商贸零售行业周报：永辉公布自有品牌规划，美团饿了么有新动向

核心观点及公司动态

线下零售：永辉公布自有品牌规划，门店调改稳步推进

永辉超市公布自有品牌5年规划，目标从2025-2029年将自有品牌单品数从60款提升至500款，渗透率从5%提升至40%，并计划在2026年孕育出2款10亿级单品，2029年孕育出15款10亿级单品。截至7月25日，永辉超市调改门店数达到143家，占现有总门店数（523家）的比重为27.34%，门店调改稳步推进。

线上零售：关注即时零售竞争变化

即时零售竞争短期仍旧胶着，美团及饿了么补贴力度仍较大，预计暑期结束后补贴陆续推坡，各公司在Q3触UE底。美团推出“万家品牌”计划，入驻拼好饭的餐饮品牌已经超过5000个，日订单量峰值超过3500万单。饿了么升级AI智能头盔，助力骑手提升配送效率，已覆盖数百万蓝骑士。

行业数据跟踪

景气度与此前保持同样趋势，未出现明显改善。7月第2周天猫+京东整体GMV同比-14.24%，品类增速表现前5的为玩具、消费电子、家电、母婴、宠物。

行情回顾

上周商贸零售板块涨幅在9个申万大消费一级行业板块中位列第3，个股方面大连友谊、狮头股份涨幅居前，南京商旅、国光连锁跌幅居前。

投资建议

线下零售

建议关注走胖东来路线，调改持续深化的永辉超市。永辉超市具备独特的竞争优势：生鲜销售占比高、规模优势、上市地位融资优势。

线上零售

腾讯控股：AI+与产品端结合持续加深，有望受益于云服务需求提升；微信生态蓬勃发展，广告业务增速保持快速增长。 美团：长期看好美团在用户心智、骑手及商家端构建起的壁垒，用户心智短期难以被撼动，骑手规模和算法调度优势明显。

风险提示

业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期。