PVC周报：市场情绪有所分化，短期宽幅震荡

正信期货PVC周报20250727投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@168qh.com 研究员：黄益Tel：027-68851659 内容要点供给端：下周计划新增1家检修，但部分前期检修延续，行业开工预计窄幅波动，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。另外需关注新装置出料状况，整体供应端货源仍较为充裕。需求端：国内下游制品企业订单相对偏弱，对原料高价抵触，逢低刚需为主，内需对市场支撑不足；随着现货价格上涨，国内出口价格跟随调涨，海外客户谨慎观望，出口高价接单或存在阻力。库存端：周内华东及华南库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，后续有继续小幅累库的可能。基差端：本周基差小幅走扩，盘面09处于升水。策略：目前PVC基本面并没有太大改善，随着新产能量产临近，供应端压力或增大，国内外需求均偏弱，库存或将延续累库。短期宏观驱动依旧为主导，PVC跟随商品情绪波动，宽幅震荡，继续关注政策情绪端变化。后期重点关注：电石及烧碱价格、煤炭价格变动、国家宏观及地产政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1.1周内PVC期货震荡上行PVC09合约价格1PVC价格本周PVC期货震荡上行，市场运行逻辑以宏观预期为主。目前PVC处于季节性淡季，基本面表现偏弱；但宏观面消息较多，化工行业老旧装置更新改造以及煤炭生产核查消息交互影响，市场情绪影响下能化商品表现强势，PVC期货冲高。截至7.25日午盘，V2509合约收于5373（+436），本周基差小幅走扩，盘面升水现货。V1609V1709V2109V2209 V1809V1909V2309V2409 PVC09合约基差数据来源：windV2009V2509-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409V2509 1.2PVC现货价格重心上移1PVC价格400060008000100001200014000160002016201720212022华东电石法PVC价格周内PVC市场价格重心明显上移，套保商采购积极性较高，但下游维持刚需为主。截至7.25，华东电石法5100（+290），华东乙烯法5050（+200）。 201820192020202320242025 40006000800010000120001400016000201720182019202020212022202320242025华东乙烯法PVC价格数据来源：卓创、wind 1.4期货月间价差变化不大PVC9-1价差1PVC价格PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差小幅波动。乙电现货价差小幅走弱。2017201820192020 2021202220232024 PVC乙烯法—电石法价差-5000500100015002000250020162017201820192021202220232024数据来源：wind2025 2.1PVC开工环比略升PVC粉开工率2PVC供给端分析第周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022202320242025本周开工环比略升，截至7.24当周，国内PVC整体开工负荷75.81%（+0.84%)，其中电石法开工率79.21%(+1.69%)，乙烯法开工率66.95%（-1.36%）。下周新增1家计划检修，部分检修延续，行业开工预计窄幅波动。 5060708090100 乙烯法PVC开工率第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023202420255060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周2016201720182019202020212022202320242025电石法PVC开工率数据来源：卓创 2.2本周PVC检修损失量环比略降2 PVC供给端分析本周新增2家检修，前期检修部分恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在7.164万吨，环比减少0.279万吨。下周1家计划检修，部分检修延续，预计检修损失量环比略增。生产企业工艺泰汶盐化电石法内蒙晨宏力电石法山东东岳电石法甘肃金川新融电石法乌海化工电石法德州实华EDC法内蒙亿利电石法聚隆化工乙烯法聚隆化工乙烯法苏州华苏乙烯法河南联创电石法齐鲁石化乙烯法福建万华乙烯法宁夏英力特电石法盐湖海纳电石法内蒙东兴电石法鄂尔多斯氯碱电石法新疆中泰（阜康）电石法中盐内蒙古电石法鄂尔多斯氯碱电石法中谷矿业电石法内蒙君正（乌达）电石法新疆中泰(米东）电石法宁波台塑乙烯法内蒙君正（蒙西）电石法内蒙宜化电石法新疆中泰（圣雄）电石法山东鲁泰电石法包头海平面电石法 检修产能（万吨）103122040102540141310364010203640904040303250403835303640 