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宏观经济评论：美股宏观策略

2025-07-25 李倩第一上海证券江边的鸟

核心观点：报告认为，特朗普的执政风格和政策与拜登政府截然不同，其政策更具突破性，需从多角度分析，而非刻板印象。特朗普的政策旨在通过减税、增加国防开支和削减福利来刺激经济活力，并通过关税政策实现贸易平衡。
“大而美法案”：该法案通过，核心内容包括减税、增加国防开支和削减福利，将扩大美国预算赤字，但通过上调国债上限来弥补。此举引发财政保守派反对，但报告认为其可持续性较高，因为新增债务可通过经济增长逐步消化。
特朗普对美联储的施压：特朗普及其团队对美联储主席鲍威尔发起抨击，意图推动降息，以缓解财政压力和改善底层民众生活。报告认为，特朗普的策略是“扔砖头、挖墙脚、掺沙子”，通过舆论施压和分化美联储内部立场来推动降息。
关税政策：美国进口商品平均实际关税高达13.4%，创下历史新高，推动美国联邦政府实现财政盈余。报告认为，特朗普的关税政策是当前局面的唯一可行之策，并取得显著进展，但仍面临欧盟和中国的挑战。
经济数据：美国6月零售数据亮眼，消费者支出韧性十足，消费者信心指数上升。但经济内部分化明显，低收入群体消费疲软，富裕阶层受益于财富效应。6月通胀数据积极，CPI环比和同比均低于阈值。
就业市场：6月非农就业新增14.7万人，失业率降至4.1%，劳动力市场稳健，但工资增长放缓。劳动力参与率变化值得关注，蓝领与白领群体分化可能带来结构性风险。
利率：市场预期美联储将降息，利率曲线出现“牛市陡化”形态。报告认为，长端利率上升反应过度，短期利率下行则相对合理，特朗普的政策意图已逐渐被市场领会。
策略：报告预测下半年美股将在震荡中小幅上行，全年低双位数涨幅，并建议关注个股表现。
板块回顾：金融板块业绩超出预期，地产板块受利率影响表现不佳但出现复苏迹象，消费领域分化，科技股中AI仍是核心热点，虚拟货币市场受监管利好推动上涨。
个股分享：苹果、特斯拉、英伟达、AMD、奈飞、波音、台积电。