每周粮谋

1.期货、期权、场外以及掉期等金融衍生品业务交易风险性较高，并不适合所有投资者。投资者应在交易前充分了解相关知识和交易规则，依据自身经验和经济实力及投资偏好，谨慎的决定相关交易。2.中粮期货有限公司（“本公司”）是上海、大连、郑州、广州四家期货交易所会员，也是中国金融期货交易所全面结算会员。3.本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。4.本报告系本公司分析师依据合法公开或实地调研取得的资料做出，反映了分析师个人在撰写与发表本报告期间的不同设想、见解、分析方法及判断，旨在与本公司客户及其他专业人士交流使用。5.所有对市场行情的预测皆具有推测性，实际交易结果可能与预测有所不同。本报告的观点和陈述不构成任何最终操作建议，仅供参考使用。投资者应当其独立判断、自主做出期货交易决策，并独立承担期货交易后果。任何根据本报告做出的投资决策及导致的任何后果，均与本公司及分析师无关。本公司及分析师不保证对市场的预判能够实现。6.本公司及分析师力求分析建议的客观公正，研究方法的专业谨慎，但对这些信息的准确性和完整性不做保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司及其他分析师可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。7.在法律允许范围内，本公司或关联机构可能会就报告中涉及的品种进行交易，或可能为其他公司的交易提供服务。本公司的关联机构或个人可能在本报告发表之前已经了解或使用其中的信息。8.本报告版权归本公司所有。未经本公司书面授权，任何人不得传送、发布、复制、歪曲、修改、链接截取、删减等其他方式展示、传播本报告之内容。风险揭示与免责声明 金融期货观点国债期货低吸配置，短债具备更高安全边际与确定性美元兑人民震荡盘整，可能逐渐转向贬值股指期货谨慎乐观，底部抬升震荡SCFIS欧线逢高做空 金属新材料观点震荡金价震荡蓄力，等待明确的突破信号。银价需重点关注光伏“反内卷”政策落地效果，其将决定白银在后续市场中的表现强弱及金银比的走势方向。震荡偏强上周，国内反内卷政策预期带动内盘工业品表现强势，铜价跟随上行，而后半周鲍威尔解雇风险有所消退，关税谈判逐步落定，美元及利率反弹，铜价承压回落。基本面上，TC有所维持，国内冶炼厂产量持续维持高位，消费端保持清淡，但受到货偏低的影响上周国内库存小幅去化。短期来看，铜关税对绝对价格的影响相对有限，更多是结构上的影响，铜在基本面有所支撑下，预计维持震荡偏强走势，但较高的价格依然会对消费产生一定负反馈影响。氧化铝高位震荡电解铝偏强运行铝合金偏强跟随氧化铝受全球供应宽松+库存累积主导，价格承压；电解铝/铝合金在政策与需求博弈下震荡。宽幅震荡碳酸锂多空博弈持续，广期所发布限制LC2509开仓量，以及周五夜盘焦煤大跌，都会对碳酸锂过热的情绪降温，但短期供给的故事无法证实或证伪，盘面波动加大，注意控制仓位。震荡整理镍短期供需双弱难改，跟随整体市场多头情绪进入区间高位，注意库存变化。 黑色 能源化工观点逢反弹套保利空：产能高位+需求偏弱宽幅震荡国际油价弱势运行，原料端检修季结束，但旺季预期下需求韧性显著，三季度整体供需平衡，估值相对合理，产业链矛盾不大。逢反弹套保利空：产能高位+需求偏弱震荡偏弱当前价格下各工艺生产利润良好，国产供应维持高位，三季度整体供需转向宽松，价格触及上方压力位后存回落预期中长期维持看空，短期区间震荡等待供给端确定性美国旺季消费及美国达成与日本等国的贸易协议利好消费；但市场依然在等待美欧及中美贸易谈判的结果，接下来的OPEC+会议依然有较高的继续增产预期，这两点压制了涨幅。美国原油库存继续超预期下降，炼厂消费攀升至季节性新高，汽油库存下降显示旺季需求依然较好。在中长期的供应过剩预期下，旺季消费较好支撑住了油价，短期油价大概率维持区间震荡。现实中性预期偏弱成本端：强现实弱预期，现实迎峰度夏供需改善。远端风光水电逐步挤占火电份额预期偏弱。供需现实端上游检修供给收缩，下游出口需求明显改善，社会库存去化。远端新投产落地供给增加，需求旺季后逐步收缩，供需现实尚可，预期偏弱。看多在宏观持续向好、供给端又出现利多的情况下，上周五橡胶的大幅回调不会影响橡胶的牛市格局，反而提供了可以参考的回调低价机会。宽幅震荡“反内卷”改革导致煤炭盘面价格大幅度上涨，进而导致甲醇跟随上涨。短期内宏观维度以及需求维度的不确定性较高，中长期而言，价格预期会因需求进入旺季、进口供给收缩等因素偏强运行。逢反弹套保产能高位+刚需收缩 农产品观点近期波动较大，暂时回避，控制风险弱势震荡震荡调整偏强震荡目前尚未见突破震荡区间的驱动因素，区间震荡看待。逢低做多逢高布空