金融工程专题研究：百亿私募2025年二季度持仓变化透视分析

百亿私募2025年二季度持仓变化透视分析 核心观点 金融工程专题报告 金融工程·数量化投资 私募持仓变动 证券分析师：张欣慰证券分析师：胡志超021-60933159021-60375486zhangxinwei1@guosen.com.cnhuzhichao@guosen.com.cnS0980520060001S0980524070001 市场上不乏表现亮眼的私募基金产品，但由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品的持仓及调仓数据难以直接获取。通过对上市公司季报披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 相关研究报告 私募基金持仓行业变动 《热点跟踪-上市公司中报超预期全景解析》——2025-09-03《金融工程专题研究-哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析》——2025-09-02《金融工程专题研究-广发中证港股通非银行金融主题ETF投资价值分析——险资举牌与交投回暖共振下的港股非银布局》——2025-08-26《金融工程专题研究-财务报表中的Alpha因子扩容与增强》——2025-08-05《金融工程专题研究-稳健配置新选择，低利率时代下的守与攻——景顺长城保守养老目标一年持有投资价值分析》——2025-08-04 按中信一级行业划分，2025Q2电子、基础化工、医药行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为16、12、12。 相比于2025Q1，2025Q2私募管理人进入食品饮料、轻工制造、建材前十大名单的股票数量最多，从电力设备及新能源、国防军工、钢铁前十大名单撤离的私募管理人最多。 私募管理人加仓/减仓个股排行 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，电子、基础化工、医药行业个股的出现频率较高。个股层面而言，太极集团、索菲亚、天壕能源、会稽山、中晟高科的私募基金持股比例增长最多。 纳入统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票中，按中信一级行业划分，电力设备及新能源、电子、基础化工行业个股的出现频率较高。个股层面而言，百济神州-U、岱勒新材、景嘉微、飞力达、恒铭达私募持股比例降低最多。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于客观数据统计，不构成投资建议；产品过往业绩不代表未来收益。 内容目录 持股变动估算方法......................................................................4私募管理人样本池......................................................................4私募管理人进入前十大名单行业分布变化..................................................4私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表....................................................5 私募管理人持仓比例变动透视....................................................7 迎水..................................................................................7睿郡..................................................................................7冯柳（高毅邻山1号远望产品）、仁桥....................................................8葛卫东先生、聚鸣......................................................................9盈峰、盘京、大朴......................................................................9宁泉、晓峰、高瓴.....................................................................10 图表目录 图1：所统计私募基金/管理人2025Q2进入前十大名单股票行业数量分布及变动...................5 