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核心观点：
- 上半年5.3%的GDP增速为全年5%增长目标奠定基础，下半年政策基调重在落实和提质增效，但坚持“底线思维”并储备政策以应对不确定性。
- 内需方面，服务消费是重点，投资注重民间投资活力提升；“反内卷”方向以竞争秩序优化替代简单产能出清，有利于长期价格水平回升。
- 资本市场将增强吸引力和包容性，优化基础制度提升投资信心，总体表态积极。
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“十五五”规划提上日程：
- 会议决定10月召开党的二十届四中全会，研究制定“十五五”规划建议，强调该时期是基本实现社会主义现代化的关键阶段，需在复杂国际环境中赢得战略主动。
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下半年外部不确定性可能减弱：
- 会议肯定上半年经济表现，删除“外部冲击影响加大”，重提“国内国际双循环”，隐含外部风险下降。近期美日、美欧贸易协定及中美经贸会谈进展显示不确定性有所缓解。
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政策基调积极但保持灵活性：
- 坚持“底线思维”，强调政策“连续性稳定性”和“增强灵活性预见性”，短期强刺激政策可能性不大，但“适时加力”反映储备政策按节奏推进。
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财政政策更积极且注重提效：
- 延续“更加积极”基调，强调“提高资金使用效率”。上半年广义财政支出增速8.9%，高于往年，后续新型政策性金融工具将推动基建及制造业投资，提升财政效率。
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货币政策延续适度宽松：
- 保持“流动性充裕”和“社会综合融资成本下行”，删除“适时降准降息”，但结构工具将“加力支持科技创新、提振消费等”，四季度降准降息空间仍存。
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有效释放内需潜力：
- 消费方面，服务消费是重点，以旧换新政策带动5大品类销售额超1.6万亿元，下半年将平稳推进；投资方面，激发民间投资活力，加速落实“两重”项目清单。
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推进“反内卷”治理：
- 强调“纵深推进全国统一大市场建设”，优化市场竞争秩序，依法治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为。
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房地产落实中央城市工作会议精神：
- 提出落实会议精神，推动提质增效、新型城镇化及城市更新，有望带动改善型需求增加。
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增强资本市场吸引力和包容性：
- 优化基础制度提升投资者信心，融资方面支持科技企业等多元主体，投资方面满足境内外投资者需求并扩大开放。
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巩固化债成果：
- 强调在化债积极推进的同时巩固成果，严禁新增隐性债务，有序推进地方融资平台出清。年内两类化债规模已达2.64万亿元，完成进度94%。
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风险提示：
- 国内政策落地不及预期、房地产下行压力超预期、美国通胀超预期、关税政策不确定性。
