双焦周报：市场情绪波动加剧，双焦高位震荡

市场情绪波动加剧，双焦高位震荡 第 一 部 分市 场 观 点 焦煤基本面 •（1）供给：523家样本矿山开工率86.9%（+0.83%），523家样本矿山精煤日均产量77.73万吨（+0.69），110家洗煤厂开工率62.31%（-0.54%），精煤日均产量52.145万吨（-1.23），矿山开工率和精煤日均产量小幅回升，洗煤厂开工率和精煤产量则有所下滑，焦煤供应恢复缓慢，整体供应仍偏紧。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量242.23万吨（-0.21），高炉开工率83.46%（+0%），钢厂炼焦煤可用天数12.75天（+0.12），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.18天（+0.62），铁水日均产量微降但仍处高位，高炉开工率趋稳，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数小幅拉长，刚性需求依然较好。 •（3）库存：523家样本矿山精煤库存278.44万吨（-60.63），全样本独立焦化厂库存985.38万吨（+56.27），钢厂库存799.51万吨（+8.41），110家样本洗煤厂精煤库存175.61万吨（-15.93），主要港口库存292.34万吨（-29.16）。焦煤上游矿山和洗煤厂库存保持大幅去库节奏，下游钢厂和焦化厂库存补库依然积极，主要港口库存大幅下降，整体库存结构依然较好，利多盘面。 弘业期货研究院•（4）总结：上周焦煤盘面大幅拉升，连续多个交易日触及涨停，现货价格同步走强，背后既有“反内卷”政策持续推进下市场情绪炒作，也有基本面转好对价格的支撑，然而周五大商所对焦煤限仓，引发盘面急剧回调，市场情绪主导下盘面剧烈波动。供应端来看，上游矿山开工率和精煤产量小幅回升，而洗煤厂开工则有所回落，蒙煤通关量虽然有所回升但整体供应依然偏紧；需求端来看，钢厂铁水产量和高炉开工率稳定高位运行，下游对原料的补库依然较为积极，库存结构来看，上游原料端保持去库节奏，焦化厂补库幅度较大，钢厂也维持采购动作，库存结构相对较好。在当前“反内卷”持续发酵阶段，基本面与宏观情绪共振引发盘面连续创新高，不过自上周五夜盘焦煤大幅回调后，市场情绪回落，预计本周焦煤将高位宽幅震荡，政策端关注月底重要会议对“反内卷”是否有进一步的阐述，基本面方面关注煤矿复产节奏，警惕盘面剧烈波动的风险。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 焦炭基本面 •（1）供给：焦化厂平均吨焦利润-54元/吨（-11），全样本独立焦化厂产能利用率73.45%（+0.44%），全样本独立焦化厂日均产量64.6万吨（+0.39），247家钢厂日均焦炭产量47.16万吨（+0.07）。由于成本端价格上涨，焦企利润有所下滑，推动提涨情绪持续高涨。供应方面焦企和钢厂的产能利用率和焦炭日均产量均小幅上升。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量242.23万吨（-0.21），高炉开工率83.46%（+0%），247家钢厂焦炭可用天数为11.45天（-0.01）。铁水日产量和高炉开工率维持在稳定高位，钢厂焦炭库存使用周期变化不大，刚性需求依然较为有韧性。 •（3）库存：全样本独立焦化厂库存80.12万吨（-7.43），主要港口库存198.13万吨（-0.98），247家钢厂库存639.98万吨（+0.99）。库存方面焦化厂库存下滑，钢厂小幅补库，整体库存结构持续改善。 •（4）总结：上周焦炭市场跟随焦煤上涨。焦煤受多重“反内卷”信号影响，市场炒作情绪较强，整体涨幅较为剧烈，而焦炭在焦煤的拉动作用下，整体涨幅也较为显著。周五焦煤大幅回调引发焦炭同步回落，盘面波动剧烈。基本面来看，焦煤现货价格上涨，焦企成本抬升情况下提涨意愿高涨，上周第二、第三轮提涨相继落地，预计本周有望开启第四轮提涨。供应端较为稳定，整体产能和焦炭产量小幅提升。而需求端钢厂高炉开工率稳定高位运行，铁水日均产量也维持在242万吨的高位，对原料需求依然保持韧性。库存方面来看，生产端持续去库、主要港口库存小幅下滑，钢厂小幅补库，整体库存结构仍在改善中，对价格也有一定支撑。在目前市场情绪逐渐回落的情况下，盘面会逐渐回归基本面，预计本周宽幅震荡为主，仍需关注政策端的进一步变化。 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第二部分宏观地产跟踪 第三部分焦煤供需跟踪 多个煤种现货价格持续攀升，部分品种直线拉升 焦煤09主力基差走弱，深度升水 煤矿逐步复产，开工率和精煤产量回升 洗煤厂精煤日均产量和开工率同步回落 钢厂铁水产量和高炉开工率稳定高位运行，刚需支撑较强 洗煤厂和矿山库存持续去化 钢厂小幅补库，独立焦化厂补库动能持续上升 港口炼焦煤库存下滑 焦化厂炼焦煤可用天数延长，钢厂炼焦煤库存上升 蒙煤通关量逐步回升 第四部分焦炭供需跟踪 焦炭第二、三轮提涨落地，第四轮提涨或本周开启 焦炭第二、三轮提涨落地，第四轮提涨或本周开启 受成本抬升影响，焦化企业吨焦利润回落 焦化厂和钢厂焦炭产量回升 焦化厂和钢厂产能利用率回升 独立焦化厂库存持续去化，钢厂小幅补库 港口焦炭库存小幅下滑 免责声明 本报告的著作权属于弘业期货股份有限公司。未经弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK