传媒行业周报：开年票房超预期 影视公司一季度业绩有望不俗

证券研究报告 1 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 。 开年票房超预期 影视公司一季度业绩有望不俗 开源证券证券研究报告 行业周报 行业报告 传媒行业（801760.SI） 20180115-20180119 投资评级：中性 开源证券研究所 分析师：韦祎 SAC执业证书编号： S0790517080001 联系电话： 029-88447618 Email： weiyi@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 收盘点位 953.06 市盈率(TTM) 37.59 市净率(MRQ) 3.62 总市值(亿元) 16786.9 流通市值(亿元) 7398.92 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%传媒(申万)沪深300 摘要  行业表现  本周传媒行业微幅下跌2.01%，在申万28个一级子行业中排名第19,名次较上周有所回落。反映出传媒行业依然不是近期热点。本周依然维持近期观点：在“脱虚入实”和金融去杠杆的大背景下传媒行业短时间难有起色，但经历了长时间的估值修复后，部分细分行业的低估值个股已具备一定的投资潜力。同期沪深300指数上涨1.43%，创业板指下跌3.22%。  细分行业来看，全部子行业均出现下跌，其中体育指数走势相对较强（-0.60%）；营销传播指数表现相对较弱，跌幅逾2%。  行业及公司新闻 2017年中国游戏收入占全球市场的1/3 腾讯排名第一 乐视影业注入失败，这可能是压倒乐视的最后一根稻草 票补大降温，难挡2018年春节档超前预售火热 乐高与腾讯达成合作，将在智能玩具、游戏研发上发力  投资建议  2018开年以来，多部国产电影票房表现出色，将推动相关影视公司一季度业绩增长。2017年，电影票房市场回暖，票房增速达13%。国产电影质量整体提升明显，“口碑爆款”频现，今年有望延续这一趋势。  电影市场回暖，助力院线、影视公司业绩增长，具有强势渠道的院线以及具备优质内容制作能力的影视公司有望持续受益。相关上市公司包括华谊兄弟、光线传媒、上海电影、横店影视、金逸影视等。 2 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 市场回顾 行业表现 本周传媒行业微幅下跌2.01%，在申万28个一级子行业中排名第19,名次较上周有所回落。反映出传媒行业依然不是近期热点。本周依然维持近期观点：在“脱虚入实”和金融去杠杆的大背景下传媒行业短时间难有起色，但经历了长时间的估值修复后，部分细分行业的低估值个股已具备一定的投资潜力。同期沪深300指数上涨1.43%，创业板指下跌3.22%。 细分行业来看，全部子行业均出现下跌，其中体育指数走势相对较强（-0.60%）；营销传播指数表现相对较弱，跌幅逾2%。 图1：本周主要指数走势对比 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图2：本周各申万一级行业涨跌幅比较（%） 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图3：本周传媒子行业涨跌幅比较（%） 3 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 2、个股表现 本周传媒行业个股表现较上周大幅走弱，其中涨幅居前的个股多为题材股，涨幅超过两位数的个股仅有两只。区块链概念股全面回调，位于本周跌幅榜前列。 股票名称 涨跌幅% 股票名称 涨跌幅% 上海钢联 23.23 暴风集团 -17.34 宣亚国际 19.19 三五互联 -13.50 横店影视 9.73 奥飞娱乐 -11.23 大晟文化 8.14 思美传媒 -10.22 联建光电 5.45 游久游戏 -9.84 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 行业及公司新闻 1、 2017年中国游戏收入占全球市场的1/3 腾讯排名第一 按照荷兰市场研究公司Newzoo的最新统计，2017年全球游戏市场收入约为1160亿美元，而中国一家就达到了323亿美元，几乎占据了全球游戏市场的三分之一。而最新统计出的2016年全球电影票房也不过386亿美元，与2017中国游戏市场相当，可见中国游戏发展势头之强劲。 