南华期货聚酯产业周报（20250727）：让子弹飞一会儿

——让子弹飞一会儿戴一帆（投资咨询资格证证号：Z0015428）周嘉伟（期货从业资格证证号：F03133676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 石脑油供需偏弱，PX环节效益进一步修复，PXN修复至280（+18），PX-MX修复至129（+19）。PTA方面，近期随PX小幅走强，但链条利润继续向上游集中。供应方面，PTA近期装置运行平稳，负荷持稳至79.9%（+0.2%）；近期三房巷一线160w新增产能投料试运行中，关注出料情况；8月市场传闻逸盛海南、逸盛大化、嘉兴石化等均存检修计划，关注实际兑现情况。库存方面，装置集中检修进入尾声，供增需减下去库趋势转缓，逐步进入小幅累库格局，社会库存至222万吨（+2）。效益方面，TA现金流加工费再次压缩至198（-19）；当前PTA现金流加工费已降至历史低位，后续或将出现计划外检修量及大厂联合挺价行为。需求端，长丝短纤负荷小幅上调，聚酯负荷回升至88.7%（+0.4%）。本周受原料价格抬升影响，下游投机情绪叠加补货节奏下，长丝产销良好，长丝产成品库存压力大幅缓解；后续进入8月部分秋冬季订单启动，旺季预期下预计仍有望拉动一波订单释放，长丝短期或难见进一步实质性减产。终端而言，织机负荷小幅回升，纱厂负荷微幅下调，终端现实订单暂未见改善，关注进入8月之后秋冬订单表现。总体来看，PX-TA产业链当下基本面驱动有限，宏观方面“反内卷”政策影响暂时难以评估实质影响，仍需等待进一步政策出台。当前炒作情绪初步降温，后续关注具体政策出台。关于老旧产能部分，从运行20年以上装置汇总考虑，PX涉及产能177万吨，占国内产能4.1%，若受波及停车将影响月度产量13.4万吨左右；PTA涉及产能131.5万吨，占国内产能1.5%，但均为长停装置，几乎不产生影响。PX-TA近端供需上矛盾不大，趋势上产业链利润仍维持向上集中格局，短期或出现PTA减产挺价行为，逢低做扩加工费。MEG关键数据PX-PTA关键数据聚酯关键数据MEG数据2025-07-25价格上周本周变化单位价差利润上周本周变化布伦特原油69.2368.39-0.84美元/桶石脑油裂解利润-147-13413乙烯CFR东北亚8218210美元/吨MEG内外盘价差-64-77-13动力煤-550068869810元/吨MEG外采乙烯利润-423-268155EO645064500元/吨MEG煤制利润227345118MEG华东44294579150元/吨EO-1.3EG692497-195MEG美金价51853315美元/吨MEG主力基差5334-19EG250943764545169元/吨EG09-01月差162-14EG260143604543183元/吨库存与预报开工率MEG港口库存55.353.3-2MEG总负荷66.2068.352.15%MEG聚酯原料库存1313.50.5MEG煤制负荷70.2174.364.15%MEG到港预报13.215.92.7PTA数据2025-07-25价格上周本周变化单位价差利润上周本周变化布伦特原油69.2368.39-0.84美元/桶石脑油-原油68.967.7-1.2石脑油CFR日本576.4576.1-0.3美元/吨PXN262.0279.517.6MX韩国705.5720.515.0美元/吨PX-MX109.5128.519.0PX中国主港838.3855.717.3美元/吨PTA内盘加工费217198-19PTA华东47824900118元/吨PX主力基差126100-26PX250968107062252元/吨PTA主力基差16-31-47PX260166706950280元/吨PX09-01月差140112-28TA250947444936192元/吨TA09-01月差5218-34TA260146924918226元/吨开工率库存PX（国内）81.179.9-1.2PTA社会库存（忠朴）2202222万吨PTA79.779.90.2 单位美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨万吨天万吨单位美元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨%% MEG供需平衡表 MEG检修情况 PX检修情况PTA检修情况PX-PTA-MEG投产计划聚酯投产计划 PX-综述对二甲苯期现货价格source：wind,南华研究,同花顺元/吨中国:现货价:对二甲苯5000600070008000900010000 PX-基差月差PX-持仓成交PX主力基差季节性source：同花顺,wind,南华研究元/吨03/01-1000-5000500对二甲苯05合约基差季节性（中国台湾CFR）source：wind,同花顺,南华研究元/吨07/01-50005001000对二甲苯期货月差（01-05）季节性source：wind,南华研究元/吨202407/01-2000200 09/01 PX-国际汽柴油裂解价差新加坡汽油VS布伦特原油M+1裂解source：彭博,南华研究美元/桶2021202220232024202501/0105/0109/01020 source：彭博,南华研究 PX-国内汽柴油裂解价差PX-石脑油裂解重整PX-汽油与芳烃重整利润山东汽油对SC原油裂解价差季节性source：同花顺,钢联,南华研究元/桶20212022202303/0105/0107/01300400500日本:CFR现货价(中间价):石脑油季节性source：wind,南华研究美元/吨20212022202303/0105/0107/0150075010001250石脑油重整利润-亚洲季节性source：wind,南华研究美元/吨20212022202303/0105/0107/010200400 