核心观点
利率债方面，上周央行公开市场净投放1095亿元，资金面边际趋紧，国债、国开债收益率整体上行。市场有望进入修复期，主要因为：央行此前尚未降息10BP时，10y国债的高点在1.9%左右，当前1.8%的位置或成为市场投资者对于10y国债交易的重要心理点位；利率中长期的锚是否发生变化仍需看到总需求端的回升；央行持续呵护资金面的态度并未转变，跨月压力或相对可控。
信用债方面，短期建议静待右侧布局。债市发生大规模“负反馈”赎回潮的风险仍相对可控，跨月后资金有望转松，但短期债市仍处于偏逆风状态，信用债止跌回稳或滞后于利率债变化，短期建议控制久期，静待右侧信号出现后再行布局，短期建议关注权益市场表现、信用债ETF规模变动及二永债等类利率品种成交情况。
关键数据
- 货币市场：央行公开市场净投放1095亿元，R001收于1.55%，较前一周上行6.2BP；R007收于1.69%，较前一周上行18.3BP。
- 利率债：1年期国债收益率收于1.38%，较前一周上行3.0BP；10年期国债收益率收于1.73%，较前一周上行6.0BP。1年期国开债收益率收于1.52%，较前一周上行4.0BP；10年期国开债收益率收于1.81%，较前一周上行9.0BP。
- 信用债：中短票收益率整体上行，3年期AA+、3年期AA及1年期AA品种收益率上行幅度较大，较前一周分别上行11.40BP、11.40BP和10.61BP。城投债收益率整体上行，3年期AA、3年期AAA及3年期AA+品种收益率上行幅度较大，较前一周分别上行12.27BP、10.27BP和10.27BP。
- 信用利差：各类型企业债券及城投债信用利差整体上行，国企发行的债券信用利差上行较多，上行幅度为3.14BP。城投债方面，AAA品种信用利差上行3.04BP，AA+品种信用利差上行3.43BP，AA品种信用利差上行3.02BP。
研究结论
- 债市有望进入修复期，利率进一步大幅上行的概率有限。
- 短期建议控制久期，静待右侧信号出现后再行布局，关注权益市场表现、信用债ETF规模变动及二永债等类利率品种成交情况。
- 债市发生大规模“负反馈”赎回潮的风险仍相对可控，跨月后资金有望转松。
