通信行业2025Q2基金持仓总结：基金持仓环比扭转向上，AI算力产业链继续前行

目录1.通信行业25Q2持仓环比扭转向上................................................................32.重点个股持仓仍聚焦AI.................................................................................43.投资建议..........................................................................................................54.风险提示..........................................................................................................7 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of109 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of101.通信行业25Q2持仓环比扭转向上2025Q2通信行业的基金持仓市值占比为3.90%，环比+1.31pct，再次回到前十。在所有31个申万一级行业中，基金持仓市值占比排名前五名为电子、电力设备、食品饮料、医药生物、银行，分别为17.22%、9.80%、9.55%、9.04%、7.90%。基金持仓市值占比环比变化排名前五的行业为银行、非银金融、通信、国防军工、电子，分别为+2.45pct、+1.46pct、+1.31pct、+0.49pct、+0.36 pct，通信行业持仓占比涨幅靠前。除此之外，计算机-1.16pct、机械设备-0.98pct、汽车0.70pct等板块基金持仓市值占比跌幅居前。25Q2通信行业持仓位列行业第五位25Q2通信行业持仓环比上升（单位：PCT）数据来源：Wind，国泰海通证券研究2025Q2通信行业的基金持仓市值占比环比扭转向上，同时，超配比例同步扭转上升至-0.48%，仍处于低配水平。我们认为当前时点向上增长空间显著，建议持续关注国内算力、数字化产业链。2023年以来，我们认为全球人工智能尤其是算力基础设施投入进入重要发展阶段，海内外各大厂商纷纷推出AI相关大模型及推动AI应用不断落地，通信板块光器件、网络设备、PCB等公司作为算力基础设施重要的上游器件厂商及中游设备商，业绩也因此进入加速增长阶段。进入2024年之后，英伟达继续加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头也在持续加速投入，因此继续带动与海外AI产业链密切相关的公司收获亮眼业绩。与此同时，国内AI产业发展也迎来重要变化，2024年国内互联网厂商资本开支也开启高速增长，阿里巴巴最新财报中提到，未来三年用于云与AI基础设施的资本开支将超过去十年总和；腾讯2024年资本开支同比超三倍增长实现107亿美金。除加大基础设施投入外，国内的AI应用也相继迎来爆发、实现突破，1月20日，DeepSeek发布了正式新模型DeepSeek-R1，其性能对标OpenAI-o1，并同步开源模型权重。2月1日，根据C114通信网援引Ai产品榜数据，上线18天的DeepSeek日活已经达到1500万；ChatGPT过1500万花了244天，DeepSeek增速是ChatGPT的13倍。并且，阿里巴巴、字节、腾讯等众多厂商都在加速AI应用推出，因此我们判 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10断，2025年国内AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，有望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。通信板块基金配置比例处于低配数据来源：Wind，国泰海通证券研究2.重点个股持仓仍聚焦AI从板块持仓来看，AI产业链仍为当前关注重点，2025Q2新易盛、中际旭创、沪电股份位列通信板块基金持股市值前三名。2025Q2以基金持股市值为标准的通信板块排名前十名中，新易盛持股市值312.07亿元（环比+123.28pct）、中际旭创持股287.88亿元（环比+124.58pct）、沪电股份持股123.11亿元（环比+178.32pct），位列前三名，新易盛继续保持第一大重仓股位置。表1：通信板块基金持仓10大重仓股（以持仓市值为排列标准）2025Q22025Q1持股市值（亿元）环比变化股票名称持股市值（亿元）312.07123.28%新易盛139.77287.88124.58%中际旭创128.19123.11178.32%中兴通讯96.2879.938.71%中国移动73.5253.3618.93%中国联通53.1736.223.67%紫光股份45.4334.33111.40%天孚通信44.8633.77-64.93%沪电股份44.2331.36-16.91%润泽科技41.7826.18-28.48%深南电路37.75备注：截至2025年7月23日，季度统计由于统计时间节点机构披露数量的差异，对结果或有一定影响。2025Q2新易盛、中际旭创、德科立的基金持仓占流通股比例进入前三名。从2025Q2基金持有个股数量占流通A股总数量的比例来看，新易盛27.80%(环比+5.2pct)、德科立18.92%(环比+7.4pct)、中际旭创17.85%(环比+6.0pct)占比靠前。-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%2015Q12016Q2 2017Q3 2018Q4 2020Q1 2021Q2 2022Q3 2023Q4 2025Q1基金持仓市值占比（%，左轴）板块占A股市值比（%，左轴）超配比例（%，右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分5of102025Q2新易盛、中际旭创、中国移动的持股基金机构数进入前三名。