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基础化工行业点评报告：农药行业开展“正风治卷”三年行动，看好供给优化助力盈利修复、景气反转

基础化工 2025-07-28 金益腾,徐正凤,李思佳开源证券匡露

事件：中国农药工业协会发布通知，决定在全行业开展“正风治卷”三年行动，针对农药行业存在的隐性添加、非法生产、无序竞争等问题，重点任务包括严禁添加隐性成分、打击非法生产、抵制低价无序竞争等。预计到2027年底，市场秩序将明显改善，行业内卷式竞争得到有效遏制，产品质量显著提升。
行业分析：
- 全球去库与出口需求：2022Q4以来，全球农药市场进入去库周期，国内规模化产能释放导致供需错配，多数农药产品价格自2021年高点震荡走低。但2025年以来，随着全球分销渠道消化库存，加上出口市场需求良好，部分农药产品价格反弹，如草甘膦、（精）草铵膦、氯氰菊酯等，助力行业企业盈利修复。
- 出口情况：2025年1-6月，中国除草剂、杀虫剂、杀菌剂出口数量同比分别增长14%、32%、24%，主要出口至巴西、美国、泰国、澳大利亚、尼日利亚、加纳等。其中，除草剂、抗萌剂及植物生长调节剂主要出口至巴西、美国、泰国、澳大利亚等，且出口数量和均价均表现良好。
- 供给扰动：2025年以来，烯草酮、毒死蜱、氯虫苯甲酰胺等农药供给扰动不断，但部分产品如草甘膦、（精）草铵膦、氯氰菊酯等刚需阶段性反弹，有望助力行业企业盈利修复。
“正风治卷”行动：该行动有望有效遏制行业内卷式竞争，助力景气反转，提升产品质量，增强企业合规经营意识。
推荐标的：
- 推荐标的：扬农化工（农化龙头白马）、利民股份（百菌清等）、兴发集团（草甘膦龙头）。
- 受益标的：江山股份（草甘膦弹性龙头）、利尔化学（草铵膦龙头）、润丰股份（农药制剂出海）、广信股份（光气一体化农药龙头）、国光股份（植物生长调节剂）、先达股份（烯草酮）、和邦生物（双甘膦龙头）、善水科技（农药中间体）。
风险提示：政策执行不及预期、农药需求低于预期、安全环保风险等。