股指期货周报：宏观政策预期高涨，股指冲击新高

宏 观 政 策 预 期 高 涨 ， 股 指 冲 击 新 高 作者：陈尚宇联系方式：chenshangyu@gf.com.cn 从业资格：F03115211投资咨询资格：Z0022532 2025-7-26 股指观点 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 本周沪深300指数累计上涨1.69%，上证50指数上涨1.12%，中证500指数上涨3.28%，中证1000指数上涨2.36%。期指方面，本周四大期指整体上行，IF、IH主力合约分别累计上涨2.0%、1.22%；IC、IM主力合约分别累计上涨.3.72%、3.15%。 期现价差方面，四大期指主力合约贴水在盘面积极交易情绪推升下修复，IF主力合约当前基差-11.16点，IH主力合约期现价差当前基差2.48点，IC主力合约期现价差当前基差-83.59点，IM主力合约当前基差-100.81点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）本周扩大至-67点，IH跨期价差（远月-当月）本周下降至5.4点，IC跨期价差（远月-当月）本周扩大至-285点，IM跨期价差（远月-当月）本周扩大至-404.6点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值上升。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头上升2657手、IH净持仓空头上升815手、IC净持仓空头上升5682手、IM净持仓空头上升5576手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2509合约、2603合约、2509合约、2509合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.08%、-0.3%、4.71%和6.10%。 周度行业涨跌幅情况：全行业上行 本周Wind一级行业指数全部上行，其中涨幅居前的为材料、能源、房地产，分别上涨5.26%、4.38%、4.13%。 四大股指期货品种成交持仓情况 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势 四大股指期货最优展期成本变化情况 数据来源：Wind、广发期货研究所 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-6月制造业景气度改善 土地成交方面：7月20日数据，100大中城市土地成交面积较前一周上升35.36万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降315元/平方米；成交土地溢价率上升1.11%。 房地产开发投资，1-6月固定资产投资同比增长放缓至2.8%，房地产开发投资累计同比下降11.2%，房屋施工面积累计下降9.1%，房屋新开工面积累计下降20%，房屋竣工面积累计下降14.8%。7月20日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周上升4.53万平方米。住宅价格方面，6月，70个大中城市房屋销售价格指数同比降幅收窄至-3.7%，其中一线城市修复更快，同比下降1.4%，较上月收窄0.3%。 消费高频数据，6月CPI同比由降转涨0.1%，0.1%；环比下降0.1%，降幅收窄0.1个百分点；PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，降幅扩大0.3%。6月社会消费品零售总额同比增长4.8%。价格看，7月18日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.26点，7月24日CRB现货指数较上周上升3.37点，7月25日猪肉平均批发价每公斤较上周上升0.21元/每公斤。 6月份，我国制造业PMI49.5，49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周下降0.08%、0.12%。6月中汽协汽车销量较上月上升21.81万辆，同比上升13.83%，环比上升8.12%；6月乘联会汽车销量较上月上升14.70万辆，同比增加18.18%，环比上升7.59%。 对外贸易：6月出口（美元计价）同比增长5.9%，进口上升1.1%，贸易顺差1147.5亿美元，对美贸易差额265.67亿美元。本周，CCFI综合指数下降42.19；BDI指数上升443.8。 地产：土地成交、溢价率均回升 数据来源：Wind、广发期货研究所 地产：上半年地产仍是固定资产投资拖累项，而制造业扩张 1-6月固定资产投资同比增长放缓至2.8%，房地产开发投资累计同比下降11.2%，房屋施工面积累计下降9.1%，房屋新开工面积累计下降20%，房屋竣工面积累计下降14.8%。7月20日数据，30大中城市商品房成交面积较前 一周上升4.53万平方米。 地产：6月新房、二手房价格指数持续收窄降幅 6月份，70大中城市新房、二手房价格指数同比继续收窄降幅。横向对比来看，修复趋势仍是新房优于二手房，一线城市优于二三线城市。 消费：6月价格指数仍然偏弱，但CPI同比转涨 6月CPI同比由降转涨0.1%，0.1%；环比下降0.1%，降幅收窄0.1个百分点；PPI环比下降0.4%，同比下降3.6%，降幅扩大0.3%。高频数据分析，7月18日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.26点，7月24日CRB现货指数较上周上升3.37点，7月25日猪肉平均批发价每公斤较上周上升0.21元/每公斤。 汽车生产：近一周全钢胎开工率、半钢胎开工率下降 数据来源：Wind、广发期货研究所 汽车销量：6月销售同比环比继续上升 数据来源：Wind、广发期货研究所 对外贸易：时至第二轮贸易谈判关键期，仍有一定变数 数据来源：Wind、广发期货研究所 三、流动性跟踪 流动性小结 7月25日，SHIBOR隔夜利率为1.52%，环比上周上升5.8bp；DR007加权平均利率为1.69%，环比上周上升18.7bp。 贷款市场报价利率不变，（LPR）1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 本周央行开展了16563亿元逆回购操作，因有17268亿元逆回购到期，全周净回笼705亿元。 本周，A股资金累计净主动卖出1999.23亿元，沪深两市A股日均成交额激增至1.82万亿元，融资余额、融券余额上升，股票型ETF基金净流出44.96亿元。 通胀预期升温，资金利率走高 货币市场操作：央行本周公开市场净回笼705亿元 A股市场资金流动：高位卖出趋势延续 本周，A股资金累计净主动卖出1999.23亿元，沪深两市A股日均成交额激增至1.82万亿元，融资余额、融券余额上升，股票型ETF基金净流出44.96亿元。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议数据来源：Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、iFind广发期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号陈尚宇：投资咨询编号-Z0022532广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！