金融工程专题研究：百亿私募2025年一季度持仓变化透视分析

百亿私募2025年一季度持仓变化透视分析 核心观点 金融工程专题报告 金融工程·数量化投资 私募持仓变动 证券分析师：张欣慰证券分析师：胡志超021-60933159021-60375486hangnwe 1@guo en. om. n hu h hao@guo en. om. nS0980520060001S0980524070001 市场上不乏表现亮眼的私募基金产品，但由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品的持仓及调仓数据难以直接获取。通过对上市公司季报披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 相关研究报告 私募基金持仓行业变动 《热点跟踪-上市公司一季报超预期全景解析》——--《金融工程专题研究-年月沪深核心指数成分股调整预测》——--《金融工程专题研究-公募基金年一季报解析》——--《金融工程专题研究-启发式分域视角下的多策略增强组合》——--《海外资管机构月报-月美国大盘成长风格基金回撤中位数超%，今年以来表现持续落后于价值风格基金》——-- 按中信一级行业划分，2025Q1电子、医药、基础化工行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为18、12、11。 相比于2024Q4，2025Q1私募管理人进入电子、电力设备及新能源、钢铁前十大名单的股票数量最多，从基础化工、机械、国防军工前十大名单撤离的私募管理人最多。 私募管理人加仓/减仓个股排行 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，电子、电力设备及新能源、基础化工行业个股的出现频率较高。个股层面而言，国瓷材料、岱勒新材、松井股份、飞力达、云铝股份的私募基金持股比例增长最多。 纳入统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票中，按中信一级行业划分，电子、基础化工、医药行业个股的出现频率较高。个股层面而言，百济神州-U、生益科技、中晟高科、思瑞浦、开润股份私募持股比例降低最多。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于客观数据统计，不构成投资建议；产品过往业绩不代表未来收益。 内容目录 持股变动估算方法......................................................................4私募管理人样本池......................................................................4私募管理人进入前十大名单行业分布变化..................................................4私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表....................................................5 私募管理人持仓比例变动透视....................................................6 仁桥..................................................................................6迎水..................................................................................7睿郡、冯柳（高毅邻山1号远望产品）....................................................7葛卫东先生、邓晓峰（高毅晓峰系列产品）................................................8高瓴、聚鸣、宁泉......................................................................9高毅、盘京、淡水泉、大朴、勤辰........................................................9 图表目录 图1：所统计私募基金/管理人2025Q1进入前十大名单股票行业数量分布及变动...................5 表1：所统计私募基金/管理人2025Q1持股比例上升TOP20个股................................5表2：所统计私募基金/管理人2025Q1持股比例下降TOP20个股................................6表3：仁桥2025Q1持股比例变动............................................................6表4：迎水投资2025Q1持股比例变动........................................................7表5：睿郡、冯柳先生管理的高毅邻山1号远望私募产品2025Q1持股比例变动....................8表6：葛卫东先生、邓晓峰（高毅晓峰系列产品）2025Q1持股变动...............................8表7：高瓴、聚鸣、宁泉2025Q1持股比例变动................................................9表8：高毅、盘京、淡水泉、大朴、勤辰2025Q1持股比例变动.................................10 由于私募基金不像公募基金需要定期披露持仓，私募产品持仓及调仓数据难以直接获取。