脱水研报丨数据中心加速建设受益的细分之一，液冷渗透率有望大幅提升；国摩产品力明显提升，大排量摩托车出海加速——0729

数据中心液冷渗透率有望大幅提升

• 随着高性能算力芯片出货加速，数据中心液冷渗透率将快速提升，带动液冷基础设施供应商订单增长。
• 传统风冷难以满足高功率密度数据中心的散热需求，液冷技术凭借高比热容、高导热性、低噪音等优势成为重要趋势。
• 技术和客户认证构成行业竞争壁垒，英维克等龙头公司研发投入强度高，动态技术壁垒显著。
• 中国数据中心液冷渗透率目前仅为5%左右，未来3-5年有望提升至30-40%。
• 预计2024-2027年国内数据中心新增功率年复合增长率达37.0%，2024年全球数据中心液冷基础设施市场空间约110.8亿元，2027年增长至263.4亿元。
• 核心公司：英维克、申菱环境、同飞股份。

《南京照相馆》票房超预期，驱动暑期档回暖

• 《南京照相馆》票房大幅超预期，猫眼专业版预测票房达32亿元，成为暑期档黑马。
• 近两个月暑期档票房仅54亿，若8月无爆款，2025年暑期档票房将远低于2023年和2024年。
• 《南京照相馆》带动大盘回暖，同期电影如《长安的荔枝》《罗小黑战记2》等观影提升。
• 后续抗战电影如《731》《东极岛》叠加反法西斯战争胜利80周年，有望进一步驱动票房增长。
• 8月动画电影《坏蛋联盟2》《浪浪山小妖怪》备受期待，暑期档修复驱动全年票房有望超越480亿红线。
• 相关标的：中国电影、幸福蓝海、上海电影、光线传媒、北京文化。

价格法修订推进公用事业价格市场化，促ROE和现金流双升

• 价格法27年来首次修订，完善政府定价机制，夯实成本监审法律基础，丰富听取意见形式。
• 水务、固废、燃气、电力领域多涉及政府定价，市场化定价有助于提升ROE和现金流。
• 水务：供水准许收益率和价格监管周期优化，推动合理回报，关注兴蓉环境、粤海投资等。
• 固废：垃圾处理费计量收费推进，商业模式C端理顺，关注瀚蓝环境、绿色动力等。
• 燃气：配气费价格联动机制理顺，城燃公司估值回升，关注新奥能源、华润燃气等。
• 电力：电力市场日趋成熟，新能源全面入市，关注火电（华能国际、华电国际）、绿电（龙源电力）、核电（中国广核）、水电（长江电力）。

大排量摩托车出海加速，禁摩放松有望催化内需

• 2025年6月大排量摩托车出海销量同比+14.3%，1-6月累计同比+41.2%，其中6月出海销量同比+59.9%，1-6月累计同比+70.1%。
• 国摩产品质价比突出，出海高增速，春风动力、隆鑫通用表现亮眼。
• 全国多地禁摩放松，简化登记流程，有望催化国内大排量内需市场。
• 国内大排量摩托车1-6月累计销量同比+18.7%，主要系新车发布支撑销量。
• 关注春风动力、钱江摩托、隆鑫通用。