黑色建材日报

2025-07-28螺纹钢主力合约下午收盘价为3356元/吨,较上一交易日涨62元/吨（1.882%）。当日注册仓单88027吨,环比增加4488吨。主力合约持仓量为199.8654万手，环比增加92302手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3360元/吨,环比增加20/吨;上海汇总价格为3430元/吨,环比增加50元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3507元/吨,较上一交易日涨51元/吨（1.475%）。当日注册仓单58362吨,环比减少293吨。主力合约持仓量为155.4563万手，环比增加46781手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3510上周五商品市场整体氛围偏好，成材价格延续强势。成本端对钢材价格支撑效果明显。短期来看，供给端有消除过剩产能的刺激，需求端有大规模基建的支持，供给需求双向发力，盘面反应较为明显。叠加当前库存水平较低，盘面预计会持续性走强。国家能源局综合司发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知。煤炭价格涨幅较大，对成材价格有较好支撑。基本面来看，螺纹钢方面，由于价格回温，投机性需求增加，本周需求量小幅上升，库存去化；热轧卷板由于价格上升较快需求小幅回落，出现累库情况。螺纹热卷库存均处于近五年低位，当市场情绪较好，虽基本面整体表现偏弱，同时临近政治局会议市场情绪较好，盘面价格上涨。当前静态基本面矛盾不显，后续市场仍需关注政策面的进一步信号，尤其是7月底政治局会议的政策动向。同时，还需跟踪终端需求的实际修复节奏，以及成本端对成材价格上周五铁矿石主力合约（I2509）收至802.50元/吨，涨跌幅-1.05 %（-8.50），持仓变化-33844手，变化至52.90万手。铁矿石加权持仓量101.37万手。现货青岛港PB粉782元/湿吨，折盘面基差28.73元供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比回升，澳洲受港口检修影响发运量延续跌势，巴西和非主流国家发运量均有回升，其中巴西发运贡献主要增量，近端到港量环比下滑。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量242.23万吨，环比下降0.21万吨，基本延续高位运行。库存端，港口库存及钢厂进口矿库存均小幅回升。从基本面看，淡季的高铁水和高疏港量是较强的需求支撑，供给端则没有带来预期中的显著压力，近期的海外矿石到港量较预期偏低，进而体现为铁矿石港口库存累库十分有限。对铁矿石自身而言，其并没有所谓“反内卷”和供给侧改革的实质性叙事，更多是在短期供需状态本就不差的情况下，因国内商品政策预期以及下游利润给出空间后的价格上行。而在焦煤过分强势后，对矿价形成挤压，因此也能够明显看到在焦煤连续大涨后铁矿石价格反而出现了回落。短期商品情绪进行极致演绎，需要重点关注情绪可能的拐点。同时7月重要会议将近，预计矿价转为震荡，注意黑色板块整体情绪以及宏观兑现情况。7月25日，“反内卷”情绪继续蔓延，消息称部分大型锰铁生产企业将计划召开专题研讨会，响应国家防止恶意内卷号召，“反内卷”之风吹到了铁合金行业，硅铁、锰硅双双涨停。锰硅主力（SM509合约）日内收涨7.83%，收盘报6414元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价6010元/吨，折盘面6200/吨，贴水盘面214元/吨。硅铁主力（SF509合约）日内收涨7.16%，收盘报6166元/吨。现货端，天津72#硅铁 钢材元/吨,环比增加40元/吨;上海汇总价格为3470元/吨,环比减少0元/吨。铁矿石锰硅硅铁 的支撑力度。/吨，基差率3.46%。 现货市场报价5900元/吨，贴水盘面266元/吨。周五夜盘，焦煤期货大幅杀跌，提示注意盘面在情绪退坡情况下大幅回落的风险。上周（7/21-7/25），锰硅盘面价格在上方压力位附近宽幅震荡后于7月25日向上突破并大幅上涨，录得涨停，周度涨幅624元/吨或+10.74%。