尽管如此，通过对个股披露的前十大股东和前十大流通股东数据进行统计，我们可以间接观测私募管理人的股票持仓变动情况。 从前十大名单看私募管理人持股变动 持股变动估算方法 基于上市公司公布的前十大股东和前十大流通股东数据（以下简称“前十大名单”），可以对私募基金2025Q1期间部分股票持仓变动进行估算。 由于来自前十大股东列表和流通股东列表的持股比例计算基数存在区别，为统一统计口径，使用持股数量和总股本数据对股东持股比例重新进行计算，具体计算方法为： 须留意，仅当股东上期和本期均在前十大名单内的情况下，才能对季度间持仓变动进行准确的计算，否则采取下列方法进行估算： ·如果股东本期新进前十大名单，则上期持股数量设为0；·如果股东本期退出前十大名单，则本期持股数量设为0。 上述情况中，假如前期或本期股东实际持仓大于0，但不足以进入前十大名单，则估算的持仓变动幅度相对于实际可能存在一定偏差。下文的统计结果展示中，对前十大名单变动类型进行了区分，并对汇总结果潜在偏差进行了标注。 私募管理人样本池 选取以股票策略为主，管理规模在百亿以上，并且在2024Q4及2025Q1报告期前十大名单中出现的股票数量不少于3只的私募管理人作为本次统计样本池。 最终纳入统计的私募管理人列表如下（按前十大名单持股变动清单股票数量降序）：迎水、仁桥、睿郡、冯柳先生（高毅邻山1号远望产品）、葛卫东先生、邓晓峰先生（高毅晓峰系列产品）、高瓴、聚鸣、宁泉、高毅、盘京、淡水泉、大朴、勤辰。 私募管理人进入前十大名单行业分布变化 按中信一级行业划分，2025Q1电子、医药、基础化工行业中，参与统计的私募管理人进入前十大名单的股票数量最多，具体数量分别为18、12、11。相比于2024Q4，2025Q1私募管理人进入电子、电力设备及新能源、钢铁前十大名单的股票数量最多，从基础化工、机械、国防军工前十大名单撤离的私募管理人最多。 资料来源：W nd,国信证券经济研究所整理 私募管理人加仓/减仓TOP20股票列表 以私募管理人持仓股票数量变动占总股本的比例作为衡量依据，得到参与统计的私募基金持股比例增长最多的20只股票列表。按中信一级行业划分，电子、电力设备及新能源、基础化工行业个股的出现频率较高。个股层面而言，国瓷材料、岱勒新材、松井股份、飞力达、云铝股份的私募基金持股比例增长最多。 纳入统计的私募管理人持股比例降低最多的20只股票如下表所示。按中信一级行业划分，电子、基础化工、医药行业个股的出现频率较高。个股层面而言，百济神州-U、生益科技、中晟高科、思瑞浦、开润股份私募持股比例降低最多。 私募管理人持仓比例变动透视 仁桥 2025Q1仁桥提高了小方制药、城投控股、兴福电子、华润双鹤、苏垦农发的持股比例，并降低了精锻科技的持股比例。 迎水 2025Q1迎水提高了长阳科技、天能重工、朗科科技的持股比例，并降低了方邦股份、上实发展、苏交科、华辰装备、圣湘生物等股票的持股比例。 睿郡、冯柳（高毅邻山1号远望产品） 2025Q1睿郡提高了芯朋微、神工股份、乐鑫科技、鼎龙股份的持股比例，并降低了海澜之家、元力股份的持股比例。 2025Q1冯柳（高毅邻山1号远望产品）提高了国瓷材料、松井股份、安琪酵母、龙佰集团的持股比例，并降低了生益科技、海康威视、中炬高新的持股比例。 葛卫东先生、邓晓峰（高毅晓峰系列产品） 2025Q1葛卫东提高了苏大维格的持股比例，并降低了中晟高科、思瑞浦、铂力特、中国卫通的持股比例。 2025Q1邓晓峰（高毅晓峰系列产品）提高了云铝股份、中国铝业、TCL科技、紫金矿业、京东方A的持股比例，并降低了金禾实业、健康元的持股比例。 高瓴、聚鸣、宁泉 2025Q1高瓴减仓了百济神州-U。 2025Q1聚鸣加仓了岱勒新材、上海电影、柳钢股份，并减仓了开润股份、涛涛车业、恒铭达。 2025Q1宁泉加仓了飞力达、美畅股份，并减仓了阳光照明、洲明科技。 高毅、盘京、淡水泉、大朴、勤辰 2025Q1高毅（除邓晓峰、冯柳管理的产品）减仓了森麒麟、扬农化工、云天化、天地科技。 2025Q1盘京加仓了柳钢股份、川恒股份，并减仓了兰花科创、ST广物。2025Q1淡水泉加仓了生益科技，并减仓了北新建材。2025Q1大朴加仓了创元科技、四会富仕，并减仓了东华测试。2025Q1勤辰加仓了达瑞电子、科远智慧，并减仓了江苏博云。 风险提示 市场环境变动风险；本报告基于客观数据统计，不构成投资建议；产品过往业绩不代表未来收益。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信