铜日报：市场降温叠加库存再度施压，铜价短期区间回调

市场降温叠加库存再度施压，铜价短期区间回调 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差： 截至7月25日当周，沪铜主力合约价格从79820元/吨回落至79290元/吨，跌幅约0.66%；LME铜价从9854.5美元/吨降至9796美元/吨，延续高位回调趋势。现货升水显著收窄，升水铜升水环比从180元/吨跌至165元/吨，平水铜升水从110元/吨降至85元/吨，显示现货供应压力增大。LME铜0-3贴水扩大至-53.68美元/吨。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 持仓与成交： LME铜持仓量增至27.04万手，但SHFE铜库存增至12.85万吨，多空博弈加剧。上海市场临近月末持货商抛售换现情绪增强，下游采购仅维持刚需，市场流动性边际转弱。 产业链供需及库存变化分析 供给端： 短期扰动因素加剧。Newmont旗下RedChris矿因事故暂停运营，叠加嘉能可Mount Isa矿于下周正式关闭，削弱全球铜矿供应弹性。但江铜赞比亚项目投产补充加工端供应。整体冶炼端维持高位，进口铜到港及国产补充导致上海地区垒库。 需求端： 淡季特征明显。铜线缆企业开工率环比下降2.07%至70.83%，预计下周进一步降至70.30%，主因铜价上涨抑制采购，叠加光伏、电力项目订单季节性回落。光伏领域需求存韧性，但终端提货节奏放缓，华北地区现货贴水维持140元/吨显示区域消费疲软。 库存端： 全球显性库存矛盾显现。LME库存微降至16,133吨，但SHFE库存增至12.85万吨，COMEX库存升至24.86万短吨，国内社库压力尤为突出。 市场小结 铜价或维持震荡偏弱格局。供给端短期扰动与新增冶炼产能释放形成对冲，需求端淡季效应压制现货升水，光伏装机对冲部分消费下滑但力度有限。宏观层面美元走强压制风险偏好，但美欧关税协议缓和贸易摩擦预期限制下行空间。重点关注8月1日美国关税政策落地及库存变动指引。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 1、07月25日：2025年7月，江铜集团首个海外全资工厂——江铜（赞比亚）光电有限公司电线电缆项目在赞比亚江西工业园正式全面投产。项目一期投资1100万美元，专注于高品质低压电线电缆和无氧铜杆生产，具备年产电线电缆4万公里、无氧铜杆10000吨的核心产能。其中，线缆产品规格覆盖0.3mm²至630mm²，包含电力电缆、电源线、布电线、光伏线、工业控制电缆等；铜材产品规格涵盖0.15mm-8.0mm，包括裸铜丝、裸铜线、铜杆等。 2、07月25日：据SMM了解，本周铜线缆企业开工率为70.83%，环比下降2.07个百分点，主因在于铜价上涨抑制采购情绪、行业进入淡季订单减少，企业多靠前期长单维持开工。预期下周开工率环比降至70.30%。 3、07月24日：Newmont位于加拿大不列颠哥伦比亚省西北部的RedChris矿发生非生产性项目的地下作业区通道发生坍塌事故，目前仍有三名工人被困井下。纽蒙特已暂停该矿的运营。2025年RedChris矿预计产铜2万金属吨。 4、07月24日：Glencore将于下周关闭其在澳大利亚昆士兰州MountIsa铜矿,该关闭决定于2023年10月首次宣布，涉及的是MountIsa铜矿以及相关业务，包括冶炼厂和选矿厂。最初估计的裁员人数超过1200人，但嘉能可在4月将这一数字修正为约500人。 5、07月23日：据国家能源局数据，6月光伏新增装机14.36GW，2025年1-6月累计装机212.21GW。而在光伏系统中，铜作为核心材料贯穿光伏产业链多个环节。据国际铜业协会数据，每GW光伏装机量的铜用量约为3950-4000吨，因此随着光伏装机量增加，铜的需求量也会增加。 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，我现在需要处理用户提供的关于铜期货市场的任务。首先，我应该仔细阅读用户提供的详细数据和资讯，并按照指定的结构进行分析。用户要求将分析分为三个部分：数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。 首先，我得处理数据部分。用户提供的表格包含了从2025-07-22到2025-07-28的多个指标，比如现货价格、升贴水情况、LME和SHFE的价格及库存变化。我需要先理解这些数据的变化趋势。例如，SHFE和LME的价格在最近几日都有所回落，而库存方面，LME库存略有减少，但SHFE和COMEX库存增加。升贴水方面，升水铜和平水铜的升贴水都在下降，表明现货市场压力增加。 接下来是资讯部分。有多个事件需要注意：江铜在赞比亚的新工厂投产，可能增加供给；Red Chris矿的事故和Mount Isa矿的关闭可能会影响供应；光伏装机量的数据可能提振铜的需求；此外，线缆企业的开工率下降，可能反映出需求端的疲软。同时，关税相关的消息可能会影响市场情绪，尤其是美国和欧盟的协议可能缓解贸易紧张，支撑铜价，但具体关税问题还未完全解决，仍存在不确定性。 在分析数据变动时，主力合约的价格在SHFE和LME都有下跌，同时基差走弱，特别是升水铜和平水铜的贴水在收窄，这可能暗示现货供应相对宽松。持仓方面，LME的铜持仓增加，而SHFE库存上升，可能反映出现货压力增大。 产业链供需方面，供应端受到矿山事故和关闭的影响，但新增产能如江铜的投产可能部分抵消这些影响。需求端，光伏需求增长，但线缆行业开工率下降和淡季效应导致整体需求疲软。库存方面，LME库存小减，但SHFE和COMEX库存增加，尤其是SHFE库存显著增加，显示国内供应压力较大。 宏观方面，美元走强可能压制铜价，但贸易协议的乐观情绪又可能提供支撑。需要综合考虑这些因素对价格的影响。 最后的价格走势判断需要综合上述因素。供应端有扰动但新增产能，需求端偏弱，宏观情绪多空交织，可能导致铜价维持震荡。考虑到库存增加和需求疲软，预计短期内铜价可能在当前区间内震荡，上下空间有限。 需要注意的是，用户强调要避免使用序号和Emoji，语言简洁，分析准确。还要引用具体日期的数据，比如7月25日的线缆开工率数据。另外，不能引用其他期货公司观点，只用自己的分析。需要确保每个部分的结构清晰，比如数据变动分主力合约与基差、持仓与成交，产业链分供给、需求、库存，最后是价格判断及原因。