总产值和增加值均保持全省第一。全年粮食 面积、单产和总产实现“三增”，产量连续9年稳定在700万吨以上，全年粮食播种面积994.1千公顷，同比增加1.3千公顷；粮食总产量718.8万吨，比上年增加3.0万吨；粮食亩产482.0公斤，同比增加1.4公斤。畜禽生产稳定增长，年末生猪存栏274.0万头，出栏493.8万头；年末家禽存栏8,981.2万只，出栏11,830.1万只；渔业全年水产品总产量124.3万吨，增长2.7%；现代农业加快发展，全年实施国家高标准农田建设项目73.08万亩，其中新建32.18万亩，改造提升40.9万亩；农业全产业链高质量发展，全市农业产业化重点企业426家，其中国家级9家、省级99家，3家农业龙头企业入选中国农业企业500强。新办千万元以上农产品加工项目116个，其中亿元以上加工项目28个。2024年上半年全市农林牧渔业总产值为592.4亿元，同比增长2.4%，夏粮总产量262.4万吨，增长1.3%，蔬菜总产量712.4万吨，水产品产量58.39万吨，生猪出栏216.8万头，家禽出栏4356万只，一产发展增势较好。 接下来本文重点分析第二产业和第三产业，工业和建筑业是盐城市主要的二产类型，三产中占比较高的有其他服务业、批发和零售业、房地产业和金融业。 1.1工业 盐城主要工业产品有汽车、钢材、电、化学农药等，其中省内占比较高的产品有布、纱，水泥和汽车，2023年占比分别为16.4%、13.1%、12.6%和9.7%；从增速看，发电量增速最高，同比增长15.5%，但对比2020的数据，规模仅占一半左右，其余产品增速较缓，另外化学纤维、布和水泥产量分别同比下降23.4%、5.7%和4.2%，整体增势偏弱。 从工业总产值增速看，近几年持续呈正增长，但2021年以来增速有所放缓，2023年规上工业总产值为7,735.1亿元，以制造业为主，占比95.0%，增速为5.1%，较上年下降12.7个百分点，其中采矿业下降9.9%，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业分别增长4.7%和16.8%