数据来源：卓创装置检修2022年9月30日停车，开车时间不定2022年10月8日停车，开车时间不定2023年3月25日停车，开车时间不定2023年7月13日停车，开车时间不定2023年7月22日停车，开车时间不定2023年12月5日停车，开车时间不定2024年5月15日开始停车，计划下半年开车2024年9月20日起停车检修，开车时间未定2025年1月26日停车，预计8-9月装置重启2025年4月29日停车，开车时间未定一条线2025年5月13日开始停车技改，开车时间待定2025年6月3日开始检修，7月24日开车，计划本周末出料2025年6月5日开始检修，计划7月底出料3型装置2025年6月30号停车检修，7月18日恢复2025年7月5日开始检修，7月21日出料2025年7月13日开始检修，预计7月26日开车一厂于2025年7月22日-8月5日检修2025年7月24日-8月4日检修一半产能后期计划检修统计计划7月26日到8月2日检修二厂计划8月上旬停车检修计划8月12日检修10天左右计划8月15日检修10天计划8月19日-8月28日停车检修计划8月24日到9月2日停车检修计划9月10日检修10天初步计划9月检修一期装置计划9月份检修计划9月检修初步计划9月检修 2.3本周电石价格呈现区域性差异EDC：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析电石价格本周电石市场呈现区域性差异，周内市场货源流通量充足，但多数电石厂出货尚可，出厂价维稳观望；下游到货较好，待卸车相对充足并维持高位，部分采购价降后稳定。截至7.25，乌海电石出厂价2250元/吨，短期电石价格窄幅波动。本周原油价格重心略下移，乙烯法原料价格暂时稳定。200030004000500060007000800090002020/1/82020/4/92020/7/62020/9/272020/12/252021/3/252021/6/222021/9/142021/12/132022/3/112022/6/82022/8/312022/11/292023/2/272023/5/252023/8/18乌海天津山东10020030040050060070080090010001100201620172018202120222023 2023/11/162024/2/82024/5/112024/8/52024/11/12025/1/272025/4/282019202020242025 VCM：CFR东南亚价格乙烯价格60070080090010001100现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚400600800100012001400160018002016201720182019202020212022202320242025数据来源：卓创、wind 2.4PVC单产品亏损略降，成本端支撑一般山东氯碱ECU企业利润2 PVC供给端分析电石锻造企业利润本周电石出厂价格变动不大，电石企业小幅亏损；随着现货反弹，外采电石法PVC企业亏损减少。短期电石价格窄幅震荡，烧碱价格稳定，烧碱/PVC一体化毛利略改善，成本支撑作用一般。-100001000200030004000500060007000201620172018202120222023-1000-50005001000150020002500300020192020202120222023 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日201920202024202520242025 华东单体法（乙烯法）厂家利润20162017201820192020202120222023202420252月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022202320242025山东外采电石利润数据来源：卓创、wind 3.1 PVC下游开工变化不大华北下游开工3 PVC需求端分析20172018201920202022202320242025020406080100下游制品企业订单相对偏弱，对原料高价抵触，逢低刚需为主，内需对市场支撑不足 20162021 华东下游开工华南下游开工2017201820192020202220232024202502040608010020192020202120222023数据来源：V风、wind 3.2管、型材等开工环比略跌PVC管材开工率3 PVC需求端分析周内管材开工略下行，企业交付订单为准，生产以销定产；周内型材企业开工略降，主因部分订单减少所致，行业整体淡季下，部分因为天气原因降负，中长远看塑钢与断桥铝存在竞争，房地产行业需求提升难度大，型材仍然有缩量可能。目前地产政策仍更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC总需求支撑总体有限。PVC管材开工率（%）20212022202320242025 0102030405060708020202021 地产竣工面积PVC型材开工率05000100001500020000250003000035000400001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月20152016201720182019202020212022202320242025房屋竣工面积（万平方米）2020PVC型材开工率（%）2022202320242025数据来源：隆众、wind 3.3 7-8月出口量预计同比延续增长，但环比或有下降PVC出口量(万吨）3PVC需求端分析年初至今PVC出口表现较好，2025年1-6月出口196.03万吨，同比增加50.2%，印度BIS认证延期6个月，但印度目前处在需求淡季，6月出口接单常规量，预计将会影响到7月出口量有所下滑。7月随着国内价格反弹，国外客户谨慎观望，出口高价接单或存在阻力。不过从全年来看，下半年出口依旧值得期待，但同比增速或较上半年有转弱预期。1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -800-600-400-20002004006002021/1/12022/1/12023/1/1PVC出口套利估算（电石法货源）出口套利（美元，