基础化工周报：乙烷价格下滑，气头制烯烃路线盈利能力加强

◼【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为16800/15560/16148元/吨，环比分别+200/+660/+2612元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3649/3335/4425元/吨，环比分别+176/+591/+1321元/吨。◼【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1255/3858/495/4085元/吨，环比分别-79/-126/+0/-81元/吨。②本周聚乙烯均价为7859元/吨，环比-6元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯理论利润分别为1257/1967/145元/吨，环比分别+76/-4/+78元/吨。③本周聚丙烯均价为6960元/吨，环比-50元/吨，PDH/CTO/石脑油裂解制聚丙烯理论利润分别为132/1569/-72元/吨，环比分别+80/-33/+48元/吨。◼【煤化工板块】本周合成氨/尿素/DMF/醋酸行业均价为2354/1799/4230/2233元/吨，环比分别+102/+5/-75/-24元/吨，合成氨/尿素/DMF/醋酸行业毛利分别为415/133/42/-53元/吨，环比分别+68/+10/-130/-44元/吨。◼【相关上市公司】化工白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升。◼【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.基础化工周度数据简报2.基础化工周报3.风险提示 1.基础化工周度数据简报 1.基础化工周度数据简报数据来源：Wind，Bloomberg，百川盈孚，东吴证券研究所；注：带*为东吴证券研究所预测值，其余采用Wind一致预期代码公司名称最新日期801030.SI基础化工指数2025/7/25600309.SH万华化学2025/7/25600989.SH宝丰能源*2025/7/25002648.SZ卫星化学*2025/7/25600426.SH华鲁恒升*2025/7/25600309.SH万华化学631972600989.SH宝丰能源*161180002648.SZ卫星化学*19627600426.SH华鲁恒升*24511产品本周均价纯MDI16800聚合MDI15560TDI16148品种本周均价乙烷24丙烷540NYMEX天然气3.2布伦特原油69石脑油572动力煤/甲醇/产品本周均值乙烷-天然气溢价29.52环比变化2006602612环比变化-1.48-17-0.35-0-11//环比变化5.11工艺路线乙烷裂解石脑油裂解MTOCTO工艺路线PDH石脑油裂解MTOCTO代码公司名称股价（元）总市值（亿元）PP盈利PE盈利 1.基础化工周度数据简报数据来源：Wind，百川盈孚，东吴证券研究所产品本周均价乙烯5866HDPE7859乙二醇4502环氧乙烷6450聚醚大单体8200乙醇胺6000碳酸二甲酯4120苯乙烯7450聚苯乙烯8300产品本周均价丙烯5503聚丙烯6960丙烯酸6500丙烯酸丁酯7550环氧丙烷7469产品本周均价焦煤1082焦炭1119产品本周均价合成氨2354甲醇2092尿素1799DMF4230醋酸2233产品本周均价DMC12300草酸2625辛醇7651己二酸6933己内酰胺8625PA69455环比变化-4-65400120360-50130环比变化-24-50-270-6019环比变化3355环比变化102395-75-2411800-15588-5010环比变化 2.基础化工周报•2.1基础化工指数走势•2.2聚氨酯板块•2.3油煤气烯烃板块•2.4煤化工板块 2.1基础化工指数走势数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 2.3油煤气烯烃板块MB乙烷及NYMEX天然气价格（美元/吨，美元/百万英热）数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 2.3油煤气烯烃板块MB乙烷价格及乙烷裂解制PE盈利（美元/吨，元/吨）数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所 3.风险提示 3.风险提示•项目实施进度不及预期•宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期•地缘风险演化导致原材料价格波动•行业产能发生重大变化•统计口径及计算误差 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园