甲醇周报

投资咨询资格：Z0003135 1.国产：下周有部分检修回归预期，预计7月产量770万吨。本周国内甲醇产量173万吨（-3）2.开工：全国开工70.37%（-0.72%），非一体化开工65.47%（-0.98%），西北开工75.36%（-0.23%）3.进口：下周沿海到港预估34.02-35万吨（-2.95）。伊朗7月已装船61wt。8月进口预估130-135wt（中国价格偏高，物流流向中国）4.海外装置：伊朗Fanavaran PC装置停车检修（计划停车1个月）1.MTO：MTO开工率81.29%（+0.21），外采甲醇的MTO装置开工率75.96%（+0.42）。诚志，联泓，兴兴，盛虹降负；中煤蒙大、延长中煤：计划8月初恢复；中原石化装置停车（计划8月中旬恢复）。2.传统下游：传统下游加权开工率56.03%（-0.78%），甲醛，二甲醚、MTBE开工负荷下降，DMF，醋酸开工负荷提升3.下游投产跟踪：上海华谊80万吨醋酸于本周初投放，负荷5成。港口累3.45wt，内地去1.25wt，总库存累1.价格:港口现货：2470-2495（+100），基差现货成交：09-27到-29（-30）2.煤炭：动力煤价格重心上行，部分地区也陆续开展煤矿生产情况核查工作4.下游利润：港口mto利润亏损扩大，传统下游利润继续走弱驱动：8月内地检修回归+港口进口到港依然偏多，MTO高开工+利润偏弱，关注后期装置开工情况。内地检修预计8月初见顶，目前产量同比维持高位；港口小幅累库，基差走弱，8月进口依然偏多，下游需求偏弱，MTO利润再度走弱，低利润高负荷不可持续，关注后续开工情况，09累库预期较强。目前宏观氛围较强，短期基本面交易比例下降，盘面mto利润偏低，且驱动偏扩大，可逢低加仓扩利润市场概述：受宏观政策“反内卷”叠加煤炭倒查超产政策影响，多头对01旺季仍有预期，价格普遍上涨，基差走弱，成交尚可。 供应端需求端库存：估值：偏高策略： 3.上游利润：煤制利润持平 产量下滑801001201401601802002201-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18全国周度总产量202020212022202320242025供应-国内产量检修60000080000010000001200000140000016000001-11-182-42-213-93-264-124-295-166-26-197-67-238-98-269-129-2910-1611-211-1912-612-23西北202020212022202320242025下周计划检修装置减少，预计产量小幅回升 8月到港依然偏多供应-进口到港0204060801001201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1卓创双周预报到港202020212022202320242025010203040501-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18华东周度到港（隆众）202020212022202320242025截止7月25日：伊朗装船61万吨 外盘开工小幅下降50556065707580851-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18甲醇国际开工率(金联创)20202021202220232024202560%65%70%75%80%85%90%供应-海外开工率伊朗装置检修：伊朗Fanavaran PC装置停车检修（计划停车1个月） 1-11-172020 估值-上游利润煤制利润高位-500-300-1001003005001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-2西南气制利润202020212022202320242025-40004008001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-2内蒙煤制利润202020212022202320242025煤制利润季节性同比高位。 需求-MTO开工MTO开工持平0%20%40%60%80%100%120%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18港口烯烃开工率20202021202220232024202550%60%70%80%90%100%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18MTO开工率-55.8%202020212022202320242025MTO开工率81.29%（+0.21），外采甲醇的MTO装置开工率75.96%（+0.42）。诚志，联泓，兴兴，盛虹降负；中煤蒙大（预计7月底恢复）、延长中煤检修（计划8月初恢复），中原石化装置停车（计划8月中旬恢复）。 4050607080901001101-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18MTO周度甲醇需求量202020212022202320242025020000040000060000080000010000001-11-182-42-213-93-264-124-295-166-26-197-67-238-98-269-129-2910-1611-211-1912-612-23MTO外采甲醇量202020212022202320242025 需求-MTO利润MTO现金流压缩-1000-500050010001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18宁波富德综合现金流202020212022202320242025-800-600-400-20002004001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18三江工厂版本利润（含C4C5）202020212022202320242025MTO工厂目前高开工+低现金流。关注后期港口装置开停情况。 -800-3001200-500100015002000 需求-传统开工率开工小幅走强30%35%40%45%50%55%60%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18传统加权开工率20202021202220232024202530%40%50%60%70%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18MTBE-5.75%202020212022202320242025传统下游加权开工率56.81%（+0.19%），醋酸、甲醛开工负荷下降，二甲醚、MTBE开工负荷提升、甲缩醛、DMF开工负荷持平。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18甲醛-6.51%2020202120222023202420255%10%15%20%25%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18二甲醚-3.95%20202021202220232024202545%55%65%75%85%95%20%30%40%50%60%70%80%90% 传统下游加权利润偏差-500500150025003500450055006500-600-1004009001400-1500-1000-500050010001500200025001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18MTBE利润-异丁烷脱氢202020212022202320242025-5000500100015001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18山东四大传统加权利润202020212022202320242025需求-传统利润 库存港口累库，内地微去1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-16沿海总库存-卓创202020212022202320241-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-16西北甲醇库存20202021202220232024 库存仓单 进口2025年7月预计进口125wt,8月进口有增加预期。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn