WAIC大会顺利召开，自主可控和海外ASIC产业链持续看好

挖掘价值投资成长强于大市（维持）东方财富证券研究所证券分析师：李双亮证书编号：S1160524100007相对指数表现相关研究《H20禁售解除，自主可控和海外ASIC产业链持续看好》2025.07.21《AI软件相继迭代，看好自主可控和海外ASIC产业链》2025.07.14《先进制程积极推进，看好自主可控和ASIC产业链》2025.07.07《半导体测试设备行业深度：行业景气度有序复苏，高端测试设备突破在即》2025.07.03《小米AI眼镜顺利发布，ASIC产业链及自主可控持续看好》2025.06.302024/72025/1电子沪深300 -20%-4%12%28%44%60% 正文目录1.本周行情回顾...............................................................................................32.本周关注.......................................................................................................52.1.谷歌财报超预期，全年资本开支上修到850亿美金...............................52.2. WAIC世界人工智能大会召开..................................................................52.3.长江存储持续推进国产替代进程.............................................................53.本周观点.......................................................................................................54.风险提示.......................................................................................................6图表目录图表1：申万电子指数本周（2025/7/21-2025/7/25）表现............................3图表2：本周（2025/7/21-2025/7/25）申万一级行业指数涨跌幅.................3图表3：年初以来（2025/1/1-2025/7/25）申万一级行业指数涨跌幅............3图表4：电子行业各细分板块本周（2025/7/21-2025/7/25）涨跌幅.............4图表5：申万电子行业本周（2025/7/21-2025/7/25）涨幅前五&跌幅前五...4图表6：申万电子估值变化（PE_TTM） .......................................................4 2 1.本周行情回顾本周市场整体上涨，电子行业表现高于市场整体平均。本周沪深300指数上涨1.69%，上证指数上涨1.67%，深证成指数上涨2.33%，创业板指上涨2.76%。申万电子指数上涨2.85%，在31个申万行业中涨幅排名第13。今年以来，申万电子指数上涨9.52%，排名17/31。图表1：申万电子指数本周（2025/7/21-2025/7/25）表现指数代码000300.SH000001.SH399001.SZ399006.SZ801080.SWI资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所图表2：本周（2025/7/21-2025/7/25）申万一级行业指数涨跌幅资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所图表3：年初以来（2025/1/1-2025/7/25）申万一级行业指数涨跌幅 3指数名称周涨跌幅年初以来涨跌幅沪深3001.69%4.89%上证指数1.67%7.22%深证成指2.33%7.24%创业板指2.76%9.27%申万电子2.85%9.52% 敬请阅读本报告正文后各项声明 敬请阅读本报告正文后各项声明资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所细分板块层面，本周半导体、电子化学品、光学光电子和消费电子分别上涨4.65%、2.71%、2.36%和1.85%；其他电子和元件分别下跌0.61%和0.85%。图表4：电子行业各细分板块本周（2025/7/21-2025/7/25）涨跌幅资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所个股层面，本周申万电子行业上市公司中有353家上涨,119家下跌，其中气派科技、强达电路、阿石创、天岳先进、慧智微-U涨幅居前，分别为39.97%、33.58%、21.34%、21.28%、19.82%；ST恒久、东田微、中电港、士兰微、东晶电子跌幅前五，分别为-13.48%、-13.15%、-11.25%、-8.10%、-7.91%。