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橡胶专题报告：柬泰两国交火对橡胶影响几何

2025-07-25 陈栋宝城期货大王雪

核心观点：泰国和柬埔寨的军事冲突对橡胶期货市场主要带来情绪上的利多脉冲，但实际对橡胶产量和出口的影响有限。
市场回顾：本周四（7月24日）泰国和柬埔寨爆发军事冲突，市场担忧冲突升级可能影响橡胶生产和运输，导致标胶和沪胶期货大幅上涨。截至本周五（7月25日），沪胶期货2509合约累计涨幅达3.81%，标胶期货2509合约累计涨幅达4.18%，合成胶期货2509合约累计涨幅达4.96%。
产胶国概况：
- 泰国：全球最大天然橡胶生产国，2024年产量466.24万吨，同比下降5.59%；出口392.63万吨，同比下降2.62%。2025年1-5月产胶量143.21万吨，同比增加1.73%；出口177.49万吨，同比增加11.45%。橡胶种植主要集中在南部（57%产量）和东北部（30%产量）。
- 柬埔寨：新兴橡胶生产国，2024年产量40.72万吨，同比增加3.93%；出口39.95万吨，同比增加1.65%。2025年1-5月产胶量10.99万吨，同比减少0.13%；出口9.61万吨，同比减少14.04%。橡胶种植主要集中在磅湛省（60%面积）等东部和北部省份。
冲突分析：
- 冲突区域：主要集中在泰国素林府及东北部地区，柬埔寨西北部地区，但两地重要产胶区受影响有限。泰国东北部产胶量占全国30%，但素林府产胶量占比不高；柬埔寨产胶量占全球比重低，冲突区域奥多棉吉省并非重要产胶区。
- 冲突升级可能性：泰国军力远强于柬埔寨，双方冲突升级为全面战争的可能性低，且有望被东盟和中国调停。
研究结论：泰国和柬埔寨的军事冲突对橡胶期货市场的影响更多是情绪驱动，缺乏地缘持续性溢价，实际影响有限。