基础化工周报：乙烷价格下滑，气头制烯烃路线盈利能力加强

核心观点与关键数据

• 聚氨酯板块：纯MDI、聚合MDI、TDI行业均价分别环比上涨200元/吨、660元/吨、2612元/吨，对应毛利分别环比增长176元/吨、591元/吨、1321元/吨。
• 油煤气烯烃板块：
  • 原材料价格：乙烷、丙烷、动力煤、石脑油均价环比分别下降79元/吨、126元/吨、0元/吨、81元/吨。
  • 聚乙烯：均价环比下降6元/吨，乙烷裂解、CTO、石脑油裂解制PE理论利润环比分别增长76元/吨、-4元/吨、78元/吨。
  • 聚丙烯：均价环比下降50元/吨，PDH、CTO、石脑油裂解制PP理论利润环比分别增长80元/吨、-33元/吨、48元/吨。
• 煤化工板块：合成氨、尿素、DMF、醋酸均价环比分别上涨102元/吨、5元/吨、-75元/吨、-24元/吨，对应毛利环比分别增长68元/吨、10元/吨、-130元/吨、-44元/吨。
• 相关公司：化工白马包括万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。
• 风险提示：项目实施进度不及预期、宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期、地缘风险导致原材料价格波动、行业产能重大变化、统计口径及计算误差。

研究结论

• 聚氨酯板块盈利能力显著提升，MDI和TDI产品价格及毛利同步上涨。
• 油煤气烯烃板块中，乙烷价格下滑带动气头制烯烃路线（如乙烷裂解制PE、CTO制PP）盈利能力增强。
• 煤化工板块中，合成氨和尿素毛利有所改善，但DMF和醋酸毛利下降。
• 整体来看，受原材料价格调整影响，部分化工路线盈利能力有所改善，但需关注宏观经济和地缘政治风险对行业的影响。