新能源及有色金属日报：关税并未涉及精铜 纽铜大幅走低

核心观点与关键数据

• 期货行情：沪铜主力合约连续两日窄幅震荡，夜盘略有下跌，现货市场呈现供应偏紧格局，升水明显走强。
• 重要资讯：白宫宣布仅对铜管、铜线等半成品征收50%关税，豁免精铜，导致COMEX铜价暴跌，美铜库存或流回市场。
• 矿端动态：嘉能可削减约10亿美元成本，上调大宗商品交易部门利润预期。
• 冶炼及进口：Comex溢价大幅走弱，伦铜修复至5%左右，需关注美铜库存流回市场的冲击。
• 消费情况：下游消费提振空间有限，部分企业抢出口，整体订单表现平平，维持逢低刚需采购。
• 库存与仓单：LME仓单较前一交易日增加225吨至136,850吨，SHFE仓单增加1890吨至19,973吨，国内电解铜现货库增加0.61万吨至12.03万吨。

研究结论

• 策略建议：铜市中性，暂缓套利，建议短期观望，关注美铜库存流回市场的影响。
• 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据

• 价格与基差：TC价格、SMM#1铜升贴水报价、精废价差、洋山溢价、LME（0-3）价差、SHFE与LME仓单对比、国内社会库存与保税区库存等。
• 套利与仓单：CU08-CU06连三-近月、CU07-CU06主力-近月、CU07/AL07、CU07/ZN07、沪伦比（主力）等数据。

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