有色金属行业专题研究：2025年二季度持仓分析：持仓环比上涨，战略资源重估加速

2025Q2有色金属行业表现及持仓分析

一、2025Q2有色板块表现偏强

• 申万有色金属行业指数2025Q2上涨5.5%。
• 二级板块中，金属新材料领涨（10.2%），小金属、贵金属、能源金属和工业金属板块分别上涨9.4%、8.3%、5.3%和3.2%。
• 三级板块中，磁性材料和黄金板块领涨（12.9%、8.6%），铝板块领跌（-2.8%）。
• 其他上涨板块包括铜（6.9%）、其他金属新材料（6.9%）、铅锌（2.6%）和锂（0.7%）。

二、2025Q2持仓分析

2.1 板块配置

• 有色金属板块获指数型基金增仓，主动型基金和指数型基金分别增仓0.14亿元和44亿元，增幅分别为0.14%和10%。
• 主动型基金有色持仓占比从14.18%提升至24.25%，指数型基金占比从13.4%提升至23.5%。
• 主动型基金增配小金属、贵金属和能源金属，工业金属占比小幅下降，贵金属持仓占比达到近五年高位。
• 指数型基金配置结构平稳，未作明显调仓。

2.2 个股分析

• 前十大重仓股市值占比略有增长，集中度小幅提升。
• 紫金矿业作为第一大重仓股，持仓市值从533亿元提升至574亿元。
• 赤峰黄金、山金国际、云铝股份、中国铝业遇基金减仓，云铝股份减仓16亿元。
• 机构集中度普遍下移，紫金矿业重仓集中度稳于14.2%。

三、投资建议

• 贵金属：通胀逻辑未逆转，看好金银价格上行。推荐赤峰黄金、山金国际；兴业银锡。
• 铜：需求有韧性，供给持续扰动。推荐紫金矿业、洛阳钼业。
• 铝：宏观利好构筑强支撑，推荐天山铝业、中国宏桥、中孚实业、中国铝业、云铝股份。
• 锂：短期锂价持续突破，推荐中矿资源。
• 钨：钨价突破20年高点，推荐中钨高新、安源煤业。
• 锑：锑价已充分筑底，看好出口修复带动内盘价格上行。推荐华钰矿业、华锡有色、湖南黄金。

风险提示

• 下游需求不及预期风险。
• 美联储超预期紧缩风险。
• 项目投产不及预期风险。