乘区域经济东风，盈利高增有望持续

推荐/首次青岛银行青岛银行成立于1996年11月，2015年12月3日在香港联交所上市，2019年1月16日在深交所上市，为山东省首家上市银行、全国第二家A+H上市城商行。秉承“创·新金融美·好银行”的战略愿景，锚定“质效优先、特色鲜明、机制灵活”三大目标，围绕“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题，立足青岛、辐射山东、服务全国，持续深入推进高质量发展。资料来源：公司官网52周股价区间（元）流通市值（亿元）总股本/流通A股（万股）582,035/352,841流通B股/H股（万股）52周日均换手率资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所52周股价走势图资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所分析师：林瑾璐分析师：田馨宇10/221/21青岛银行 东方财智兴盛之源公司报告公司简介：交易数据5.28-3.04总市值（亿元）289.85154.99-/229,1952.35021-25102905linjl@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519070002010-66554013tianxy@dxzq.net.cn执业证书编号：S14805210700037/234/227/22沪深300 -18.2%-0.4%17.3%35.1%52.8%70.6% 目录1.山东首家上市城商行，公司治理优秀..................................................................................................................................51.1公司治理：股权结构均衡，管理团队优秀..................................................................................................................51.2区域布局：扎根青岛，辐射全省................................................................................................................................72.区域信贷需求较好，扩表动能强劲......................................................................................................................................82.1山东省经济土壤肥沃，信贷增速全国领先..................................................................................................................82.2青岛银行规模平稳增长，信贷结构持续优化.............................................................................................................123.净息差较同业优势扩大，负债成本仍有下降空间..............................................................................................................153.1资产端：量价均衡+结构优化，综合收益率降幅小于同业.........................................................................................153.2负债端：存款付息率未来有持续下降空间................................................................................................................164.理财业务持续发力，投资收益贡献较大.............................................................................................................................174.1中间业务：理财业务优势突出，中收贡献同业领先..................................................................................................174.2其他非息：投资结构较为均衡，其他非息收入保持韧性...........................................................................................195.资产质量改善，信用成本降低支撑利润增长.....................................................................................................................215.1不良率持续下行，资产质量稳中向好.......................................................................................................................215.2拨备计提充分，拨备覆盖率稳步提升.......................................................................................................................266.盈利预测与投资建议.........................................................................................................................................................277.风险提示...........................................................................................................................................................................29相关报告汇总.........................................................................................................................................................................31插图目录图1：青岛银行资产规模在上市城商行中较小、近年增速较快..............................................................................................5图2：青岛银行ROE处于上市城商行中上水平.....................................................................................................................5图3：青岛银行已实现全省16个地市全覆盖，重点布局胶东经济圈城市，与齐鲁银行错位竞争..........................................7图4：青岛银行省内异地贷款占比提升、增速较快................................................................................................................7图5：青岛银行贷款全省市占率较可比同业有提升空间.........................................................................................................7图6：山东省GDP增速多数年份高于全国............................................................................................................................8图7：经济总量前5经济大省GDP增速................................................................................................................................8图8：山东省技改投资、四新经济投资增速较快....................................................................................................................9图9：山东省规上工业企业增加值增速高于全国....................................................................................................................9图10：2013、2023年山东省各细分行业规上工业企业利润占比及排名变化........................................................................9图11：我国沿海主要规模以上港口货物吞吐量（亿吨）.....................................................................................................10图12：山东省各地市GDP、人均GDP：青岛市经济总量稳居全省第一.............................................................................10图13：山东省16个地市GDP:工业（2023）......................................................................................................................11图14：2025年以来山东省贷款增速在主要省份中排名靠前，5月末贷款同比增9.4%........................................................11图15：主要省市金融机构企事业贷款同比增速.......................................................................................