根据美国国家独立企业联合会（NFIB）5月份的报告，小型企业信心首次在今年上升，但不确定性也随之增加。主要原因是税收政策的不确定性，以及关税带来的压力。虽然大多数小型企业不直接支付关税，但美国银行数据显示，5月份直接向美国海关和边境保护局（CBP）支付关税的小型企业客户数量同比增长了91%。
小型企业受关税压力的影响可能比大型企业更大，因为它们的利润率通常较薄。5月份，小型企业的资金流入与流出比率有所上升，近三分之一的小型企业预计未来几个月将实现实际销售额增长。在各个行业中，受关税影响较大的批发和零售贸易部门，其盈利能力在上半年经历了起伏。
根据美国人口普查局的数据，2023年美国共有242,515家进口商，其中97%为小型企业（员工少于500人），但大型进口商占已知进口总值的比例超过三分之二。自2025年4月以来，各规模企业的CBP直接支付有所增加，但交易量和客户数量保持稳定，表明这一趋势主要是关税转嫁的价格信号。支付关税的小型企业在5月份的月度增幅小于大型企业。
根据纽约联邦储备银行的一项调查，75%的企业计划将至少部分关税导致的成本增加转嫁给消费者。近三分之一的企业（一年中最高的水平）报告称计划提高平均销售价格。然而，如果小型企业吸收这些成本，将对其利润率造成更大压力。美国银行内部数据显示，5月份小型企业的资金流入与流出比率为1.02，表明这些公司的利润状况仍然良好。近一年来，小型企业盈利能力的同比增长一直在增长，但增速放缓，可能由于关税或与通货膨胀相关的费用。
在各个行业中，批发商和零售商更有可能提高成本。美国银行内部数据显示，5月份小型批发、零售和制造企业的盈利比率最低，这可能反映了关税成本，因为这些行业受关税的影响最大。然而，按同比增长计算，零售和批发行业的增长强于制造业，并在上半年经历了起伏。这进一步凸显了各行业对关税对价格和需求影响的担忧。事实上，在直接支付关税的小型企业中，批发商和零售商的关税支付分别同比增长了208%和93%。
展望未来，企业可能在高度不确定的情况下难以做出资本支出决策和确定适当的定价策略。美国银行认为，关税将成为未来小型企业盈利增长的一个逆风。虽然小型企业客户的库存支付增长相对较低，但5月份NFIB报告中，有1%的所有者（季节性调整后）认为当前的库存水平“过低”，比4月份上升了7个百分点，也是自2022年8月以来的最高读数，表明未来可能会有更多的库存问题。
但输入和工资的通货膨胀有所降温，可能抵消一些压力。例如，在5月份的NFIB调查中，预期实际销售量更高的所有者比例上升了11个百分点，并成为信心指数改善的主要贡献者。此外，工资通货膨胀已基本降温，根据Paychex小型企业就业观察，5月份小型企业的时薪同比增长率为2.77%，为四年来的最低水平。5月份，美国银行内部数据显示，小型企业客户的总支付额同比增长1.7%。值得注意的是，自动清算所（ACH）和小型企业（SB）借记卡仍然高于总支付增长。