2025Q2以个股中持股基金机构数为标准的通信板块前十名中，新易盛637家、持股数量24569万股；中际旭创597家、持股数量为19737万股；中国移动377家、持股数量7102万股，进入前三名。表3：通信板块基金持仓10大重仓股（以持股基金机构数排列标准）2025Q12024Q4对应持股数量（万股）股票名称机构数（家）对应持股数量（万股）股票名称机构数（家）对应持股数量（万股）24568.79中国移动4196848.42中际旭创140127673.8219736.85新易盛29114244.79新易盛139125616.127101.91中际旭创20312995.68中兴通讯124758226.796683.00中国电信20046626.17中国移动124520135.7733776.77中兴通讯15728136.00沪电股份122353001.8025047.21中天科技13323994.59天孚通信84411027.3610394.03润泽科技1167312.20中国电信789200582.433525.66亨通光电11317419.35中国联通704185291.183274.54沪电股份10813485.81工业富联69948000.091942.96深南电路972994.48亨通光电69142996.34备注：截至2025年7月23日，季度统计由于统计时间节点机构披露数量的差异，对结果或有一定影响。3.投资建议1、维持通信行业“增持”评级。网络赋能——通信是信息传递、万物互联的基础。业绩超预期&共振板块向上，海外算力（确定性）：推荐中际旭创、新易盛、仕佳光子、长芯博创、太辰光、天孚通信、源杰科技、沪电股份、深南电路；海外算力（边际变化）：推荐瑞可达、华工科技、联特科技、汇率生态；国产算力：推荐锐捷网络、星网锐捷、光迅科技、中兴通讯、烽火通信、紫光股份。2、行业处于低配，算力资本开支保持高增阶段，其中国内市场也紧跟全球AI发展进程进入加速阶段，通信行业持仓仍有显著向上空间。2024年以来，英伟达继续加速GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头也在持续加速投入，因此继续带动与海外AI产业链密切相关的公司收获亮眼业绩。与此同时，国内AI产业发展也迎来重要变化，2024年国内互联网厂商资本开支也开启高速增长，阿里巴巴最新财报中提到，未来三年用于云与AI基础设施的资本开支将超过去十年总和；腾讯2024年资本开支同比超三倍增长实现107亿美金。除加大基础设施投入外，国内的AI应用也相继迎来爆发、实现突破，我们判断，2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，有望带来更广阔成长空间，通信行业相关产业链将继续受益。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of103、从板块持仓来看，AI产业链仍为当前关注重点，2025Q2新易盛、中际旭创、沪电股份位列通信板块基金持股市值前三名。2025Q2以基金持股市值为标准的通信板块排名前十名中，新易盛持股市值312.07亿元（环比+123.28pct）、中际旭创持股287.88亿元（环比+124.58pct）、沪电股份持股123.11亿元（环比+178.32pct），位列前三名，新易盛继续保持第一大重仓股位置。总市值（亿元）EPS（元）PE（X）投资评级20242025E2026E20242025E2026E241236.406.747.08171716增持69360.360.390.41212018增持17160.290.320.34191716增持16241.761.821.94191918增持20494.658.669.83402119增持17562.867.959.10622219增持8111.101.571.94453226增持7030.550.991.16452521增持9901.341.752.17382924增持9132.825.086.07492723增持4930.831.061.18171412增持4312.092.302.56161513增持4901.211.621.96403025增持6971.733.654.69522519增持4920.721.361.78864635增持3971.121.391.61141210增持3880.821.702.04592824增持314-1.66-0.800.03//2237/3220.020.390.536053324增持2700.210.220.23716965增持3140.891.451.93462921增持2580.590.850.99372622增持260-0.170.040.20//317增持2770.751.341.60472622增持2120.130.210.3217110367增持2140.611.301.59683226增持2040.870.801.02313326增持2351.201.491.81443529/2122.252.973.86362721/1900.180.290.331449181增持1760.540.680.83262117增持2501.151.912.72965840增持1580.110.090.12523649487增持141-0.200.270.41/8255/1380.230.380.571298053/2540.140.700.793917970增持1170.520.811.16865538/1490.690.891.07372924/176-0.071.832.80/11273增持1110.250.320.40695443/1270.270.440.65189115/增持108-0.570.130.36/470172/1180.720.991.281279271/70-2.52-2.19-1.21////1020.08//156///591.692.823.71503023增持781.