策略研究月度报告：持续向好，但热烈情绪面临业绩考验

报告日期：分析师：刘超分析师：陈博相关报告06-2202 证券研究报告 2/18证券研究报告第一条主线是强者恒强的高弹性成长科技，主要包括AI、算力、机器人、军工等。牛市已成市场共识，在此氛围下，成长科技将成为毫无争议首选，AI、机器人、军工等是本轮强势方向，强者恒强。从成长科技行情阶段性见顶必备5要素来，当前并不完全具备，仍有上涨空间。第二条主线是景气硬支撑或业绩超预期的领域，主要包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等。其中稀土永磁在中美关系变化中进可攻退可守，中报业绩预告亮眼。全球经贸形势、地缘政治甚至美元信用不确定性增强，各央行货币储备需求增加，同时中长期全球实际利率下行趋势仍在，贵金属价格仍将长期上涨。海外需求亮眼带动工程机械新一轮景气回升。出口需求持续强劲，摩托车销售维持高景气。农化制品量价改善。第三条主线是政治局会议结构性政策有望超预期的服务消费和房地产。中央政治局会议召开在即，上半年经济显著高于全年增长目标，增量总量政策发力概率偏低，但内需压力仍然偏大，结构性政策可期。其中服务消费支持和房地产调控宽松概率最大。同时4月上旬市场反弹以来，服务消费滞涨明显，若出现催化剂，有望演绎阶段性强弹性，重点关注出行、养老、扶幼等。⚫风险提示经济基本面下行速度超预期；宏观政策或结构性政策力度不及预期；中美谈判不及预期或遭遇黑天鹅等。 3/18正文目录1市场观点：坚定中期持续向好，但当前热烈情绪面临业绩考验...............................................................................................41.1政治局结构性政策存超预期可能，中美谈判和美联储政策扰动淡化........................................................................................41.2出口维持偏高景气，内需有待进一步提振...........................................................................................................................................51.3流动性合理充裕，信贷预计季节性放缓................................................................................................................................................82机会层出不穷，重点关注成长科技、业绩支撑和政策催化方向...............................................................................................92.1主线一：成长科技强者恒强，关注算力、AI、机器人、军工等方向........................................................................................92.2主线二：具有景气支撑或业绩超预期的细分领域，如稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品等......132.3主线三：政治局会议结构性政策有望超预期的方向，如服务消费、房地产.......................................................................16风险提示：.............................................................................................................................................................................................17图表目录图表1乘用车零售同比增速提升、批发同比增速回落.................................................................................................................................6图表2柯桥纺织指数冲高回落...............................................................................................................................................................................6图表3开工率整体企稳.............................................................................................................................................................................................6图表46月粗钢产量边际回落................................................................................................................................................................................6图表57月农产品价格企稳反弹...........................................................................................................................................................................7图表6有色金属价格持续回升，原油价格走平..............................................................................................................................................7图表77月建材价格受益于整治“内卷式”竞争有所反弹........................................................................................................................7图表87月30城商品房周销售面积同比继续走弱.........................................................................................................................................7图表910年期国债利率7月下旬快速上升.......................................................................................................................................................8图表106月信贷改善................................................................................................................................................................................................8图表11半导体景气度近月以来持续上行.......................................................................................................................................................11图表12大厂AI竞赛加速，资本开支快速增长...........................................................................................................................................11图表132025年后我国机器人规模增速每年均有望达到翻倍.................................................................................................................12图表14机器人组装的主要零部件构造............................................................................................................................................................12图表15五年规划开局之年附近军费有上行或支撑趋势...........................................................................................................................13图表162020-2024我国武器出口比例排全球第四，仍有较大增长空间............................................................................................13图表172023年全球主要国家稀土矿产品储备占比...................................................................................................................................14图表182023年稀土冶炼分离产品生产国家占比........................................................................................................................................14图表19挖机销量增速周期在3-5年左右，目前迈入新一轮上行期....................................................................................................15图表20农化产品价格仍有明显上涨倾向....................................................................