基础化工周报：乙烷价格下滑，气头制烯烃路线盈利能力加强

核心观点与关键数据

聚氨酯板块：本周纯MDI、聚合MDI、TDI行业均价分别为16800/15560/16148元/吨，环比分别上涨200/660/2612元/吨；纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3649/3335/4425元/吨，环比分别上涨176/591/1321元/吨。

油煤气烯烃板块：

• 原材料价格：乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1255/3858/495/4085元/吨，环比分别下降79/126/0/81元/吨。
• 聚乙烯：均价为7859元/吨，环比下降6元/吨；乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1257/1967/145元/吨，环比分别上涨76/-4/+78元/吨。
• 聚丙烯：均价为6960元/吨，环比下降50元/吨；PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为132/1569/-72元/吨，环比分别上涨80/-33/+48元/吨。

煤化工板块：本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价分别为2354/1799/4230/2233元/吨，环比分别上涨102/+5/-75/-24元/吨；合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为415/133/42/-53元/吨，环比分别上涨68/+10/-130/-44元/吨。

相关上市公司：化工白马包括万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。

风险提示：

1. 项目实施进度不及预期；
2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；
3. 地缘风险演化导致原材料价格波动；
4. 行业产能发生重大变化；
5. 统计口径及计算误差。

研究结论

本周乙烷价格下滑，气头制烯烃路线盈利能力加强。聚氨酯板块价格和毛利均环比上涨，油煤气烯烃板块中聚乙烯和聚丙烯的理论利润有所提升，煤化工板块中合成氨和尿素的毛利上涨。建议关注化工白马万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升等公司。