表1：所统计私募基金/管理人2025Q2持股比例上升TOP20个股................................5表2：所统计私募基金/管理人2025Q2持股比例下降TOP20个股................................6表3：迎水投资2025Q2持股比例变动........................................................7表4：睿郡2025Q2持股比例变动............................................................8表5：冯柳（高毅邻山1号远望产品）、仁桥2025Q2持股比例变动..............................8表6：葛卫东先生、聚鸣2025Q2持股变动....................................................9表7：盈峰、盘京、大朴2025Q2持股变动....................................................9表8：宁泉、邓晓峰（高毅晓峰系列产品）、高瓴2025Q2持股变动.............................10 由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品持仓及调仓数据难以直接获取。尽管如此，通过对个股披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 从前十大名单看私募管理人持股变动 持股变动估算方法 基于上市公司公布的前十大股东和前十大流通股东数据（以下简称“前十大名单”），可以对私募基金2025Q2期间部分股票持仓变动进行估算。 由于来自前十大股东列表和流通股东列表的持股比例计算基数存在区别，为统一统计口径，使用持股数量和总股本数据对股东持股比例重新进行计算，具体计算方法为： 须留意，仅当股东上期和本期均在前十大名单内的情况下，才能对季度间持仓变动进行准确的计算，否则采取下列方法进行估算： ·如果股东本期新进前十大名单，则上期持股数量设为0；·如果股东本期退出前十大名单，则本期持股数量设为0。 上述情况中，假如前期或本期股东实际持仓大于0，但不足以进入前十大名单，则估算的持仓变动幅度相对于实际可能存在一定偏差。下文的统计结果展示中，对前十大名单变动类型进行了区分，并对汇总结果潜在偏差进行了标注。 私募管理人样本池 选取以股票策略为主，管理规模在百亿以上1，并且在2025Q1及2025Q2报告期前十大名单中出现的股票数量不少于3只的私募管理人作为本次统计样本池。2 最终纳入统计的私募管理人列表如下（按前十大名单持股变动清单股票数量降序）：迎水、睿郡、冯柳先生（高毅邻山1号远望产品）、仁桥、葛卫东先生、聚鸣、宁泉、邓晓峰先生（高毅晓峰系列产品）、高瓴、盈峰、盘京、大朴。 私募管理人进入前十大名单行业分布变化 按中信一级行业划分，2025Q2电子、基础化工、医药行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为16、12、12。相比于2025Q1，2025Q2私募管理人进入食品饮料、轻工制造、建材前十大名单的股票数量最多，从电力设备及新能源、国防军工、钢铁前十大名单撤离的私募管理人最多。 资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，电子、基础化工、医药行业个股的出现频率较高。个股层面而言，太极集团、索菲亚、天壕能源、会稽山、中晟高科的私募基金持股比例增长最多。 纳入统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票如下表所示。按中信一级行业划分，电力设备及新能源、电子、基础化工行业个股的出现频率较高。个股层面而言，百济神州-U、岱勒新材、景嘉微、飞力达、恒铭达私募持股比例降低最多。 私募管理人持仓比例变动透视 迎水 2025Q2迎水提高了方邦股份、华斯股份、圣湘生物、迎驾贡酒、来伊份的持股比例，并降低了长阳科技、天能重工、海联金汇、朗科科技、龙蟠科技等股票的持股比例。 睿郡 2025Q2睿郡提高了兔宝宝、道氏技术、扬杰科技的持股比例，并降低了元力股份、鼎龙股份、卓然股份、芯朋微、乐鑫科技等股票的持股比例。 冯柳（高毅邻山1号远望产品）、仁桥 2025Q2冯柳（高毅邻山1号远望产品）提高了太极集团、松井股份、新城控股、安琪酵母、龙佰集团等股票的持股比例，并降低了瑞丰新材、泰坦科技、东诚药业、国瓷材料、中炬高新等股票的持股比例。 2025Q2仁桥提高了城投控股、新经典、苏垦农发的持股比例，并降低了海陆重工、精锻科技、兴福电子的持股比例。 葛卫东先生、聚鸣 2025Q2葛卫东先生提高了会稽山、中晟高科、拉芳家化的持股比例，并降低了景嘉微、*ST铖昌、苏大维格的持股比例。 2025Q2聚鸣提高了景旺电子、平安电工、涛涛车业的持股比例，并降低了岱勒新材、恒铭达、上海电影、柳钢股份的持股比例。 盈峰、盘京、大朴 2025Q2盈峰加仓了索菲亚、华之杰。2025Q2盘京减仓了兰花科创、ST广物、柳钢股份。2025Q2大朴减仓了东华测试、四会富仕、创元科技。 宁泉、晓峰、高瓴 2025Q2宁泉提高了天壕能源、美畅股份、山东路桥、洲明科技的持股比例，并降低了飞力达、阳光照明的持股比例。 2025Q2邓晓峰（高毅晓峰系列产品）提高了云铝股份、紫金矿业的持股比例，并降低了中国铝业、TCL科技、京东方A的持股比例。2025Q2高瓴降低了百济神州-U、隆基绿能的持股比例。 风险提示 市场环境变动风险；本报告基于客观数据统计，不构成投资建议；产品过往业绩不代表未来收益。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标