一、期货端
- 主力合约（LH2509）本周震荡偏强，基差表现平稳。
- 远月合约价格偏强运行，月间价差显示远月预期提升。
- 9-11合约反套走势明显，9-01合约反套机会值得关注。
二、现货端
- 本周宰量稳中有增，猪价继续下跌，全国生猪出栏价14.22元/公斤。
- 地区价差相对合理，广东-河南毛猪价差1.34元/公斤，辽宁-河南毛猪价差-0.16元/公斤。
- 肥标价差整体震荡调整，关注肥标差季节性走强对市场降重意愿的影响。
- 终端消费同比偏稳定，样本屠企猪肉鲜销率87.8%，毛白比价1.39。
- 猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走强可能减少鲜品对冻品的替代。
- 自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微亏状态。
- 出栏体重本周继续下降，关注体重能否降到去年同期水平附近。
三、产能端
- 能繁母猪存栏量继续增加，农业部数据显示6月末存栏量4043万头，环比+0.1%，同比+0.1%。
- 涌益咨询和My steel数据显示样本企业能繁母猪环比继续增加。
- 淘汰母猪价格偏弱运行，6月淘汰母猪宰杀量环比增加但仍处低位。
- 6月新生健仔数环比下降，对应今年12月出栏生猪量止增转跌。
- 母猪生产效率稳定，五省平均窝均健仔数85.58头。
- 15Kg仔猪和50Kg二元母猪价格偏稳运行，补栏积极性保持。
四、屠宰端
- 屠宰量环比继续增加，农业部数据显示6月定点企业屠宰量3006万头，环比-6.5%，同比+23.7%。
- 冻品市场逐渐进入去库阶段，对猪价的影响由利多转为中性偏空。
- 样本屠企冻品库容率16.94%，屠宰企业毛利润-22.2元/头。
五、进口端
- 2025年6月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平，对国内猪价影响有限。
- 目前猪肉进口量规模有限，年累计进口量90万吨。
研究结论
- 期货端远月预期向好，反套机会值得关注。
- 现货端猪价继续下跌，出栏体重下降，养殖利润分化。
- 产能端能繁母猪存栏量继续增加，淘汰母猪量低位运行。
- 屠宰端屠宰量增加，冻品去库对猪价影响中性偏空。
- 进口端规模有限，对国内市场影响不大。