图表5：申万电子行业本周（2025/7/21-2025/7/25）涨幅前五&跌幅前五证券代码证券简称周涨跌幅收盘价(元)688216.SH气派科技39.97%24.42301628.SZ强达电路33.58%87.40300706.SZ阿石创21.34%33.43688234.SH天岳先进21.28%60.71688512.SH慧智微-U19.82%11.43资料来源：Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所当前板块整体估值处于历史中部水平。截至2025/7/25，电子行业估值水平(PE-TTM)为48.36倍，处于历史中部水平。图表6：申万电子估值变化（PE_TTM）资料来源：Choice行情数据，东方财富证券研究所注：剔除样本负值 4总市值（亿元）证券代码证券简称周涨跌幅收盘价（元）总市值（亿元）26.14002808.SZST恒久-13.48%5.0713.6365.88301183.SZ东田微-13.15%65.6552.5251.22001287.SZ中电港-11.25%20.52155.93260.88600460.SH士兰微-8.10%26.27437.1552.67002199.SZ东晶电子-7.91%8.8521.54 2.本周关注2.1.谷歌财报超预期，全年资本开支上修到850亿美金在美东时间7月23日发布的财报中，谷歌(GOOGL.US)宣布将年度资本支出计划上调至约850亿美元，并预告明年将继续增加投入，公司表示这一决策源于其云计算服务的强劲需求。这家搜索巨头凭借人工智能(AI)新功能和稳定的数字广告市场，季度营收与利润双双远超华尔街预期。截至6月30日的第二季度，谷歌总营收达964.3亿美元，超出分析师约940亿美元的平均预期：每股收益2.31美元，也高于2.18美元的预期值。其中，谷歌云业务销售额同比激增近32%，远超26.5%的增长预期，成为推动营收增长的主力引擎。2.2.WAIC世界人工智能大会召开7月26日，2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC）在上海开幕。本届WAIC以“智能时代、同球共济”为主题，大会规模创历史之最，展览面积首次突破7万平方米。现场吸引了800余家企业集中亮相，展出包括40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人在内的3000余项前沿展品。本届WAIC还汇聚了图灵奖、诺贝尔奖等共计12位国际顶尖奖项得主，以及80余位中外院士和多个国际顶尖实验室代表。2.3.长江存储持续推进国产替代进程IT之家7月22日消息，台媒《电子时报》报道称，长江存储正逆势积极扩产，其NAND今年有望在国内市场占据约三成的份额，而到2026年底该企业产能在全球NAND闪存行业中的占比有望达到15%。报道指出，长江存储正积极推进半导体设备国产替代，降低对海外供应商的依赖。由于闪存这类存储半导体与逻辑半导体的工艺差异，这种全面转型的难度相对较小，目前已在蚀刻和沉积工艺方面突破关键障碍。据称长江存储首条完全采用国产设备的NAND生产线将于本年下半年开始试运行，产能快速爬坡有望在2026年实现。3.本周观点当前时点，继续建议关注国产算力自主可控&海外ASIC产业链的投资机会：自主可控方向：国内先进逻辑制程产线工艺优化进展顺利，同时扩产规划积极，建议关注先进逻辑工艺产业链和供给侧有望逐渐改善的国产算力产业链：--先进工艺制造：中芯国际（港股）； 5 --半导体设备&材料：北方华创、中微公司、拓荆科技、安集科技；--国产算力芯片龙头：寒武纪。ASIC方向：AI硬件投资进入推理驱动时代，建议关注AI中斜率最高的ASIC产业链：--海外ASIC产业链中具有较大增量产能的：沪电股份；--PCB各大厂商积极扩产，带动上游材料需求紧张叠加技术升级：生益科技；--国产ASIC：芯原股份。4.风险提示国际局势等宏观因素影响需求复苏：全球政治和经济的不确定性，如贸易争端、地缘政治紧张和经济制裁，都可能对市场需求产生负面影响。这些宏观因素可能导致消费者信心下降，企业投资减少，从而抑制需求的复苏。关键技术突破不及预期：技术进步是推动行业发展的关键因素。如果关键技术的研发进展缓慢或者未能实现预期的突破，可能会阻碍产品的创新和升级，影响企业的竞争力和市场表现。中美摩擦加剧带来全球产业链重构：中美之间的贸易摩擦可能会迫使企业重新考虑其供应链布局，以规避潜在的贸易壁垒和关税。这种产业链的重构可能会导致成本上升、生产效率下降，甚至影响全球供应链的稳定性。 6 敬请阅读本报告正文后各项声明分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。投资评级说明报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。股票评级买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。行业评级强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。免责声明东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断