碳酸锂周报：政策指引 锂价偏强

敬请参阅最后一页免责声明1/9⚫基本面：锂矿供给依然充裕，高频供给在价格驱动下维持高位。锂盐市场交投冷清，下游对高价锂的持续性存疑。但工信部及发改委相继出台政策法规，将反内卷及价格竞争纳入法律层级，地方监管日益趋紧，市场对供给扰动存在忧虑，导致基本面在无明显改善背景下，价格持续攀升。⚫盘面上，受相关政策及传闻驱动，报告期内持仓大幅扩张至近50万手，而交易所仓单近1万余张，虚实比风险高企，后期观点：政策指引尤在，锂价或有仍有上探空间。政策上，继工信部发布整治十大内卷行业，推动落后产能出清之后，发改委及市场监管局联合草拟《中华人民共和国价格法修正草案》，该草案直指“内卷”现象，将价格竞争与低价倾销纳入法律范畴，进一步彰显决策层对内卷政治的决心，对市场情绪有所提振。盘面上，尽管上周江西锂矿停止复审的消息被快速证伪，但持仓大幅增加，叠加交易所仓单低位，市场情绪并未因此消退。基本面上，在锂价高位驱动下，上游供给仍有较强增产预期，下游材料厂客供为主，主动补库意愿较弱，排产环比微增，基本面边际改善力度有限。预计，锂市受政策预期指引，叠加持仓风险骤起，基本面影响力度较弱，价格或震荡偏强运行。2024年7月28日政策指引 锂价偏强 核心观点及策略持仓风险预期抬升。 ⚫ 号 敬请参阅最后一页免责声明一、市场数据指标进口锂原矿：1.3%-2.2%进口锂精矿：5.5%-6%国产锂精矿：5.5%-6%即期汇率：美元兑人民币电池级碳酸锂现货价格工业级碳酸锂现货价格碳酸锂主力合约价格电池级氢氧化锂（粗粒）电池级氢氧化锂（细粒）碳酸锂库存合计磷酸铁锂价格钴酸锂价格三元材料价格：811三元材料价格：622数据来源：iFinD，百川浮盈，铜冠金源期货二、市场分析及展望上周市场分析：监管与交割：截止2025年7月25日，广期所仓单规模合计11996吨，最新匹配成交价格63580元/吨。主力合约2509持仓规模49.1万手。供给端：据百川数据统计，截止7月25日，碳酸锂周度产量18548，较上期+235吨。报告期内，市场流传江西涉事锂矿被停止复审，导致资源扰动忧虑骤起，锂价大幅上涨的同时持仓扩张约10万余手。而在锂价高位驱动下，上游复产热度积极，供给仍将维持高位。进口方面：5月碳酸锂进口量约2.11万吨，环比-25%，同比-14%%。其中从智利进口1.34万吨，环比-34%；自阿根廷进口6626吨，环比-3%。目前，智利、阿根廷依然是我国进口碳酸锂的主要来源，其分别占比约63%、31%。6月，智利发运量约1.46万桶，其中，发往中国的碳酸锂规模约1万吨,环比+6%。整体来看，尽管智利发运至中国的碳酸锂规模环比微增，但整体仍处于低位水平，其中发往韩国的规模有所增加。但智利碳酸锂的发运规模更多取决于国内客户的订单量，发运低位侧映国内下游企业订单走弱，或难成为驱动锂价上行的因素。5月锂矿石进口约60.5万吨，环比-2.9%。其中进口自澳大利亚、南非的锂矿规模大幅 2/9 敬请参阅最后一页免责声明3/9增加，分别进口37.1万吨、5.2万吨。相比之下，进口自津巴布韦的规模大幅收缩71.7%，进口量约1.5万吨。近期，澳洲矿企或将相继发布财报，而从一季度财报来看，澳矿成本虽有下滑，但加权平均成本相对平稳。表明皮矿、格林布什等低成本锂矿的市场份额有所下滑，而成本偏高的锂矿仍有提产迹象。若新季度财报下的加权平均成本仍表现坚挺，则可基本确定澳矿存在挺价策略。需求方面：下游正极材料方面：供给方面，百川口径下，截止7月25日，磷酸铁锂产量合计约69853吨，开工率61.82，较上期+0个百分点，库存38020吨，较上期减少680吨。三元材料产量合计约15900吨，开工率50.6，较上期+0.02个百分点，库存12865吨，较上期-100吨。价格上，百川口径下，截止7月25日，三元材料价格平稳，6系三元价格整体稳定在13.865万元/吨；8系价格整体稳定在14.305万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由3.32万元/吨上涨至3.40万元/吨，储能型价格由3.22万元/吨上涨至3.31万元/吨。整体来看，正极材料价格在成本驱动下有所抬升，但市场交投热度一般，材料厂对高价锂仍持观望心态。当前订单仍以长协与客供为主，材料厂主动备货意愿不高。新能源汽车方面：终端消费上，7月1-20日,全国乘用车新能源市场零售53.7万辆，同比去年7月同期增长23%，较上月同期下降12%，全国乘用车新能源市场零售渗透率54.9%，今年以来累计零售600.6万辆，同比增长32%；从高频销量来看，随着去年换新政策力度逐渐增强，新能源汽车销量基数逐期抬升，而国内市场自驱力欠佳，导致高基数下新能源汽车消费增速由所放缓。乘联会预期，换新政策下半年或更加强劲，补贴周期更加明确，合理规划资金使用计划，避免出现补贴资金提前用尽的情况。除汽车领域外，多地加码补贴相关辅助设施。浙江桐乡赤资1490万补贴第二批新能源充电设施工程；山西平定县补贴960万作为充换电设施项目奖励补贴。此外，甘肃调整新能源汽车换电充电服务定价机制，取消政府指导价管理，服务费定价采取市场化。