纺织服饰周专题：纺织服饰2025Q2基金仓位分析

请仔细阅读本报告末页声明 增持（维持）杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com侯子夜执业证书编号：S0680523080004邮箱：houziye@gszq.com王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com1、《纺织服饰：Q2服装零售额稳健增长，户外/跑步细分鞋服品类延续快速增长态势》2025-07-202、《纺织服饰：周专题：服饰制造公司6月营收公布，环比5月改善》2025-07-133、《纺织服饰：关注功能性服饰/珠宝龙头，优选具备增量业务个股——2025中期策略》2025-07-072024-112025-03纺织服饰沪深300 作者分析师分析师分析师相关研究 P.2请仔细阅读本报告末页声明块公司订单和出货基本正常，中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计持续享受份额提升。➢我们推荐关注估值性价比较高的【申洲国际】，对应2025年PE为12倍；关注新客户合作推进顺利、产能加速国际化布局的【华利集团】，对应2025年PE为16倍；关注收入增长稳健、综合竞争力不断提升的【伟星股份】，对应2025年PE为17倍。【近期报告】周 大福 ：FY2026Q1同店 降幅 继续 收窄， 期待 改善 态势延 续。周大福发布FY2026Q1经营情况公告，根据公司披露Q1集团RSV同比下降1.9%，整体表现符合预期。1）内地：线下同店降幅收窄+电商快速增长，FY2026Q1内地RSV同比下降3.3%。2）港澳及其他地区：FY2026Q1港澳及其他地区RSV增长7.8%，澳门区域表现优异。风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。重点标的股票股票投资EPS（元）代码名称评级2024A2025E2026E2027E02020.HK安踏体育买入5.564.815.586.2803998.HK波司登买入0.270.300.340.3701368.HK特步国际买入0.450.490.540.5902331.HK李宁买入1.170.920.991.0701929.HK周大福买入0.660.600.760.8602313.HK申洲国际买入4.154.424.925.49600398.SH海澜之家买入0.450.530.600.68300888.SZ稳健医疗买入1.191.812.102.43002293.SZ罗莱生活买入0.520.620.690.75002345.SZ潮宏基增持0.220.540.650.76资料来源：Wind，国盛证券研究所，周大福EPS单位为港元 P.3内容目录1.本周专题：纺织服饰2025Q2基金仓位分析............................................................................................42.本周观点：推荐行业优质标的...............................................................................................................63.本周行情：纺织制造板块跑赢大盘.........................................................................................................84.近期报告.............................................................................................................................................94.1周大福：FY2026Q1同店降幅继续收窄，期待改善态势延续............................................................95.重点公司近期公告...............................................................................................................................106.本周行业要闻.....................................................................................................................................107.本周原材料走势..................................................................................................................................11风险提示..............................................................................................................................................12图表目录图表1：纺织服饰（申万一级行业分类）基金重仓持股市值及占比（亿元，%）..........................................4图表2：服装家纺、纺织制品、饰品（申万二级行业分类）基金重仓持股市值及占比（%）..........................4图表3：具体持仓构成：2025Q2纺织服饰行业基金重仓持股市值前20名个股............................................5图表4：重点公司估值表（亿元，%，倍）..............................................................................................7图表5：A股板块行情（%）..................................................................................................................8图表6：纺服标的行情（%）.................................................................................................................8图表7：中国棉花价格指数328走势（元/吨）........................................................................................11图表8：中国棉花价格指数237走势（元/吨）........................................................................................11图表9：内外棉价差（元/吨）...............................................................................................................11 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明1.本周专题：纺织服饰2025Q2基金仓位分析仓位变动：纺服整体持仓比例已处于2022年以来的较低位置，其中饰品子版块持仓比例持续提升。2025Q2末纺织服饰行业（申万一级行业分类2021年版）基金重仓股持仓市值环比2025Q1末提升8%至127.2亿元，占重仓持股总市值比例环比2025Q1末提升0.02pcts至0.41%，目前纺服持仓比例整体已经处于2022年以来的较低位置。➢从细分板块趋势来看：2025Q2末服装家纺/纺织制造/饰品板块基金重仓股持仓市值分别为56.5/16.3/54.5亿元，占重仓持股总市值比例分别为0.18%/0.05%/0.18%（环比2025Q1末分别-0.04/-0.03/+0.1pcts），2024Q4以来饰品板块的持仓比例持续提升，对比来看服装家纺以及纺织制造持仓比例则有不同程度下降。图表1：纺织服饰（申万一级行业分类）基金重仓持股市值及占比（亿元，%）资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2：服装家纺、纺织制品、饰品（申万二级行业分类）基金重仓持股市值及占比（%）资料来源：Wind，国盛证券研究所持仓构成：2025Q2末纺织服饰行业持仓总市值前十大个股分别为：老铺黄金、海澜之家、潮宏基、李宁、伟星股份、雅戈尔、特步国际、安踏体育、华利集团、开润股份。0501001502002503003502021Q12021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 2023Q3 2024Q1 2024Q3 2025Q1纺织服饰基金重仓持股持仓市值（亿元）纺织服饰基金重仓持股持仓占比（%）0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%2021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q3服装家纺纺织制造饰品 0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%0.9%1.0%2025Q1 请仔细阅读本报告末页声明2.本周观点：推荐行业优质标的服装家纺：优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复、估值提升。近期国家统计局披露6月零售数据，服装需求整体保持稳健增长态势，同时随着运动鞋服公司披露2025Q2流水，我们判断运动鞋服板块整体表现仍优于服装大盘，并且各运动品牌库销比整体也仍然维持在4-5左右的水平，库存情况健康；另外以迪桑特、可隆、索康尼为代表的细分赛道运动品牌增速仍然较快。➢运动鞋服板块重点推荐业绩确定性较强的龙头公司【安踏体育】，公司集团化运营能力卓越，以迪桑特、Kolon Sport为代表的其他品牌分部增速优异，助力公司长期可持续增长，当前股价对应公司2025年PE为17倍；推荐跑步赛道运营领先的【特步国际】，短期主品牌表现稳健，新品牌索康尼长期收入和利润具备增长空间，当前股价对应公司2025年PE为11倍；推荐长期业绩弹性较大的【李宁】，当前股价对应公司2025年PE为17倍；关注高分红标的滔搏。➢品牌服饰推荐新业务拓展顺利的【海澜之家】，对应2025年PE为14倍；推荐医用耗材+消费品两大业务协同发展的【稳健医疗】，对应2025年PE为24倍；推荐估值具备吸引力的【波司登】，FY2025良好业绩有望落地，公司坚持迭代羽绒新品、丰富户外及防晒品类、打造功能性服饰综合品牌，中长期业绩有望持续高质量增长，对应FY2026PE为12倍；关注比音勒芬、森马服饰。➢家纺板块关注业绩弹性较大的罗莱生活，我们预计2025年以来国内家纺业务运营稳健，同时全年来看美国家具业务亏损有望收窄，当前股价对应2025年PE为15倍。黄金珠宝：中长期来看标的公司向内寻求产品与渠道力提升，以增强市场竞争力。面对金价高企的态势，我们判断消费者或加强对于产品设计以及品牌力的关注，2025年具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业。➢关注产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福、潮宏基】，受产品结构优化带动FY2025周大福经营利润同比增长10%，周大福当前股价对应FY2026PE为18倍，潮宏基股价对应2025年PE为26倍。服