本轮黑色系商品上涨逻辑梳理与未来走势研判：本轮“反内卷”行情还能持续多久？

本轮黑色系商品上涨逻辑梳理与未来走势研判

一、本轮黑色系商品上涨的一般性和特殊性

1. 一般性：螺纹钢季节性表现为“淡季不淡、旺季不旺”，7月上涨概率较大。2025年6-7月反弹幅度有限，8-10月仍有下行压力。
2. 特殊性：6月市场看空情绪强烈，7月中央财经委会议直接点燃上涨行情，叠加中央城市工作会议和政治局会议的乐观预期。

二、近期钢材方面的数据解读

1. 政策影响：中央及各部委推出多项政策整治“内卷”，如严查煤矿超产、推动行业去产能等。
2. “反内卷”政策梳理：涉及光伏、新能源汽车、平台企业及产能过剩的钢铁、煤炭等十大行业，与2015年供给侧改革类似但目标行业更广。
3. 市场对比：2015年供给侧改革因货币化棚改和全球经济回暖推动，本轮“反内卷”暂以政策预期为主，需求扩张不明显。

三、行情展望

1. 螺纹/铁矿石：基差收敛，螺矿比处于历史低位，未来上涨空间较大，做多螺矿比策略胜率高。
2. 产量与需求：粗钢、生铁产量高位，但建材表观需求较差，需防旺季需求不及预期。
3. 政策推进：8-10月消费旺季，若需求不配合或政策推进弱于预期，期价可能回调。
4. 市场情绪：部分品种脱离基本面，资金博弈明显，短线存在见顶可能，中期若政策持续则震荡偏强。
5. 关键数据：铁水产量高位，短流程钢厂利润改善，铁矿石库存高企，贸易矿占比偏高。

研究结论

1. 核心观点：本轮黑色系上涨以政策预期驱动，弱现实与强预期博弈，与2016年价格上涨本质不同。
2. 关键数据：螺矿比低，做多胜率高；产量高位但需求疲软，需防旺季不及预期。
3. 未来走势：短线部分品种可能见顶，中期政策持续则震荡偏强，8-10月需防回调风险。