周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率80.76%，环比持平，同比降低0.97个百分点，处于同期高位，装置运行稳定，产量持稳。
- 需求：上周聚酯行业周产量151.14万吨，环比降低0.3%，同比增加12.51%。江浙地区化纤织造综合开工率55.59%，环比降低0.24个百分点，同比降低8.2个百分点。下游及终端工厂集中补仓，涤纶长丝产销数据大幅好转，但终端传统淡季订单偏少，需求端预期悲观。
- 库存：上周PTA行业库存量约362.23万吨，环比增加0.38%，PTA工厂库存3.99天，环比增加0.02天，同比增加0.44天。成品长丝短纤去库。
- 观点：成本方面原油区间运行，关注后期OPEC+增产产量落地情况。TA加工费持稳，下游产品利润下滑。总体看供需弱稳，成本驱动反复，外围市场大幅波动，技术面震荡。
- 策略：操作方面区间交易，2509合约区间参考4700-4950。
产业链结构
- 期货月间价差呈现平水结构，1-5价差环比持稳，同比偏弱，5-9价差环比收窄，同比偏弱。
供给端
- 上周PTA周均产能利用率80.76%，环比持平，同比降低0.97个百分点，装置运行稳定，产量持稳。
- 2025年1-6月中国PTA累计进口1.413万吨，同比增加84.61%，随着国内自给率提高，进口量偏低，基本忽略不计。
需求端
- 2025年6月PTA实际消费量596.19万吨，环比降低3.95%，同比增加8.62%。上周聚酯平均开工率86.42%，环比降低0.23个百分点，同比上升2.24个百分点。
- 上周聚酯行业周产量151.14万吨，环比降低0.3%，同比增加12.51%。截至7月24日江浙地区化纤织造综合开工率55.59%，环比降低0.24个百分点，同比降低8.2个百分点。下游及终端工厂集中补仓，涤纶长丝产销数据大幅好转，但终端传统淡季订单偏少，需求端预期悲观。
- 聚酯长丝、短纤、瓶片开工率及产量数据均显示开工率环比有所下降或持平，产量变化不大。
- 2025年1-6月PTA出口量累计185.68万吨，同比降低16.90%。1-6月纺织品累计出口金额1.43亿美元，同比持平。
库存
- 据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约362.23万吨，环比增加0.38%，PTA工厂库存3.99天，环比增加0.02天，同比增加0.44天。
- 下游库存方面，聚酯工厂PTA原料库存6.95天，环比降低0.55天，同比降低1.34天。FDY、POY、DTY厂内库存及短纤、瓶片库存可用天数均显示库存水平有所下降。
估值
- 布伦特原油期货价格及石脑油CIF日本中间价均处于区间运行状态。
- PX CFR台湾中间价及PX亚洲生产毛利有所反弹。
- PTA现货加工费环比小幅反弹，同比偏低。期货盘面加工费环比走低，同比偏低。
- 长丝FDY、DTY、POY及短纤、瓶片生产毛利均处于较低水平。
结论
PTA市场供需弱稳，成本驱动反复，外围市场大幅波动，技术面震荡。建议操作方面区间交易，2509合约区间参考4700-4950。
