基础化工行业周报：开展“正风治卷”三年行动，农药行业景气有望修复

超配 ——基础化工行业周报（2025/7/21-2025/7/27） 谢建斌S0630522020001xjb@longone.com.cn 投资要点： ➢开展“正风治卷”三年行动，农药行业景气有望修复：7月24日，中国农药工业协会发布关于开展农药行业“正风治卷”行动的通知。为深入贯彻落实2025年中央一号文件精神，根据2024年中央经济工作会议关于“综合整治内卷”的工作要求，针对当前农药行业存在的隐性添加、非法生产、无序竞争等突出问题，在全行业开展“正风治卷”三年行动。重点任务：严禁在产品中添加或以助剂名义销售隐性成分或未登记的活性成分，严厉打击非法生产行为，严禁销售或采购非法母药加工制剂，抵制企业低价无序竞争行为。目标：通过开展“正风治卷”行动，预计到2027年底：市场秩序明显改善，行业内卷式竞争得到有效遏制，产品质量显著提升，非法生产行为得到根本遏制，企业合规经营意识显著增强。通过打击非法生产、抵制企业低价无序竞争行为，农药行业供给格局有望进一步优化，农药价格有望走出底部。建议关注扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。 ➢行业基础数据跟踪：上周（2025/7/21~2025/7/25），沪深300指数上涨1.69%，申万基础化工指数上涨4.03%，跑赢大盘2.34pct，申万石油石化指数上涨2.58%，跑赢大盘0.89pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第8位、第15位。子板块涨跌幅，涨幅前五的为：民爆制品：12.84%；氮肥：7.33%；炭黑：7.03%；磷肥及磷化工：6.53%；改性塑料：5.74%。下跌的为：涂料油墨：-0.38%；粘胶：-0.33%。 [table_product]相关研究 1.供给端政策有望加速落地，关注供给弹性板块——基础化工行业周报（2025/7/14-2025/7/20）2.广信股份（603599）：农药行业周期底部蓄力，依托光气延链开拓新空间——公司深度报告3.科思创德国工厂突发事故，TDI供应受影响价格上行——基础化工行业简评 ➢价格数据跟踪：上周（2025/7/21~2025/7/25）价格涨幅靠前的品种：分别为TDI（华东）：15.58%；有机硅DMC（华东）：8.45%；维生素E（国产50%）：6.06%；液氨（江苏）：5.08%；PVC（电石法/上海）：4.37%。价格跌幅靠前的品种：分别为盐酸：-56.52%；NYMEX天然气：-9.60%；丙烯酸甲酯（华东）：-6.95%；三氯乙烯：-4.80%；二氯甲烷（江苏）：-4.55%。 ➢投资建议： 供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团、东材科技、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。 消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国内大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、 彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。 ➢风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。 正文目录 1.本周行业新闻及事件点评............................................................6 1.1.农药“正风治卷”三年行动开展，行业景气有望修复.................................61.2.基孔肯雅热流行，对乙酰氨基酚需求或将提升............................................61.3.重点子行业投资建议...................................................................................6 2.化工板块周表现...........................................................................7 2.1.股票市场行情表现.......................................................................................72.1.1.板块表现..................................................................................................72.1.2.个股涨跌幅...............................................................................................82.2.重点产品价格价差周表现............................................................................92.2.1.重点产品价格涨跌幅................................................................................92.2.2.重点产品价差涨跌幅................................................................................92.2.3.变动分析................................................................................................10 3.本周重点公告............................................................................10 4.重点产品价格价差走势跟踪........................................................11 5.风险提示...................................................................................20 图表目录 图1申万板块指数周涨跌幅排名（2025/7/21~2025/7/25）.........................................................7图2石化和化工子板块周涨跌幅排行（2025/7/21~2025/7/25）..................................................8图3基础化工涨幅前五.................................................................................................................8图4基础化工跌幅前五.................................................................................................................8图5石油石化涨幅前五.................................................................................................................9图6石油石化跌幅前五.................................................................................................................9图7原油价格（美元/桶）...........................................................................................................11图8天然气价格（美元/百万英热）............................................................................................11图9原油催化裂化价差（元/吨）................................................................................................12图10乙烯价格价差（美元/吨）.................................................................................................12图11丙烯价格价差（元/吨）.....................................................................................................12图12 LLDPE价格价差（元/吨）.................................................................................................12图13 PP价格价差（元/吨）.......................................................................................................12图14纯苯价格价差（元/吨）.....................................................................................................12图15甲苯价格价差（元/吨）.....................................................................................................13图16 PX价格价差（元/吨）...........................