日线级别，锰硅延续短期反弹趋势，并向上加速，势头仍未结束，关注上方6586-6644元/吨跳空缺口附近压力情况（针对加权指数）。硅铁方面，盘面价格延续反弹，并在7月25日大幅上涨，向上加速并录得涨停，周度涨幅690元/吨或+12.46%。日线级别，硅铁盘面价格延续短期反弹趋势，向上突破旗形通道上沿进入加速阶段，势头延续，短期关注上方6300元/吨及6550元/吨-6600元/吨附近压力。基本面方面（非短期行情主要矛盾），我们在大的逻辑层面仍旧延续前期的观点：总结来看，就是锰硅过剩的产业格局、未来需求的边际弱化（预计在三季度，对于上半年“抢”出来的需求的向下回补）以及成本端锰矿及电价仍存在下调空间，即基本面的指向依旧向下（详见过往报告及相关专题文章）。硅铁端基本面同样未有明显的变化，我们仍维持前期观点，即在未来的一段时间内，硅铁与锰硅或者整个黑色板块，都将面临需求边际趋弱的情况，尤其卷板端需求快速走弱的风险（待观察）以及高位水平铁水向下快速回落的风险。虽然就当下高频数据来看，卷板的需求以及铁水产量仍具备韧性，但我们认为这一情况并不会持续存在，需求的弱化以及铁水的明显向下将在未来的某个时间到来。短期，正如我们前几期报告中所提及的，由短期不可证伪的“反内卷”及供给侧改革2.0预期所带动的商品多头情绪依旧是盘面价格的主导因素。在过去的一周，“反内卷”交易继续发酵，且随着工信部的发声，各行业“反内卷”消息四起，国家能源局严惩煤炭超产、网传江西八个主要锂矿许可证到期后不予续期等消息频繁刺激市场，资金情绪愈加亢奋。市场情绪更是在7月24日（周四）及7月25日（周五）释放到了极致，每天出现4-5个一度触及涨停的品种，包括多晶硅、碳酸锂、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁等在内的品种（均是典型过剩、且前期大跌至低位的品种），均出现不同次数的涨停。焦煤盘面价格在过去一周连续五天大涨，更是录得历史罕见的四连板。在这样的背景下，7月25日消息称部分大型锰铁生产企业将计划召开专题研讨会，响应国家防止恶意内卷号召，“反内卷”之风最终吹到了铁合金行业，当天硅铁、锰硅双双涨停。对此，我们认为短期资金的投机行为对价格的影响已经使得价格在过去一段时间内脱离了现实的基本面，虽然我们仍是难以确定在当前的预期及情绪下价格短期是否触顶，但我们观察到7月25日夜盘，本轮行情的领军品种之一，仍坚挺的焦煤（多晶硅已经在周五先行弱化），出现了大幅减仓下跌的情况，盘中一度跌超11%，这可能象征着短期亢奋情绪的熄火。因此，我们提示注意盘面在情绪退坡情况下大幅回落的风险，以及建议相关企业根据自身情况（生产成本、库存成本、生产计划）抓住套保时机，但切记控制好保证金（现金流）安全。工业硅7月25日，工业硅期货主力（SI2509合约）宽幅震荡，日内收涨0.36%，收盘报9725元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价9850元/吨，环比上日持稳，升水期货主力合约125元/吨；421#市场报价10350元/吨，环比上日持稳，折合盘面价格9550元/吨，贴水期货主力合约175元/吨。上周（7/21-7/25），工业硅盘面价格延续反弹，周中向上突破旗形（或扩散喇叭形态）上沿后向上短暂加速，一度涨破10000元/吨，周度收涨1005元/吨或+11.55%。日线级别，工业硅短期延续反弹趋势，上行势头延续但整体走势愈发松散，短期关注上方10000元/吨附近压力位价格表现情况，警惕价格回落风险。基本面方面（非短期交易主要矛盾），我们依旧维持前期的观点，即工业硅自身仍持续面临供给过剩（包括仍持续释放的产能、绝对高位的库存以及当前阶段性减产后相对平衡的周度供求结构）且有效需求不足 的问题。其中，有效需求不足的问题是在短期难以有效转变的。短期，正如我们前几期报告中所提及的，由短期不可证伪的“反内卷”及供给侧改革2.0预期所带动的商品多头情绪依旧是盘面价格的主导因素。在过去的一周，“反内卷”交易继续发酵，且随着工信部的发声，各行业“反内卷”消息四起，国家能源局严惩煤炭超产、网传江西八个主要锂矿许可证到期后不予续期等消息频繁刺激市场，资金愈加亢奋。