核心观点与关键数据
- 供给端：2025年6月PVC产量环比减少1.40%，本周样本企业产能利用率76.79%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量33.834万吨，环比减少0.58%，乙烯法企业产量11.319万吨，环比减少2.32%；下周预计检修减少，排产增加幅度可观。
- 需求端：下游整体开工率41.88%，环比增加0.77个百分点，但低于历史平均水平；型材开工率38%，管材开工率32.52%，薄膜开工率77%，糊树脂开工率76.07%，均低于或高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷。
- 成本端：电石法利润-133.62元/吨，亏损环比减少57.00%；乙烯法利润-505.79元/吨，亏损环比减少14.00%；双吨价差2999.95元/吨，利润环比增加3.90%，排产或将增加。
基差与库存
- 基差：07月25日，华东SG-5价为5240元/吨，09合约基差为-133元/吨，现货贴水期货。
- 库存：厂内库存35.7065万吨，环比减少2.84%；社会库存42.7万吨，环比增加3.89%；生产企业在库库存天数为6天，环比减少1.63%。
盘面与主力持仓
- 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。
- 主力持仓：主力持仓净空，空增。
预期与风险
- 预期：电石法、乙烯法成本走强，总体成本走强；下周预计检修减少，排产将会增加；总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态。
- 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
- 主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势。
研究结论
PVC2509：在5325-5421区间震荡。
- 基本面：偏空。偏空。偏多。偏空。中性。
- 每日观点利多：供应复产，电石，乙烯成本支撑；出口利好。
- 每日观点利空：总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；内外需疲弱。
