股票股指期权：上行升波，市场看涨情绪上升

金融衍生品研究 金融 衍2024年11月29日 生 研 品股票股指期权：上行升波，市场看涨情绪上 究升。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2624.96 14.83 43.00 8.69 2627.67 2.71 2625.87 0.91 沪深300指数 3916.58 44.03 187.66 37.54 3914.07 -2.52 3911.93 -4.65 中证1000指数 6189.13 103.04 324.76 23.53 6153.13 -35.99 6117.47 -71.66 上证50ETF 2.732 0.016 11.63 2.49 2.736 0.004 2.741 0.009 华泰柏瑞300ETF 4.001 0.043 15.30 4.57 3.998 -0.003 4.006 0.005 南方500ETF 5.944 0.086 4.04 1.42 5.908 -0.036 5.884 -0.060 华夏科创50ETF 1.060 0.026 66.51 16.75 1.059 -0.001 1.056 -0.004 易方达科创50ETF 1.033 0.025 16.68 5.25 1.031 -0.002 1.030 -0.003 嘉实300ETF 4.099 0.042 2.84 0.48 4.103 0.004 4.105 0.006 嘉实500ETF 6.159 0.087 0.66 0.22 6.120 -0.039 6.088 -0.071 创业板ETF 2.179 0.051 30.70 14.89 2.171 -0.008 2.173 -0.006 深证100ETF 2.800 0.048 0.89 0.26 2.796 -0.004 2.795 -0.005 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 50815 20616 98762 4291 35.09% 44.68% 3150 2500 沪深300股指期权 129715 55333 208316 2918 44.47% 58.17% 4700 3900 中证1000股指期权 239143 89058 226470 97 73.77% 77.11% 6600 6000 上证50ETF期权 1388645 526929 1553135 80869 65.54% 77.05% 3.4 2.7 华泰柏瑞300ETF期权 1246046 515892 1243116 75061 72.32% 95.37% 4 4 南方500ETF期权 1531530 639708 916045 38054 70.88% 94.45% 6 5.75 华夏科创50ETF 871655 247902 1322789 73109 61.03% 71.48% 1.35 1 易方达科创50ETF 225115 40990 528912 18438 65.07% 80.50% 1.3 0.6 嘉实300ETF期权 170195 94897 271496 48462 64.55% 94.08% 5 4 嘉实500ETF期权 247628 88175 301044 46360 79.17% 96.20% 6.5 5.75 创业板ETF期权 1842253 810214 1271908 225174 61.41% 82.59% 2.9 2.15 深证100ETF期权 56348 14749 120700 16778 88.27% 85.06% 3.6 2.8 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 21.00% 1.13% 16.44% 0.20% 21.14% 3.82% 23.59 0.902 沪深300股指期权 21.52% 0.95% 19.88% 0.85% 17.01% 7.58% 24.28 0.553 中证1000股指期权 29.23% -0.60% 33.13% 0.94% 0.61% 6.92% 31.26 -0.454 上证50ETF期权 19.15% 0.32% 21.81% -1.32% 12.02% 4.27% 21.66 0.223 华泰柏瑞300ETF期权 20.62% 0.78% 22.05% -1.83% 9.14% 3.21% 22.95 0.335 南方500ETF期权 25.01% -0.70% 26.62% -1.93% -1.78% 3.78% 28.24 -0.603 华夏科创50ETF 38.57% 0.87% 40.17% -2.34% 20.97% 8.00% 43.49 0.111 易方达科创50ETF 39.15% 0.75% 39.63% -1.99% 17.19% 5.83% 43.62 -0.066 嘉实300ETF期权 21.30% 0.87% 21.65% -1.69% 9.43% 2.94% 23.61 0.938 嘉实500ETF期权 25.73% -0.84% 26.01% -1.99% -4.51% 2.90% 28.81 -0.635 创业板ETF期权 31.18% -1.13% 37.94% -3.15% 16.66% 8.32% 34.47 -0.888 深证100ETF期权 25.60% -0.29% 28.75% -1.57% 11.76% 7.46% 26.96 -0.734 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 21.30% 0.91% 20.07% -0.43% 18.57% 7.78% 沪深300股指期权 22.08% 0.38% 22.45% -0.38% 18.05% 5.44% 中证1000股指期权 29.35% 0.00% 30.99% -1.05% 0.46% 6.99% 上证50ETF期权 20.44% 0.58% 22.70% -6.94% 12.60% 4.03% 华泰柏瑞300ETF期权 21.76% 0.72% 23.77% -9.64% 13.94% 6.18% 南方500ETF期权 25.33% 0.51% 28.50% -4.09% 0.28% -0.03% 华夏科创50ETF 39.84% 2.24% 52.94% -0.45% 16.96% 5.34% 易方达科创50ETF 39.22% 2.00% 49.87% -2.70% 14.76% 2.39% 嘉实300ETF期权 22.06% 0.73% 23.42% -10.30% 12.32% 2.50% 嘉实500ETF期权 26.09% 0.33% 27.50% -5.47% 0.26% 3.91% 创业板ETF期权 32.67% 0.42% 43.28% -19.01% 12.59% 4.12% 深证100ETF期权 27.99% 2.58% 30.36% -8.61% 12.41% 7.62% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 75% 65% 26002500 45% 2400 35% 23002200 25% 2100 15% 2000 5% 2024/1/1 2024/2/12024/3/12024/4/1 2024/5/12024/6/1 2024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/1 55% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 0 000016成交量PCR持仓量PCR 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 23.0% 22.5% 22.0% 21.5% 21.0% 20.5% 20.0% 19.5% 19.0% 18.5% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 75.00% 65.00% 55.00% 45.00% 35.00% 25.00% 15.00% 3000 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 2024/7/1 2024/8/1 2024/9/1 2024/10/1 2024/11/1 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 000300成交量PCR持仓量PCR -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 26.0% 24.0% 22.0% 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/1 95% 8