不仅如此，Newzoo最新的2017年上半年全球游戏收入TOP20榜单中，中国企业有三家入围。其中腾讯第一，网易第七，完美世界第二十。TOP20企业总收入将近400亿美元，中国三强的收入相加就超过了110亿美元，可谓是冠绝全球。 4 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2、 乐视影业注入失败，这可能是压倒乐视的最后一根稻草 1月19日，乐视网发布公告，称董事会通过关于终止重大资产重组事项的议案。这份公告正式宣告了为期两年的乐视影业注入案失败，而这项注入，也正是乐视网此前长期停牌的原因。 值得一提的是，随着这一份公告落地，不仅仅是资本层面的努力宣告失败，整个乐视网的转型与自救，或许也可能就此戛然而止。记者注意到，在重大资产重组事项终止之外，乐视网还通过了一份名为《关于终止变更公司名称及证券简称的议案》。在这份议案中，乐视网宣布无论公司名称还是证券名称都不会更名为“新乐视”。而“新乐视”三个字，原先寄托着乐视人最后一次努力的希望。 3、 票补大降温，难挡2018年春节档超前预售火热 票补大降温，难挡2018年春节档超前预售火热今年春节档聚集着《捉妖记2》、《唐人街探案2》、《西游记之女儿国》、《红海行动》等多部大片，一番激烈的遭遇战在所难免。 今年堪称史上最强春节档，较往年春节档提前更早开启预售。根据我们的观察，《捉妖记2》已于18日开启预售，目前《捉妖记2》大年初一票房超过500万，创下了大年初一提前一个月的的预售成绩纪录，比《美人鱼》提早半个月达到了如此高的预售成绩。 4、 乐高与腾讯达成合作，将在智能玩具、游戏研发上发力 近日，腾讯游戏和乐高中国的官方微博发布消息称，乐高集团与腾讯达成战略合作，双方将在游戏、社交、内容等多方面展开合作，共同推出首个儿童数字体验系统性解决方案。乐高与腾讯的合作先要推出国内首个首个系统性的儿童数字体验解决方案，用于保护儿童的网络体验，将会涵盖短视频、游戏、社交、智能玩具等。据悉，在内容领域，双方将 5 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 在腾讯视频平台打造乐高视频专区，将由乐高提供益智内容，腾讯提供技术和平台。 投资建议 2018开年以来，多部国产电影票房表现出色，将推动相关影视公司一季度业绩增长。2017年，电影票房市场回暖，票房增速达13%。国产电影质量整体提升明显，“口碑爆款”频现，今年有望延续这一趋势。 一季度业绩向好 2018年以来，在多部国产影片的票房拉动下，影视公司一季度业绩看好。艺恩数据显示，截至1月16日，电影《前任3：再见前任》上映以来已获得18.22亿元的累计票房。公告显示，截至2018年1月14日，华谊兄弟来源于该影片的营业收入区间约为4.5亿元至5.5亿元。 2018年将上映影片包括《捉妖记2》、《闺蜜2》、《狄仁杰3》等，诸多前期较为成功的影片将推出续集。其中，《唐人街探案2》的出品公司包括万达影视等，《保持沉默》的出品公司包括光线影业等。 电影市场回暖，助力院线、影视公司业绩增长，具有强势渠道的院线以及具备优质内容制作能力的影视公司有望持续受益。相关上市公司包括华谊兄弟、光线传媒、上海电影、横店影视、金逸影视等。 《捉妖记2》领跑春节档预售 春节档成为年度第一大档期已经是不争的事实，2016年春节档总票房累计30.7亿，2017年突破33.57亿，今年春节档犀牛娱乐预测初一单日大盘有望再创新高，可见春节档“吸金力”强劲，票房爆发力十足。其中很大的原因是由于近年来观众春节观影习惯的养成，全民观影提高了春节档的体量。在预售方面，《捉妖记2》于1月18日就开通了预售，这比正式上映提前了近一个月。提前近30天的超前预售可以说是史无前例的， 6 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 从历史数据来看，普通影片的预售周期为一周，中大体量的影片预售为两周左右，提前一个月的超前预售说明了影城和观众的期待，也侧面反映了春节档激烈的竞争环境。 今年春节档影片票补力度较往年有所降温，动辄砸1个亿票补的现象得到了遏制，尽管没有了8.8元、9.9元的低价票，春节档的热度也丝毫不减，目前《捉妖记2》大年初一已经预排2.5万场，且基本是大厅，座位数占比更是接近50%。作为合家欢电影首选的《捉妖记2》也会帮助影城带动更高的卖品收入。 7 / 10 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5