核心观点
- 宏观政策预期高涨，股指冲击新高：受“反内卷”政策预期影响，大盘指数突破新高，放量上行。海外方面，中美经贸会谈及日本对美国投资协议缓和中美关系，推动国内通胀上升叙事。
- 盈利改善需验证，宽基指数ETF流出：临近中报披露，需验证盈利实质性改善状况。宽基指数ETF连续三周流出，不宜重仓高位追涨。
- 板块高低切明显，建议逐步降低仓位：板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主。
- 谨慎操作，可适当观望：阶段性获利离场需求的影响不可忽视，建议谨慎操作为主，可适当观望等待回调再介入，考虑先卖出2509执行价7000附近MO看涨期权，再搭配低位做多IM2509形成备兑策略。
关键数据
- 股指期货：IF、IH、IC、IM主力合约分别累计上涨2.0%、1.22%、3.72%、3.15%。IF、IH、IC、IM净持仓空头分别上升2657手、815手、5682手、5576手。
- 期现价差：IF主力合约基差-11.16点，IH主力合约期现价差2.48点，IC主力合约基差-83.59点，IM主力合约基差-100.81点。
- 跨期价差：IF跨期价差（远月-当月）扩大至-67点，IH跨期价差下降至5.4点，IC跨期价差扩大至-285点，IM跨期价差扩大至-404.6点。
- 跨品种比值：中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值上升。
- 宏观经济：6月制造业PMI49.5，比上月上升0.2个百分点；1-6月固定资产投资同比增长放缓至2.8%，房地产开发投资累计同比下降11.2%；70个大中城市房屋销售价格指数同比降幅收窄至-3.7%；6月CPI同比由降转涨0.1%；6月出口同比增长5.9%，进口上升1.1%。
- 流动性：SHIBOR隔夜利率为1.52%，环比上升5.8bp；DR007加权平均利率为1.69%，环比上升18.7bp；A股资金累计净主动卖出1999.23亿元，沪深两市A股日均成交额激增至1.82万亿元。
研究结论
- 短期看涨，但需谨慎：在政策预期及中美关系缓和推动下，股指短期仍有上涨空间，但需关注盈利改善验证及市场高位回调风险。
- 操作建议：建议逐步降低仓位，可使用期权工具进行风险管理，谨慎操作，等待回调再介入。
