IEA《煤炭2025年中报告》供需梳理

原油：地缘政治相对缓和，布伦特和WTI原油期货价格均有所回落。OPEC+维持产量稳定，市场供应预期较为宽松。

天然气：荷兰TTF和美国HH天然气期货价格下降，东北亚LNG现货到岸价也呈现下滑趋势。美国天然气库存增加，但同比仍下降，产量和需求基本稳定。

煤炭：海运煤炭价格筑底企稳，纽卡斯尔港、IPE南非理查兹湾和欧洲ARA港口煤炭价格均有所下降。全球煤炭产量在2025年可能下降，主要受需求减弱和库存高企影响。中国、印度和日韩等主要消费国煤炭需求放缓，预计全球动力煤和冶金煤贸易量均将下降。

电力：欧洲天然气发电和煤电需求在旺季边际企稳，光伏和风能发电量持续增长，核电和水电发电量相对稳定。

气温：西北欧、北欧、中欧、东欧、东南欧和地中海主要国家平均气温企稳边际回升，印度和越南气温也呈现回升趋势。

投资建议：重点推荐煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A），困境反转的中国秦发，绩优股陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源，弹性股兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，以及近期完成控股股东变更的安源煤业。

风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。