金融期权：上行升波，市场成交量换月后下降。

Zhangxuehui022447@gtjas.comP U T 成 交量 ( 万 手 )总 成 交 量( 万 手 )C A L L 持 仓量 ( 万 手 )P U T 持 仓量 ( 万 手 )总 持 仓 量( 万 手 )C A L L 成 交 额 ( 万元 )P U T 成 交 额 ( 万元 )总 成 交 额 ( 万元 )1.123.873.872.105.9714002.734269.4718272.207.6418.4511.6810.8122.49139962.8566636.89206599.743.359.589.866.8216.6947043.2418861.9065905.1555.72137.3058.5063.71122.2135227.9416952.5852180.5357.59138.5354.4860.90115.3855698.5923969.1379667.7260.87145.5050.0257.46107.4888845.9447088.77135934.7030.5894.86107.7868.68176.4620360.637156.8627517.486.6422.6130.3819.4149.794094.861649.455744.314.9512.687.458.0215.474914.691844.286758.975.3614.319.6610.5720.234285.301484.895770.1860.44143.6255.7063.08118.7844918.8720009.8564928.723.507.364.173.557.721715.77541.742257.51297.77748.67403.56375.10778.66461071.41210465.80671537.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.期权流动性图1：金融期权总成交量与总持仓量变化0200400600800100012001400160018002000万手资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind、国泰君安期货研究图3：金融期权总成交市值与总持仓市值变化010002000300040005000600070008000900010000亿元资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图7：上证50股指和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.160.18隐含波动率资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为16.50%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图9：中证1000股指和主力平值IV00.050.10.150.20.25隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为20.59%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind、国泰君安期货研究3.期权波动率水平图6：上证50股指期权波动率走势0.050.070.090.110.130.150.170.19历史波动率资料来源：国泰君安期货研究达到82.60%。图8：中证1000股指期权波动率走势00.050.10.150.20.25历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到78.11%。 4隐含波动率600061006200630064006500660067006800标的资产收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为16.50%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到78.71%。图12：50ETF波动率走势00.020.040.060.080.10.120.140.160.182025/6/262025/6/272025/6/302025/7/12025/7/22025/7/32025/7/42025/7/72025/7/82025/7/92025/7/102025/7/11历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为15.27%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到82.42%。 资料来源：WIND、国泰君安期货研究图13：50ETF和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.160.18隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究 52025/7/142025/7/152025/7/162025/7/172025/7/182025/7/212025/7/222025/7/232025/7/242025/7/25隐含波动率2.72.752.82.852.92.95标的资产收盘价 资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为16.10%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图17：南方500ETF和主力平值IV00.050.10.150.20.25隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为19.34%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到66.20%。图16：南方500ETF波动率走势00.050.10.150.20.25历史波动率隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到75.11%。 65.65.75.85.966.16.26.36.46.5标的资产收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为25.12%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到74.14%。图20：易方达科创50ETF波动率走势0.10.120.140.160.180.20.220.240.260.28历史波动率资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为25.47%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到78.57%。图22：嘉实300ETF波动率走势00.020.040.060.080.10.120.140.160.18历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为16.48%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数达到84.10%。 资料来源：国泰君安期货研究图21：易方达科创50ETF和主力平值IV00.050.10.150.20.250.3隐含波动率资料来源：国泰君安期货研究图23：嘉实300ETF和主力平值IV00.020.040.060.080.10.120.140.160.18隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究 7隐含波动率0.960.9811.021.041.061.081.1标的资产收盘价隐含波动率3.93.9544.054.14.154.24.254.34.354.4标的资产收盘价 资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为19.08%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图27：创业板ETF和主力平值IV00.050.10.150.20.250.3隐含波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为24.00%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数图29：深100ETF和主力平值IV00.050.10.150.20.25隐含波动率资料来源：国泰君安期货研究比较期权平值隐波和历史波动率来看，上周平值隐波和历史波动率出现扩散迹象,当前平值隐波为19.22%。结合平值隐波和标的行情的相关走势来看，上周标的资产和平值隐波呈现正相关性，该相关系数 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到88.43%。图26：创业板ETF波动率走势0.10.120.140.160.180.20.220.240.26历史波动率资料来源：WIND、国泰君安期货研究达到67.18%。图28：深100ETF波动率走势0.10.120.140.160.180.20.22历史波动率资料来源：国泰君安期货研究 8隐含波动率1.9522.052.12.152.22.252.32.35标的资产收盘价隐含波动率2.552.62.652.72.752.82.852.92.953标的资产收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分达到63.53%。4.期权市场多空情绪期权的Put-Call-Ratio（PCR）指标在一定程度上可以反映市场的多空情绪。图30：上证50股指期权PCR走势00.10.20.30.40.50.60.70.82025/6/252025/6/262025/6/272025/6/302025/7/1资料来源：国泰君安期货研究图32：中证1000股指期权PCR走势00.20.40.60.811.21.41.62025/6/252025/6/262025/6/272025/6/302025/7/1资料来源：WIND、国泰君安期货研究 2025/7/22025/7/32025/7/42025/7/72025/7/82025/7/92025/7/102025/7/112025/7/22025/7/32025/7/42025/7/72025/7/82025/7/92025/7/102025/7/11 图31：上证50股指期权日环比增量百分比2025/7/142025/7/152025/7/162025/7/172025/7/182025/7/212025/7/222025/7/232025/7/242025/7/25-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002025/6/262025/6/272025/6/302025/7/12025/7/22025/7/32025/7/42025/7/72025/7/82025/7/92025/7/10Call成交量日环比(%)Put成交量日环比(%)资料来源：国泰君安期货研究图33：中证1000股指期权日环比增量百分比2025/7/142025/7/152025/7/162025/7/172025/7/182025/7/212025/7/222025/7/232025/7/242025/7/25-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002025/6/262025/6/272025/6/302025/7/12025/7/22025/7/32025/7/42025/7/72025/7/82025/7/92025/