整体来看，新能源汽车相关的配套设施及相关法规日益完善，但国内宏观环境改善力度有限居民消费自驱力不足，潜在消费仍有待挖掘，后期消费强度仍需关注政策指引。 敬请参阅最后一页免责声明库存方面：百川数据显示，截止7月25日，碳酸锂库存合计119616吨，较上期去库约1374吨。其中，工厂库存29400吨，较上期去库约930吨；市场库存90136吨，较上期去库约524吨。交易所库存11996吨，较上周增加1757吨。本周展望：政策指引尤在，锂价偏强政策指引尤在，锂价或有仍有上探空间。政策上，继工信部发布整治十大内卷行业，推动落后产能出清之后，发改委及市场监管局联合草拟《中华人民共和国价格法修正草案》，该草案直指“内卷”现象，将价格竞争与低价倾销纳入法律范畴，进一步彰显决策层对内卷政治的决心，对市场情绪有所提振。盘面上，尽管上周江西锂矿停止复审的消息被快速证伪，但持仓大幅增加，叠加交易所仓单低位，市场情绪并未因此消退。基本面上，在锂价高位驱动下，上游供给仍有较强增产预期，下游材料厂客供为主，主动补库意愿较弱，排产环比微增，基本面边际改善力度有限。预计，锂市受政策预期指引，叠加持仓风险骤起，基本面影响力度较弱，价格或震荡偏强运行。三、行业要闻1、阿根廷政府驳回赣锋锂业Mariana项目二期扩产申请。近期，阿根廷经济部长宣布，RIGI评估委员会驳回了赣锋提交的Mariana盐湖项目申请。该项目始于2022年，并于2025年2月12日投产。其经济部长卡普托就赣锋锂业Mariana项目被拒作出说明：“由于该矿企在申请RIGI前已启动项目开发，不符合准入条件，特别是无法满足未来两年最低投资承诺的要求。”与此同时，RIGI评估委员会批准了由Galan提交的锂项目，该项目在Salar delHombre Muerto的投资额为2.17亿美元，这是获批的第六个RIGI项目，第二个锂项目。目前还在申请RIGI的锂项目还有，力拓位于Atacama的Salar del Hombre Muerto的盐湖，以及韩国POSCO要求加入该制度，以扩大Sal de Oro项目的生产。（上海钢联）2、永兴材料回应投资者关切问题：生产经营正常，未现减产停产。7月23日，针对投资者关于“宜春市部分矿产储量核实及审批问题”的询问，永兴材料（002756.SZ）在互动平台回应称，公司当前生产经营一切正常，不存在减产或停产情况。对于宜春市自然资源局要求8家企业（含子公司旗下矿场）编制储量报告等问题，公司未直接置评，但表示将“严格按照政府文件要求做好相关工作”。市场关注的矿权审批及后续锂矿变更程序等事宜，公司未在回应中具体说明。（上海钢联）3、宜春银锂拟于近日停产进行设备检修。近日接到全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司（以下简称“宜春银锂”）的通知，为进一步降低生产成本，确保生产设备后续的安全稳定运行，宜春银锂拟于近日停产进行设备检修。（上海钢联） 4/9 敬请参阅最后一页免责声明四、相关图表图表2碳酸锂期货价格：万元/吨数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货图表4进口锂精矿（6%）价格走势：美元/吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货0102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12202320242024/012024/05 2024/09 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表8碳酸锂进口：万吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表10电池级氢氧化锂产量：万吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货0102 03 04 05 06 07 08 09 10 112022202320240102 03 040506 07 08 09 10 11 12202220232024 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表14三元材料价格走势：万元/吨数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表16三元电池产量：GWh数据来源：iFinD，铜冠金源期货2024/042024/072024/10三元材料811型三元材料单晶622型0304050607080920222023 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168洞彻风云共创未来 8/9DEDICATED TO THE FUTUREQA 9/9免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明