《南京照相馆》口碑票房双双超预期，下半年业绩有望快速回暖

核心观点

• 《南京照相馆》上映后口碑票房双双超预期，猫眼专业版最终票房预测从12亿元上调至32亿元，后续仍有提升空间。
• 中国电影作为参投方和出品方，下半年业绩有望直接受益于影片回暖。
• 公司上半年预计亏损0.8-1.2亿元，暑期档《南京照相馆》等影片有望带动业绩回暖。
• 预计公司2025-2027年净利润分别为3.42亿、4.60亿、5.36亿元，YOY分别为+143%、+35%、+17%；EPS分别为0.18、0.25/0.29元。

关键数据

• 《南京照相馆》点映期票务平台开分9.7分，为2025年点映最高分电影。
• 正式上映后周末单日票房突破1亿元，成为暑期档单日票房冠军。
• 猫眼专业版最终票房预测从12亿元大幅提升至32亿元。
• 公司上半年预计归属于上市公司股东的净利润为-8,000万元到-12,000万元。
• Q2单季度归属股东净利润预计为0.2-0.6亿元。
• 2025年第二季度全国电影票房同比下降34.73%。

研究结论

• 《南京照相馆》的高口碑和票房表现，结合反法西斯战争胜利80周年题材的天然吸引力，以及后续纪念日阅兵等情绪发酵影响，影片票房仍有进一步超预期空间。
• 地方单位、国企、学校等大规模包场可能性也将拉动票房上限。
• 公司作为参投方和出品方，下半年业绩有望大幅改善回暖。
• 给予“买进”建议，当前股价对应A股2025-2027年P/E为72/54/46倍。

风险提示

• 电影行业景气度不及预期。