PX-芳烃调油经济性甲苯调油-甲苯歧化-亚洲source：wind,南华研究美元/吨2021202203/0105/01-2000200400甲苯调油利润-亚洲季节性source：wind,南华研究美元/吨2021202203/0105/01-2000200400 source：wind,南华研究亚洲甲苯歧化价差季节性source：wind,南华研究美元/吨202103/01-1000100200300 PX-芳烃洲际价差PX-供应纯苯价差：美国-韩国季节性source：wind,南华研究美元/吨2021202203/0105/010250500750MX美韩价差季节性source：wind,南华研究美元/吨2021202203/0105/01-2000200400美国PX-MX季节性source：wind,南华研究美元/吨2021202203/0105/010200400600 PX-进出口...PTA-综述对二甲苯(29024300):进口数量:当月值季节性source：同花顺,南华研究万吨202103/01050100150PTA期现价格source：南华研究,同花顺元/吨PTA：市场价：华东地区（日）期货收盘价(活跃):精对苯二甲酸(PTA)22/1240005000600070008000 PTA-基差月差PTA-持仓成交PTA主力基差季节性source：同花顺,南华研究元/吨202103/01-500050010001500PTA05合约基差季节性（华东）source：同花顺,南华研究元/吨202107/01-1000-500050010001500PTA期货月差（01-05）季节性source：同花顺,南华研究元/吨20222023202507/0109/01-2000200400 source：同花顺,南华研究PTA09合约基差季节性（华东）source：同花顺,南华研究元/吨11/01-1000010002000PTA期货月差（05-09）季节性2024202503/01 PTA-供应PTA-进出口PTA中国大陆负荷（CCF）季节性source：南华研究,CCF%202003/015060708090 source：南华研究,钢联化工PTA中国出口越南数量季节性2023202407/0110/01PTA中国出口印度数量季节性2023202407/0110/01 PTA-库存 PTA-其他.....聚酯-综述中国：山东地区：市场价（主流价）：醋酸季节性source：wind,南华研究元/吨025005000750010,000 聚酯-供应聚酯-产销直纺长丝负荷（CCF）季节性source：CCF,南华研究%20202024406080100聚酯纤维长丝：产量：中国（日）季节性source：南华研究万吨2021202501/01468101214 聚酯-库存聚酯-出口POY库存天数（CCF）季节性source：CCF,南华研究天20202024010203040短纤库存天数（CCF）季节性source：CCF,南华研究天20202024-1001020涤纶纤维总出口数量（月）source：钢联化工,同花顺,南华研究万吨聚酯纤维长丝：出口数量合计：中国（月）聚酯短纤总出口数量：当月值聚对苯二甲酸乙二酯制板、片、膜、箔及扁条(3920…0255075100 聚酯-进口聚酯-利润涤纶纤维总进口数量（月）source：钢联化工,同花顺,南华研究万吨聚酯纤维长丝：进口数量合计：中国（月）聚酯短纤总进口数量：当月值聚对苯二甲酸乙二酯制板、片、膜、箔及扁条(3920…0246810中国PET瓶片月度进口数量季节性source：钢联化工,南华研究吨20212025025005000750010,000长丝综合利润季节性source：wind,同花顺,南华研究元/吨202003/01-500050010001500 source：钢联化工,南华研究聚对苯二甲酸乙二酯制板、片、膜、箔及扁条(39206200):进口数量:当月值季节性source：同花顺,南华研究20212022202505/01010,00020,00030,00040,00050,0002024202509/0111/01 聚酯下游-织造开工江浙织机负荷（CCF）季节性source：CCF,南华研究%2020202103/0105/010255075100广东经编负荷（CCF）季节性source：CCF,南华研究%2021202203/0105/01020406080 聚酯下游-织造库存及订单聚酯下游-纱厂开工纺织原料类：纺织企业：库存可用天数：中国（周）季节性source：钢联化工,南华研究天202020212022202301/0103/0105/0107/01010203040中国坯布库存季节性source：wind,南华研究天20212022202303/0105/0107/0110203040织造订单天数（隆众）季节性source：隆众,南华研究天01/0102/0103/0104/0101020304050 聚酯下游-纱厂库存聚酯下游-粘胶相关纯涤纱：厂内库存可用天数：中国（周）季节性source：钢联化工,南华研究天2021202201/0103/0105/010102030中国纺企棉纱库存季节性source：tteb,南华研究天2021202201/0103/0105/0101020304050粘短负荷（CCF）季节性source：CCF,南华研究%02/0103/010255075100 聚酯下游-终端宏观布产量:全国:当月值季节性source：同花顺,南华研究亿米2021202205/0107/01202530354045规模以上工业企业:营业收入:纺织业:累计同比季节性source：同花顺,南华研究%2021202203/0105/01-50-2502550 source：同花顺,南华研究 聚酯下游-纺服出口source：同花顺,南华研究纺织业出口数量指数source：同花顺,南华研究上年同月=100202103/010100200300400纺织业出口价值