市场情绪更是在7月24日（周四）及7月25日（周五）释放到了极致，每天出现4-5个一度触及涨停的品种，包括多晶硅、碳酸锂、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁等在内的品种（均是典型过剩、且前期大跌至低位的品种），均出现不同次数的涨停。焦煤盘面价格在过去一周连续五天大涨，更是录得历史罕见的四连板。对此，我们认为短期资金的投机行为对价格的影响已经使得价格在过去一段时间内脱离了现实的基本面，虽然我们仍是难以确定在当前的预期及情绪下价格短期是否触顶，但我们观察到7月25日夜盘，本轮行情的领军品种之一，仍坚挺的焦煤（多晶硅已经在周五先行弱化），出现了大幅减仓下跌的情况，盘中一度跌超11%，这可能象征着短期亢奋情绪的熄火。因此，我们提示注意盘面在情绪退坡情况下大幅回落的风险，以及建议相关企业根据自身情况（生产成本、库存成本、生产计划）抓住套保时机，但切记控制好保证金（现金流）安全。玻璃纯碱玻璃:周五沙河现货报价1297元，环比前日上涨52元，华中现货报价1190元，环比前日上涨40元，期现商、经销商采购积极性仍较好，价格普遍上调或抬价幅度走高，下游多维持刚需采购。截止到2025年7月24日，全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%。折库存天数26.6天，较上期-1.3天。净持仓方面，多头增仓为主。中央财经会议提及反内卷及推动落后产能有序退出，工信部表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。此外，生态环境部公开征求《玻璃工业大气污染防治可行技术指南(征求意见稿)》，加强对碳排放的管理。国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告，进一步明确不正当价格行为认定标准。短期玻璃受到宏观政策提振，库存持续去库增强市场信心，在政策预期没有证伪情况下，预计价格偏强震荡。长期来看，玻璃跟随宏观情绪波动，房地产方面若有实质性政策出台，期价或能延续上涨趋势，若需求继续疲软，则需要供给端持续收缩，才能有较大的上涨空间。纯碱:现货价格1420元，环比前日上涨30元，企业价格多数上调。截止到2025年7月24日，国内纯碱厂家总库存186.46万吨，较周一下降1.96万吨，降幅1.04%。其中，轻质纯碱74.22万吨，环比下跌1.49万吨，重质纯碱112.24万吨，环比下跌0.47万吨。市场情绪延续高位，现货价格偏稳。下游浮法玻璃开工率持续下降、光伏玻璃开工率持续下降。下游需求平稳，低价适量补库。纯碱企业检修有所增加，供应呈现一定下降，库存压力略有下降。净持仓昨日空头减仓为主。短期内受市场情绪带动，叠加煤化工板块呈现上涨，成本重心有所抬升，预计纯碱价格偏强震荡，但中长期来看，基本面供需矛盾仍存，预计上涨高度有限。建议短期内空单规避观望，等待情绪降温过后的高空机会。。 螺纹钢图2：螺纹钢主力合约基差（元/吨）-500-400-300-200-10001002003002025/52025/7-1200-700-200300800数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图4：期货卷螺差（元/吨）-200-10001002003004005006001月2月3月数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图6：全国贸易商成交量（吨）50000100000150000200000250000300000350000数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图3：螺纹钢价差（元/吨）-150-50501502501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月10-01合约价差2021202220232024数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心图5：成交量与持仓量（手）0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000002023/